מעלות מכניסה את נכסים ובנין לרשימת מעקב עם השלכות שליליות

חברת נכסים ובנין -2.41% דיווחה אתמול (ב') לאחר נעילת המסחר בבורסה בתל אביב כי חברת דירוג האשראי מעלות S&P הכניסה את דירוג האשראי של החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות בעקבות הצעת הרכש לרכישת זכויות המיעוט של החברה על ידי חברת האם והשלכות אפשריות של חוק הריכוזיות.

"הכנסת הדירוג של נכסים ובנין לרשימת מעקב עם השלכות שליליות נובעת מהתקרבות המועד הסופי, דצמבר 2019 ,שעד אליו צריכה דסק"ש לפעול ליישום דרישות חוק הריכוזיות המגביל את ההחזקה בחברות בנות המהוות שכבה שלישית".

הורדת הדירוג של נכסים ובנין על ידי מעלות מגיע לאחר שבשבוע שעבר עדכנה דסק"ש את הצעת הרכש שפרסמה לראשונה ב-30 במאי, 2019 ,לרכישת מניות זכויות המיעוט בחברה (כ-31%) בפרמיה של כ-12.6%, נכון למחיר המניה בסגירת המסחר ביום הקודם.

בתרחיש כזה נכסים ובנין תהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של דסק"ש והקשר לחברה האם, שדירוגה נמוך יותר, יתחזק. להערכת מעלות, הצלחת הצעת הרכש תהיה צעד נוסף ביישום דרישות חוק הריכוזיות, אולם נדרשות פעולות נוספות לצורך עמידה בדרישות החוק, אשר קיימת אי ודאות גבוהה לגבי אופן ביצוען וחלקן הוא אף בעל השלכות על פרופיל הסיכון העסקי ועל פרופיל הסיכון הפיננסי של נכסים ובנין.

• דיסקונט מעניק לעסקים הקטנים ומשרתי המילואים עד 100% החזר על עמלות וריביות
• למרות הדוחות הטובים: למה מניית דיסקונט נופלת?

"הכנסת הדירוג לרשימת מעקב עם השלכות שליליות משקפת את הערכתנו כי קיימת הסתברות כי השינוי המבני הצפוי כתוצאה מעמידה בדרישות חוק הריכוזיות יוביל להרעה בדירוג החברה. בכוונתנו להוציא את דירוג נכסים ובנין מרשימת מעקב כשיתבהרו ברמת ודאות גבוהה מהלכי דסק"ש לעמידה בדרישות חוק הריכוזיות".

הרקע להכנסת הדירוג ל-CreditWatch .ב-20 ביוני, 2019 ,פרסמה חברת דסק"ש הצעת רכש מלאה לרכישת זכויות המיעוט בחברה לנכסים ולבנין. בכוונת דסק"ש לרכוש כ-31% ממניות החברה המוחזקות על ידי הציבור בפרמיה של כ-6.1%.

במעלות מדגישים כי "הצעת הרכש כשלעצמה, אינה פותרת את מלוא דרישות חוק הריכוזיות. להערכתנו קיימת אי בהירות בנוגע לאיכות האשראי של נכסים ובנין בשל צורך דסק"ש להשלים מהלכים נוספים העונים לדרישות החוק וייתכנו גם השלכות שליליות."

• "גם ליועצים יש לילות לבנים - ככה זה בשוק ההון"
• מה צריכה נור כדי להיות רווחית? - ראיון עם משה נור
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תרחישים אפשריים בתרחיש השלילי, מעלות ישקלו פעולת דירוג שלילית במקרה שתתקבל הצעת הרכש לזכויות  המיעוט בחברה. בנוסף מוסרים במעלות כי "נשקול פעולת דירוג שלילית אם נעריך כי המהלכים הנוספים לעמידה בדרישות חוק הריכוזיות יהיו כאלה שיחלישו באופן מהותי את פרופיל הסיכון העסקי ו/או הפיננסי של החברה". 

בתרחיש החיובי, מעלות ישקלו את הוצאת נכסים ובנין מרשימת המעקב ושינוי התחזית ליציבה אם הצעת הרכש לא תתקבל. לדברי מעלות, "אם נכסים ובנין תמשיך להיות חברה ציבורית נסחרת עם בעלי זכויות מיעוט בהיקף משמעותי, ואם נעריך ברמת ודאות גבוהה כי המהלכים לעמידה בדרישות חוק הריכוזיות לא יחלישו את פרופיל הסיכון העסקי ו/או הפיננסי או את השפעת דסק"ש".