לקראת הדוחות: AMD מזנקת ב־9%, והמשקיעים נערכים לתנודה חדה

מניית AMD Advanced Micro Devices 8.78%  קופצת בכ־9% לקראת פרסום דוחות הרבעון השני לאחר סיום המסחר, כחלק מראלי רחב במניות השבבים והבינה המלאכותית. אלא שמאחורי העלייה מסתתרת דריכות גבוהה: שוק האופציות מתמחר תנועה חדה לאחר הדוחות, בעוד הניסיון האחרון בענף מלמד שגם תוצאות טובות אינן מבטיחות תגובה חיובית.

מחירי האופציות משקפים ציפייה לתנודה של כ־7.3% במניה בעקבות הפרסום, מעט יותר מהתנועה החציונית של 6.4% שנרשמה בשמונה הרבעונים האחרונים. התנודתיות בפועל עשויה להיות גבוהה יותר: בחודש שלאחר דוחות AMD נעה המניה בעבר בכ־16.5% בממוצע, כלפי מעלה או מטה. שני הדוחות האחרונים ממחישים את הקושי לחזות את תגובת השוק. לאחר הפרסום הקודם זינקה המניה בכ־18%, אך ברבעון שקדם לו איבדה שיעור דומה. לכן המשקיעים אינם בוחנים רק אם החברה תעקוף את התחזיות, אלא אם התוצאות והתחזית יספיקו מול ציפיות שכבר עלו.

האנליסטים צופים כי הכנסות AMD ברבעון השני יזנקו ב־47% ל־11.3 מיליארד דולר, עם רווח מתואם של 1.62 דולר למניה, לעומת 48 סנט בלבד בתקופה המקבילה. שיעור הרווח התפעולי המתואם צפוי לעמוד על 27%, בעוד פעילות מרכזי הנתונים לבדה אמורה לייצר הכנסות של כ־6.5 מיליארד דולר - כמעט פי שניים מכלל הכנסות החטיבה בשנת 2021.

המוקד המרכזי יהיה בתחזית למחצית השנייה, ובעיקר בקצב ההשקה של שרתי Helios החדשים. המשלוחים הראשונים למטא ול־OpenAI צפויים להתחיל עד סוף הרבעון הנוכחי, ולכן בשוק מצפים להאצה במכירות ברבעון הרביעי ולתוך 2027. לפי התחזיות, הכנסות AMD עשויות לצמוח בשנה הבאה ב־59% לכ־80 מיליארד דולר, והרווח למניה צפוי לזנק ביותר מ־80% ל־13.87 דולר.

הדוחות מגיעים לאחר חודש קשה לענף

מאז תחילת יולי פרסמו תוצאות 45 חברות חומרה ושבבים. ברמה העסקית, רוב הדוחות היו חיוביים: 38 חברות עקפו את תחזיות ההכנסות, 37 הציגו צמיחה ברווח ו־36 עברו את ציפיות השוק בשורה התחתונה. למרות זאת, תגובת המניות הייתה שלילית ברובה. 36 מתוך 45 החברות נסחרות בירידה מאז תחילת יולי, והתשואה הממוצעת שלהן בחודש האחרון עומדת על מינוס 13.4%. באותה תקופה מדד S&P 500 נותר כמעט ללא שינוי, ונאסד״ק 100 ירד בכ־5%.

הפער בין התוצאות לבין מחירי המניות מצביע על רף גבוה במיוחד עבור חברות החומרה. המשקיעים מוכנים לתגמל רק חברות שמציגות האצה ברורה בהכנסות, הרחבת רווחיות ותחזית חזקה, בעוד תוצאות שעומדות בציפיות בלבד נתקלות לעיתים במימושים.

ההתאוששות בשבבים מספקת רוח גבית זמנית

העלייה ב־AMD מגיעה ביום חיובי במיוחד לענף. אנבידיה עולה בכ־2%, קוואלקום מזנקת בכ־5% וברודקום מטפסת בכ־4%, בזמן שמניות הזיכרונות והציוד למרכזי נתונים רושמות גם הן עליות. מיקרון מוסיפה כ־6%, סנדיסק מזנקת בכ־8% ו־SK הייניקס עולה בכ־4%. במקביל, מארוול קופצת בכ־11% לאחר שהציגה מוצרים חדשים לתשתיות זיכרון עבור מערכות AI.

גם מניות התקשורת האופטית עולות לאחר דיווח שלפיו ממשל טראמפ מגבש איסור על יבוא משדרים־מקלטים אופטיים מסין. אפלייד אופטואלקטרוניקס מזנקת בכ־17%, קוהרנט בכ־12% ולומנטום בכ־7%, בעוד קורנינג וסיינה מוסיפות כ־5%.

המבחן: האם עסקי ה־AI מצדיקים את התמחור

בדוחות עצמם יתמקדו המשקיעים בעיקר בפעילות מרכזי הנתונים ובמכירות מאיצי ה־AI של AMD. השוק ירצה לראות אם החברה מצליחה להרחיב את חלקה מול אנבידיה, להגדיל את צבר ההזמנות ולהציג תחזית שתומכת בהמשך צמיחה במחצית השנייה.

• שבוע הדוחות של השבבים: הציפיות מזנקות יחד עם המניות - למה כדאי לצפות?
• אנבידיה חזרה להוביל את השבבים ביולי - והסיבות שמאיימות על הראלי

גם שולי הרווח יהיו במוקד. הרחבת מכירות של מעבדים ומאיצים מתקדמים אמורה לשפר את תמהיל ההכנסות, אך עלויות פיתוח, הרחבת הייצור ותחרות במחירים עשויות להגביל את השיפור ברווחיות. המשקיעים יבחנו גם את מצב הפעילויות המסורתיות של AMD, ובהן מעבדים למחשבים אישיים ולשרתים. התאוששות בשוק המחשבים עשויה לספק תמיכה נוספת, אך היא אינה צפויה להספיק אם פעילות ה־AI תאכזב.

המסחר באופציות מצביע על כך שסוחרים נערכים לתנועה משמעותית לשני הכיוונים. חלק מהאסטרטגיות נועדו ליהנות מירידה אפשרית במניה תוך ניצול הצניחה הצפויה בתנודתיות הגלומה לאחר פרסום הדוחות, תופעה שמכונה “מחיקת תנודתיות”.

עבור AMD, דוח טוב לבדו עשוי שלא להספיק. לאחר העלייה החדה ביום שלישי ובהתחשב בחולשה שנרשמה במניות החומרה למרות תוצאות חזקות, החברה תידרש להציג שילוב של צמיחה, רווחיות ותחזית שעולה בבירור על הציפיות. כל סטייה מהמסלול הזה עלולה לגרור תגובה חדה, גם אם המספרים עצמם ייראו חיוביים.