"פאלו אלטו במקום אפל" - המניות שנהנות מהראלי והאם העליות יימשכו?

הראלי בוול סטריט נמשך כאשר מדד ה-S&P 500 מציג עד כה ביצועים טובים יותר משל הנאסד"ק עם עליה של 9% מתחילת השנה. סרגיי וסצ'ונוק מאופנהיימר טוען שזה מצביע על כך שבניגוד לשנים קודמות, הראלי לא בהכרח ממוקד רק בחברות צמיחה אלא גם בסקטורים רבים המוגדרים בתור אפיקי "ערך", כמו תחומי האנרגיה והפיננסים. אך עם זאת, גישת המשקיעים הופכת לסלקטיבית יותר. סרגיי וסצ'ונוק, אופנהיימר; צילום: אופנהיימר

"אנו משמרים את המלצות ה- Overweight על הסקטורים של הטכנולוגיה, שירותי התקשורת והפיננסים, לצד זהירות מסקטורים דפנסיביים" כותב וסצ'ונוק, ומעדכן על המלצות הפירמה בסקטור הטכנולוגיה ובסקטור שירותי התקשורת.

סקטור הטכנולוגיה: "החלפת מובילת הסקטור אפל  APPLE שמנייתה ממשיכה להסחר בתמחור גבוה על אף שיעורי צמיחה נמוכים למדי, במובילת הסייבר פאלו אלטו פאלו אלטו בעלת צמיחה דו-ספרתית ושיעור FCF גבוה.

סקטור שירותי התקשורת: "החלפת חברת כבלים קומקאסט COMCAST CORP , שמאבדת נתח שוק, במובילת שירותי הסטרימינג נטפליקס NETFLIX , שהציגה שיפור ניכר ברווחיות וב-FCF, תוך שמירה על צמיחה גבוהה".

• אחרי הדוחות: באופנהיימר רואים אפסייד של 33% במניית אנבידיה
• אופנהיימר: קמטק ממשיכה לצמוח בשוק ה-AI עם פוטנציאל במוצרים החדשים

וסצ'ונוק מציין כי "תהליכי הסלמה גיאופוליטית ממשיכים לטלטל את השווקים, והחלו להעיק על אפיקי המניות הגלובאליים. יחד עם זאת, אנו סבורים כי מניות החברות האמריקאיות המובילות בתחומן ובעלות פוטנציאל צמיחה עתידי מהוות אפיק השקעה אטרקטיבי בתקופת אי הוודאות הנוכחית, ואמורות להניב ביצועי יתר גם בהמשך".

אחרי התחזית המאכזבת - אפסייד של 9% למנית פאלו אלטו

מנית פאלו אלטו נפלה ב-28% אחרי הדוחות שלה והיא כרגע 24% מתחת למחיר המניה טרם הדוחות. התוצאות שלה ברבעון האחרון של 2023 היו טובות - צמיחה של 19% בהכנסות ל-1.98 מיליארד דולר לעומת צפי האנליסטים ל-1.97 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.46 דולר לעומת הצפי ל-1.3 דולר, אבל התחזית שהחברה סיפקה בשילוב עם דברים שהמנכ"ל ניר צוק אמר בנוגע לביקושים בשוק אכזבו את המשקיעים. ניר צוק, מנכ"ל פאלו אלטו; קרדיט: שלומי יוסף

לפי התחזיות החברה צפויה להכניס ברבעון הראשון 1.95 מיליארד דולר לעומת תחזית קודמת ל-1.98 עד 2.04 מיליארד. ביחס לשנה הפיסקלית (שזה היה הרבעון השני שלה) החברה צופה הכנסות של בין 7.95 ל-8 מיליארד דולר. התחזית הקודמת עמדה על הכנסות של 8.2 מיליארד דולר בעוד האנליסטים מצפים ל-8.18 מיליארד דולר. נוסף על התחזית, המנכ"ל ניר צוק אמר שהוא רואה "עייפות" מסוימת מצד הלקוחות בשוק הסייבר.

עם זאת, באופנהיימר אופטימיים לגבי החברה כאשר היא תופסת את ההמלצה של הפירמה בתחום הטכנולוגיה על פני הענקית אפל: "החברה מחזיקה במעמד המוביל בשוק הפייירוול וה-VPN המסורתי, בו מתחרה בחברות צ'קפוינט צ'ק פוינט , סיסקו  CISCO SYSTEMS ופורטינט  FORTINET ומחזיקה בנתח השוק הגדול ביותר. פאלו אלטו מציגה צמיחה דו-ספרתית, לצד רווחיות גבוהה. במקביל, כשליש מהכנסות פאלו אלטו מגיעות מפתרונות בשוק הענן כגון Cloud Prisma ,Cortex ו SASE Prisma, וכן מפתרונות אבטחת נקודות קצה XDR Response & Detection Extended, המאפשרים הגנת סייבר על פני כל רבדי הארגון".

