סופר מיקרו: בכירים מואשמים בהברחת שבבי AI לסין במיליארדים - המניה צונחת 27%
שלושה חשודים, בהם ממייסדי סופר מיקרו, מואשמים בהברחת שרתי AI דרך אסיה; החברה עצמה אינה נאשמת אך משתפת פעולה; אנבידיה מדגישה עמידה מחמירה ברגולציה; המניה נופלת אחרי הדיווח במסחר המוקדם
הרשויות בארה"ב חושפות פרשה רחבה שבה הוברחו לסין שרתי בינה מלאכותית מתקדמים בהיקף של כ-2.5 מיליארד דולר, תוך שימוש במסלול עקיף דרך טייוואן ומדינות נוספות באסיה והסוואה שיטתית של מקור השרתים. שלושה גורמים הקשורים ליצרנית השרתים סופר מיקרו מואשמים במעורבות, כאשר שניים מהם נעצרו ואחד עדיין מוגדר נמלט. החברה עצמה לא הוגדרה כנתבעת, אך נמצאת במוקד האירוע ומשתפת פעולה עם הרשויות, והמניה מתרסקת במסחר המוקדם Super Micro Computer -26.71% .
מניית סופר מיקרו נסחרת סביב 22.8 דולר במסחר המוקדם, ירידה של כ-27%, המשקפת לחברה שווי שוק של כ-18.5 מיליארד דולר. לפי מחיר הסגירה האחרון המניה עדיין הציגה תשואה חיובית מתחילת השנה, אך ברמות שבהן היא נסחרת כעת במסחר המוקדם העלייה הזאת כבר נמחקת, והמניה עוברת לירידה חדה של יותר מ-20% מתחילת 2026. במבט של 12 חודשים לאחור, המניה בתנודתיות גבוהה, לאחר שנסחרה סביב רמות של כ-60 דולר בשיאה במהלך השנה החולפת, לפני ירידה חדה בחודשים האחרונים.
ברקע, החברה נסחרת במכפיל רווח של כ-22 ובמכפיל עתידי של כ-11.5, עם הכנסות של כ-28 מיליארד דולר ורווח נקי של כ-873 מיליון דולר בשנה האחרונה. שיעור הרווחיות נשאר נמוך יחסית סביב 3%, מה שמדגיש את הרגישות של החברה לזעזועים תפעוליים ורגולטוריים.
מנגנון עקיפה מתוחכם של מגבלות היצוא
כתב האישום מתאר תהליך שיטתי שבו שרתים שהורכבו בארה"ב הועברו תחילה לטייוואן, שם לסופר מיקרו פעילות, ולאחר מכן נשלחו למדינות בדרום מזרח אסיה. משם, לפי הטענות, השרתים נארזו מחדש ללא סימונים מזהים והמשיכו בדרכם לסין.
- בגולדמן זאקס סבורים: מניית סופר מיקרו מתקשה להצדיק את התמחור
- סופר מיקרו מורידה תחזיות והמניה צונחת ב-9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדובר במערך לוגיסטי מורכב שנועד להסתיר את מקור הציוד ואת יעדו הסופי, תוך מעבר דרך מספר מדינות ביניים וניצול פערים בין שרשראות האספקה לבין מנגנוני הפיקוח. מאז 2022 ארה"ב מגבילה יצוא של שבבי בינה מלאכותית מתקדמים לסין, אך בפועל נוצרו מסלולים עקיפים דרך מדינות ביניים.
לפי האישומים, בין אפריל 2025 לאמצע מאי 2025 בלבד הועברו שרתים בשווי של יותר מ-500 מיליון דולר, מתוך ההיקף הכולל שמוערך בכ-2.5 מיליארד דולר.
אחד האלמנטים הבולטים בפרשה הוא שיטת ההסוואה, כאשר לפי הטענות המעורבים הקימו מערך של אלפי שרתים לא פעילים שהוצגו לצוותי הציות של היצרנים האמריקאים.
במקביל, הציוד האמיתי כבר נשלח, וכדי להשלים את ההטעיה נעשה שימוש באמצעים פשוטים יחסית כמו הסרת מדבקות ומספרים סידוריים באמצעות חימום והעברתם ליחידות הדמה. כך נוצר מצג של פעילות תקינה בזמן שהסחורה כבר עשתה את דרכה לסין.
- הסוכנות הבינלאומית לאנרגיה: הפתרון לעליית מחירי הנפט מתחיל דווקא בצמצום הביקוש
- אקספנג עברה לרווח ראשון, אבל תחילת 2026 נראית חלשה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...
סופר מיקרו מנסה להרחיק את עצמה, ומה עושה אנבידיה
סופר מיקרו עצמה אינה מואשמת בפרשה, אך נמצאת במוקד מאחר והמעורבים פעלו במסגרתה. החברה עדכנה כי קיבלה הודעה על כתב האישום, והבהירה כי הפעולות המתוארות מנוגדות למדיניות ולנהלי הציות שלה ולניסיונות לעקוף את חוקי היצוא. במקביל, שניים מהמעורבים הוצאו לחופשה, והקשר עם הקבלן נותק.
אנבידיה NVIDIA Corp. -0.72% , ששולטת בשוק שבבי הבינה המלאכותית ומספקת רכיבים לשרתים מהסוג הזה, מדגישה כי היא פועלת תחת נהלי ציות מחמירים, וכי מערכות שמגיעות ליעדים אסורים אינן מקבלות ממנה תמיכה או שירות. עם זאת, לא ברור האם הייתה מודעת לפעילות המתוארת.
עצם קיומה של הפרשה מעלה סימני שאלה לגבי היכולת של חברות לשלוט בפועל על מסלול המוצרים שלהן לאחר המכירה.
אחד החשודים המרכזיים הוא ממייסדי סופר מיקרו, לצד מנהל מכירות במשרד החברה בטייוואן וקבלן חיצוני שפעל מולה, שלפי האישומים היו חלק מהמנגנון. המעורבות של גורם בכיר מהתעשייה, שפועל שנים לצד חברות כמו אנבידיה, אינטל Intel Corp 0.78% ו-AMD Advanced Micro Devices -0.89% , מחברת את הפרשה ישירות לליבת שרשרת האספקה של תחום הבינה המלאכותית.
האם הירידה החדה יוצרת הזדמנות או משקפת סיכון חדש
ירידה חדה כזאת מעלה באופן טבעי את השאלה האם מדובר בתגובה מוגזמת של השוק או בשינוי מהותי בתמחור. מצד אחד, סופר מיקרו פועלת בליבת שוק הבינה המלאכותית, עם ביקוש חזק לשרתים מבוססי שבבים של אנבידיה, והאנליסטים עדיין מציבים לה מחיר יעד ממוצע סביב 40 דולר, גבוה משמעותית מהמחיר הנוכחי. בנוסף, החברה נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-11.5, רמה שאינה גבוהה ביחס לקצב הצמיחה בענף.
מצד שני, האירוע הנוכחי מציף סיכון רגולטורי ותפעולי שלא היה מתומחר במלואו עד כה. עצם העובדה שמעורבים מתוך הארגון הצליחו, לכאורה, לעקוף מנגנוני פיקוח לאורך זמן, מעלה שאלות לגבי הבקרה הפנימית והחשיפה לשווקים רגישים כמו סין. במקביל, כל הידוק נוסף של מגבלות היצוא מצד ארה"ב עשוי להכביד על הפעילות.
כךבשלב זה, המניה מגיבה בעיקר לאי ודאות ולסיכון, והשוק מנסה להבין האם מדובר באירוע נקודתי או בסיכון עמוק יותר בפעילות.
