UBS על מבחני הלחץ: "ההזדמנות לא נוצלה", אמינותם מוטלת בספק

קיימים מספר ספקות באשר ליעילותם ואמינותם של מבחני הלחץ שנערכו בקרב הבנקים באירופה, אך יש להיות סבלניים ולאפשר לטווח הזמן הקרוב לספק את התשובות, כך עולה מסקירת האנליסטים שפרסמו הבוקר האנליסטים של UBS.

למרות שפרסום תוצאות המבחנים שפך אור, במידה כזו או אחרת, על המתרחש בסקטור הבנקים באירופה, בראייה גלובלית "ההזדמנות לא נוצלה עד תום", כתבו האנליסטים של UBS.

האם קיבלנו את התשובות הרצויות ממבחני הלחץ? ב-UBS תוהים האם בכלל שאלנו את השאלות הנכונות. "אנחנו בטוחים כי הזרמה של כ-3.5 מיליארד למאזנם של הבנקים שכשלו, לא תהווה תרופת מנע להיקף האשראי האירופי שעומד על כ-800 מיליארד אירו."

להערכתם של האנליסטים ב-UBS אי אפשר להתעלם ממבחני הלחץ שנערכו באירופה בסוף השבוע האחרון. אלו מהווים להערכתם אבן דרך בהליך בניית האמון מחדש בסקטור הפיננסי באירופה. ראשית ציינו האנליסטים כי המבחנים חשפו את נכונותם של הבנק המרכזי באירופה והרגולטורים בסקטור הפיננסי לעמוד לצד הבנקים באירופה ולא כנגדם.

כמו כן, צויין כי התרחיש המרכזי של הידרדרות נוספת היה יעיל. "דימוי תרחיש של משבר חוב ריבוני נוסף היה נדרש ואפקטיבי, על כן עשויים להתפוגג חלק מן החששות הקודמים", כך נכתב בסקירה.

ב-UBS סבורים כי אי אפשר לשפוט עדיין האם מבחני הלחץ היו יעילים."התשובות לשאלות בדבר יעילותם של מבחני הלחץ יקבלו מענה בטווח הזמן הקרוב", כתבו האנליסטים. "אם לשפוט על סמך הנתונים היבשים ולהסתכל על יחס הלימות הון של מעל ל-8%, ניתן לראות כי המנצחים הגדולים הינם הבנקים בצרפת, בריטניה ובמדינות הנורדיות."

בראייה רחבה יותר, סבורים האנליסטים של UBS כי "מבחני הלחץ באירופה הינם בגדר הזדמנות שלא נוצלה עד תום". בעוד שיתוף הפעולה בין גופי הפיקוח נראה מבטיח, סוגיית איכות מבחני הלחץ והגדרתם כראוי מוטלת בספק.

בראייה אסטרטגית, ב-UBS עדיין מספקים תחזית פושרת למגזר הפיננסי באירופה. לעומת זאת, הבנקים בשווקים המתפתחים וכן בקנדה מקבלים משקל יתר, עקב היותם בעלי בסיס הון יציב יותר ותחזית צמיחה חיובית. ברשימת הבנקים המומלצים ניתן למצוא בין היתר את HSBC הבריטי וכן את בנקו דה-ברזיל (Banco do Brasil).

בנוסף, האנליסטים מטילים ספק גדול בעתידו של המגזר הפיננסי בארה"ב, זמן קצר לפני כניסתה הצפויה של הרפרומה בקרב הבנקים האמריקניים.