• באפט מול ה-S&P 500 - מי המנצח?
• ענקיות הטכנולוגיה מול מלחמת הסחר: מחזור של 450 מיליארד דולר ברבעון אבל העתיד מעורפל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"חברת פאלו אלטו נהנית ממעמד מוביל בשוק הסייבר, וצפויה להציג בשנת 2024 הפיסקלית (המסתיימת ביולי הקרוב) הכנסות של כ-8 מיליארד דולר והזמנות (billings) של למעלה מ-10 מיליארד דולר, זאת לצג שיעור FCF של ,38%-39% הגבוהים בענף התוכנה בענן", כותבים באופנהיימר.

"בפרסום דוחותיה האחרונים ירדה מניית פאלו אלטו בחדות, זאת בשל חשש המשקיעים מהאטה בצמיחה כתוצאה מיישום אסטרטגיה שיווקית אגרסיבית מטעם החברה, כולל יצירת חבילות מוצרים בהנחה, וזאת מתוך מטרה להגדיל את נתח השוק על חשבון מתחרותיה. אנו סבורים כי מעמדה המוביל של פאלו אלטו בשוק הסייבר ופעילותה המגוונת יובילו להצלחה בהגדלת נתחה בשוק, ללא פגיעה מהותית ברווחיות, עם פוטנציאל להאצה בקצב הצמיחה העתידי, מעבר לצפי הקונצנזוס", כותבים באופנהיימר. "חברת פאלו אלטו מדורגת באופנהיימר בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 305 דולר, אפסייד של 9%, בהתבסס על מכפיל מכירות של 11 לתחזית 2025 הפיסקלית, בדומה לממוצע בענף הסייבר ודיסקאונט לתמחור חברות הסייבר בענן הטהור.

"שוק הסייבר מוערך בכ-250 מיליארד דולר ומתאפיין עדיין ברמת פיזור גבוהה, ללא דומיננטיות של חברות הענק וריבוי שחקניות נישה המספקות פתרונות נקודתיים", מוסיפים באופנהיימר. "מצב זה מותיר מקום לקונסולידציה בענף ולמעבר ארגונים לרכישת חבילת פתרונות סייבר מספק אחד, תהליך שאמור להטיב עם פעילות פאלו אלטו, המספקת קשת מלאה של מוצרי סייבר מסורתייים וחדשניים כאחד. אנו מעריכים כי התקדמות בתחומי הבינה המלאכותית - AI מהווה פוטנציאל לצמיחה משמעותית בשוק הסייבר בענן, נוכח העליה הצפויה במספר מוקדי פריצה, הגברת השימוש בפתרונות הענן ועליה נמשכת במודעות הארגונים לנושא אבטחת מידע".

מלכת הסטרימינג חוזרת - אפסייד של 16% למנית נטפליקס

מנית נטפליקס  NETFLIX מדורגת על ידי אופנהיימר כ-Outperform עם מחיר יעד למניה של 725 דולר, אפסייד של 16%. נטפליקס קפצה אחרי הדוחות האחרונים שלה אחרי שהציגה תוצאות טובות - ההכנסות ברבעון הרביעי הסתכמו ב-8.8 מיליארד דולר, עליה של 12.5% מהרבעון המקביל, ומעט מעל התחזיות להכנסות של 8.7 מיליארד דולר. הרווח הסתכם ב-2.11 דולר למניה, 4 סנט מתחת לתחזיות החברה.

"ברבעון האחרון הוסיפה החברה כ-13 מיליון מנויים בתשלום והגדילה את בסיס מנויה לכ-260 מיליון משתמשים. עם זאת, אנו מעריכים את פוטנציאל הוספת המנויים החדשים כתוצאה מהפסקת שיתוף מנויים בכ-100 מיליון מנויים, כאשר רק כ-20% מפוטנציאל זה בוצע עד כה", כותבים באופנהיימר. "הזדמנות צמיחה נוספת עבור נטפליקס היא השקת מסלול משולב פרסומות בעלות בסיסית, שצפוי להרחיב עבורה את בסיס הלקוחות הקיים".

"אנו מעריכים את פוטנציאל ההכנסות מפרסום בכ-5 מיליארד דולר בשנת 2024 עם שיעור EBITDA גבוה של כ-80% והמשך צמיחה בשנים הקרובות", מוסיפים באופנהיימר. "בנוסף, החברה עתידה להיכנס לתחומים חדשים כמו תחום הגימיינג ושידורי ספורט, בעלי שיעורי רווחיות גבוהים במיוחד, ובכך להגדיל את ההכנסות למשתמש – ARPU. מהלכים אסטרטגים אלה צפויים להוביל להאצה לקצב צמיחה דו ספרתי בשנתיים הקרובות, לצד שיפור משמעותי ברווחיות ובתזרים מזומנים".