מור נכנס לתיגבור: כ-36.5 מיליון שקל, בזמן שענף הסיעוד במשבר
בית ההשקעות מור רוכש כ-5% מחברת תיגבור תמורת כ-37 מיליון שקל, ויהפוך למוסדי בעל העניין הראשון בחברה. העסקה מגיעה בתקופה רגישה לענף הסיעוד, אחרי דחיית ערעור חברות הסיעוד על תנאי ההסדר מול ביטוח לאומי, שפגעה בסנטימנט כלפי החברות בענף
בית ההשקעות מור מור השקעות 0.82% נכנס לתיגבור תיגבור קבוצה 3.09% דווקא בתקופה שבה ענף הסיעוד מתמודד עם השלכות ההסדר החדש מול ביטוח לאומי. מור ירכוש בהקצאה פרטית כ-5.3% ממניות החברה תמורת כ-36.5 מיליון שקל, במחיר של 64.35 שקל למניה, במהלך שממקם אותו כמוסדי הראשון שנכנס לגרעין בעלי העניין. לצד זה, הוא יקבל גם כ-397 אלף אופציות למימוש בתוך כ-4 שנים, במחיר של 84.4 שקל למניה.
מניית תיגבור נסחרת כיום סביב 68 שקל, שמשקפים לחברה שווי של כ-680 מיליון שקל. מתחילת השנה היא עלתה בכ-15%, וב-12 חודשים האחרונים בכ-32%. מחיר ההקצאה בעסקה עומד על 64.35 שקל למניה, כלומר דיסקאונט של כמה אחוזים על מחיר השוק. במקביל, מחיר המימוש של האופציות גבוה בכ-24% ממחיר השוק, כך שמור בעצם בונה כאן גם על תרחיש של שיפור קדימה - אם בתוצאות החברה ואם דרך שינוי בגישה של השוק לענף.
תיגבור, שבשליטת משפחת בנבנישתי, פועלת בתחומי שירותי כוח אדם, סיעוד, שמירה ואבטחה, שירותי נגישות וגם נדל"ן מניב. בעלי השליטה מחזיקים כיום כ-75% ממניות החברה, ולכן כניסת מור משנה בפועל את מבנה ההחזקות, ומכניסה לראשונה שחקן מוסדי משמעותי לחברה. אם ימומשו מלוא האופציות, התמורה הכוללת לחברה עשויה להגיע לכ-70 מיליון שקל.
למה העיתוי מעניין
ההשקעה של מור מגיעה בזמן שתחום הסיעוד, שבו תיגבור פועלת, נמצא תחת לחץ בעקבות דחיית הערעור של חברות הסיעוד על תנאי ההסדר החדש מול ביטוח לאומי. ההסדר החדש הרע את מצבן של החברות בענף, והוביל לירידות במניות של שחקניות גדולות כמו דנאל ועמל.
מור נכנס דווקא בזמן שהשוק חושש מהענף. זה יכול להתפרש כהבעת אמון, אבל גם כהימור מחושב על תקופה של חולשה. במור כנראה מסתכלים על תיגבור כחברה רחבה יותר מהסיעוד בלבד, עם פעילות בשמירה, אבטחה, נגישות וגם נדל"ן.
המהלך הובל על ידי מגדל הנפקות ומור לנגרמן קפיטל. מבחינת מור, מדובר בכניסה לחברה ותיקה ורווחית, אבל גם כזו שפועלת בענף שתלוי מאוד ברגולציה ובתקציבי מדינה.
המספרים של תיגבור
תיגבור סיימה את 2025 עם הכנסות של כ-1.5 מיליארד שקל ורווח נקי של כ-40 מיליון שקל, לעומת כ-27 מיליון שקל ב-2024. כלומר, למרות הלחצים בענף, החברה הציגה שיפור ברווחיות. ההון העצמי שלה עומד על כ-205 מיליון שקל.
- אנלייט פותחת את 2026 עם צמיחה בהכנסות וברווחיות, התחזית ל-2026 ללא שינוי
- סופווייב: עלייה חדה בהכנסות ומעבר לרווח נקי, לצד צמיחה בהכנסות חוזרות
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טבע הכתה את הציפיות והמניה מזנקת: הכנסות של 4 מיליארד דולר...
על פניו, מכפיל הרווח של תיגבור לא גבוה ביחס לרווח הנקי האחרון, אבל השוק מתמחר גם את הסיכון קדימה. בענף הסיעוד, שינוי רגולטורי יכול לפגוע במרווחים מהר יחסית - וזה החשש שמכביד היום על החברות.
השאלה המרכזית היא האם תיגבור תצליח לשמור על הרווחיות שלה גם תחת ההסדר החדש מול ביטוח לאומי, והאם הפעילויות הנוספות שלה יאזנו את הפגיעה האפשרית בסיעוד. כניסת מור אינה פותרת את האתגרים האלה, אבל היא מספקת לחברה חותמת אמון מוסדית ראשונה ומחזקת את בסיס ההון שלה.
עבור מור, מדובר בהימור על חברה רווחית בתקופה שבה הענף כולו תחת לחץ. אם הסיעוד יתייצב ותיגבור תמשיך להציג תוצאות טובות, ההשקעה עשויה להתברר ככניסה במחיר נוח יחסית. אם הלחץ הרגולטורי יחריף, גם ההנחה היחסית לא בהכרח תספיק.
אורית בנבנישתי, מנכ״לית קבוצת תיגבור, אמרה כי ״ההקצאה הפרטית למור גמל ופנסיה היא מהלך חשוב עבור קבוצת תיגבור, הן בהיבט הפיננסי והן בהיבט האסטרטגי. חיזוק בסיס ההון של החברה יאפשר לנו להמשיך לבחון ולקדם מהלכי צמיחה בתחומי פעילות משיקים ומשלימים לפעילות הליבה של הקבוצה, תוך שמירה על גמישות פיננסית ועל יכולת לפעול במהירות כאשר נוצרות הזדמנויות מתאימות. אנו רואים בכניסתו של גוף מוסדי מוביל כבעל עניין בחברה הבעת אמון בפעילות הקבוצה, בהנהלתה ובפוטנציאל ההתרחבות שלה בשנים הקרובות״.
