חצי שנה אחרי ההקפאה: בריטיש פטרוליום מחדשת את הרכישה העצמית עם רווח של 5.7 מיליארד דולר

תוכנית הרכישה העצמית שהוקפאה בתחילת 2026 חזרה לפעול. בריטיש פטרוליום BP Plc -1.26%  הודיעה על רכישת מניות בהיקף 750 מיליון דולר בגין הרבעון השני, והעלתה את הדיבידנד ב-4% ל-8.66 סנט למניה. ההקפאה נועדה בשעתה לפנות מזומן לצמצום החוב, וההחלטה להחזיר את התוכנית מסמנת שההנהלה מרגישה בנוח עם קצב שיקום המאזן. 

להרחבה: מניית BP צונחת בעקבות דוחות מאכזבים וקיצוץ בתוכנית הרכישה

הרווח המתואם בשיטת עלות התחלופה הסתכם ב-5.73 מיליארד דולר, מול 2.35 מיליארד ברבעון המקביל ו-3.2 מיליארד ברבעון הראשון. הקונצנזוס בשוק עמד סביב 5.1 מיליארד דולר, כך שמדובר בהפתעה חיובית וברווח הרבעוני הגבוה ביותר של החברה מאז 2022. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע ל-10.9 מיליארד דולר, אחרי בנייה של כמיליארד דולר בהון החוזר. חבית ברנט נסחרה ברבעון סביב 97 דולר בממוצע לעומת 67 דולר בתקופה המקבילה, והמרווחים בזיקוק ובחדר הסחר תרמו את עיקר הקפיצה: חטיבת הלקוחות והמוצרים לבדה רשמה רווח לפני מס של 4.95 מיליארד דולר.

קודם המאזן, אחר כך הצמיחה

החוב נטו ירד ל-22.25 מיליארד דולר מ-25.3 מיליארד ברבעון הקודם, ובדרך פדתה החברה אג"ח היברידיות צמיתות בהיקף 2.5 מיליארד אירו בעלות של 2.9 מיליארד דולר, כחלק מתוכנית לגזור 4.3 מיליארד דולר ממרכיב ההיברידיות עד 2027. היעד שהוצב לחוב נטו עומד על 14 עד 18 מיליארד דולר בסוף אותה שנה, ומשם אמור להיפתח מרחב חלוקה רחב הרבה יותר לבעלי המניות.

תוכנית מימוש הנכסים בהיקף 20 מיליארד דולר עברה את אמצע הדרך, עם כ-11 מיליארד דולר שהושלמו או הוכרזו. הגדולה שבעסקאות היא מכירת 65% מקסטרול, זרוע השמנים והחומרים המשמנים, לקרן סטונפיק לפי שווי פעילות של כ-10.1 מיליארד דולר. הבריטית תשמור בידיה 35%, תכניס כ-6 מיליארד דולר, והעסקה צפויה להיסגר בסוף השנה. במקביל נמכר בית הזיקוק בגלזנקירכן שבגרמניה לקבוצת קלש, צעד שאמור לגזור כמיליארד דולר מההוצאות התפעוליות, ונפתח הליך מכירה לארקיאה, עסקי הגז הביולוגי בארה"ב שנקנו ב-2022 תמורת 4.1 מיליארד דולר.

מחיקות של יותר מ-4 מיליארד דולר בפעילויות דלות הפחמן, בעיקר ארקיאה וזרוע הסולאר לייטסורס, הן המחיר שכבר שולם על הנסיגה מהאנרגיה המתחדשת. עסקי הרוח היבשתיים בארה"ב, כ-1.7 ג'יגה-וואט בעשר חוות, נמכרו לאל-אס פאוור, וההשקעה השנתית בעסקי המעבר צומצמה לטווח של 1.5 עד 2 מיליארד דולר, ירידה של יותר מ-5 מיליארד דולר בשנה מול ההנחיה הקודמת. יעד קיצוץ העלויות הועלה ל-6.5 עד 7.5 מיליארד דולר עד 2027, בעוד תקציב ההשקעות לשנה הנוכחית דווקא הורחב מעט, ל-13.5 עד 14 מיליארד דולר, בהתאם למיקוד המחודש בהפקת נפט וגז.

הפער מול המתחרות נשאר פתוח

של דיווחה על רווח מתואם של 9.8 מיליארד דולר ועל רכישה עצמית של 3 מיליארד דולר, הרבעון ה-19 ברציפות שבו היא מכריזה על סכום כזה, אקסון מוביל הגיעה ל-14.5 מיליארד דולר ושברון לכ-12 מיליארד. מול המספרים האלה, רכישה עצמית של 750 מיליון דולר נראית צנועה, וההבדל נובע מהשלב שבו נמצאת כל חברה: מי שכבר תיקנה את המאזן מחלקת ביד רחבה, ומי שעדיין מתקנת שומרת מזומן בבית. נשיא ארצות הברית תקף השבוע את יצרניות הנפט על רווחים גבוהים מדי בתקופה של מחסור. 

להרחבה: שברון מכה ואקסון מפספסת - הרווח בזיקוק עושה את ההבדל

המניה נסחרת סביב מכפיל רווח חד-ספרתי, בעוד אקסון מוביל נהנית ממכפיל דו-ספרתי, והמשקיעים דורשים תשואת דיבידנד גבוהה יותר תמורת הספקות סביב האסטרטגיה. הפער הזה הוליד ספקולציות רכישה: קרן אליוט אספה נתח של יותר מ-5% מהמניות ודחפה לחזרה מהירה לליבת הנפט והגז, ובקיץ 2025 עלו דיווחים על עניין אפשרי מצד המתחרה הבריטית הגדולה יותר, שהוכחשו רשמית זמן קצר אחר כך. שווי השוק של החברה נותר מאז נמוך בהרבה מהערכות השווי של הנכסים שבידיה, וזה בדיוק הפער שההנהלה מנסה לסגור.

• BP פותחת תהליך מכירה לעסקי הים הצפוני אחרי 60 שנות פעילות באגן
• BP מצאה שותפה אמריקאית לשדה הנפט הוותיק בעיראק, וושינגטון מצאה מנוף מול איראן

רוצים להתעדכן בכל מה שקורה סביב נפט

המנכ"לית מג אוניל, שנכנסה לתפקיד באביב, הציגה חמישה יעדים שבראשם חיזוק המאזן ופישוט התיק, לצד ארגון מחדש של הפעילות לשתי חטיבות ליבה, אחת להפקה ואחת לזיקוק ולשיווק. המניה כבר עלתה בכ-27% מתחילת השנה, אבל חלק גדול מהתשואה מגיע ממחיר הנפט ומהמרווחים ופחות מהביצוע התפעולי: התפוקה עמדה על כ-2.2 מיליון חביות שוות נפט ליום, וזמינות מתקני הזיקוק ירדה ל-92.4% מ-95.7% ברבעון הקודם. המבחן יגיע כשברנט יחזור לרמות נמוכות יותר, ואז יתברר אם החוב הצטמצם מספיק כדי להחזיק את החלוקה לבעלי המניות בכוחות עצמה.