מדד המעוף ממשיך במסע העליות שלו גם בחודש דצמבר, עליות שערים של 5% החודש שמגיעות לכדי 10 אחוז ויותר בחודשיים האחרונים. עוצמה חסרת מעצורים למדד המעוף שנובעת בעיקר מהעדר מוכרי מניות שמחפשים לממש

אחרי מהלך עליות חד בכל שנת 2009. מי זוכר שבתחילת 2009 המדד היה ב600 נקודות וכעת חזר חזרה לכ-10 אחוז משיאו והוא עומד היום על מדד 1130, כמעט הכפלה בשנה שאין לה אח ורע מהעבר.

יש לי חבר שסוחר הרבה שנים והוא משתומם לנוכח זה שהפרצופים שבכו לפני שנה נוכח נפילת הבורסה, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות לא למדו את הלקח וכעת כשהם פוגשים אותו מחוייכים הם לא מוכרים. הוא קורא לזה סוג של חנינה שאף אחד לא מנצל אותה, קופות הגמל חזרו לאיתנן וכן קרנות ההשתלמות.

מיותר לציין שהוא לא נמצא במניות, לא אז ולא היום, אבל זה מקומם אותו שהציבור לעולם לא לומד לקח. כשהמחיר עולה, אף אחד לא מוכר. כשהמחיר יורד כולם מוכרים כמו עדר. בסוף הציבור תמיד משלם.

מה אני חושב על כך? ניתן להבין שלא שונה ממנו, אנשים אוהבים למכור בהפסד כי הפניקה משתלטת עליהם, ולקנות יקר שהחזירות מגיעה מהטיפים של השכן.

האם הבורסה יקרה? בורסה לעולם לא נסחרת באמת לפי שווי כלכלי, היא בדרך כלל נסחרת לפי מצב רוח וחשיבה עתידית על מה יהיה, יש אופק חיובי או שלילי. היום הבורסה עלתה חזרה כי המשבר שלפני שנה חנך אותנו עם העולם. עושה רושם שהופיע לסתיו אחד וגמרנו והבורסה מגלמת עתיד טוב יותר וכנראה ורוד יותר, רק שבורסה לא עולה בכיוון אחד ומי שנמצא בפנים צריך לקחת בחשבון ששנת 2010 לא תניב תשואה זהה ויכולים להיות מימושים חזקים של 10-20 אחוז. מה שיכול לקרות גם כן, הוא שהכלכלה לא תדביק את חשיבת הבורסות על יציאה מלאה מהמשבר ואז ישנה אפשרות שהבורסות יעשו אחורה פנה.

על כל מקרה, מי שנמצא בפנים עטוף בתשואה יפה שיידע להגן עליה, יידע לממש חלק מהרווח וליהנות מהכסף ולא יעשה מהשטרות כסף טפטים על הקיר כי בורסה יודעת לתת וגם לקחת. המוזר הוא שכולנו קיבלנו שיעור מאלף בשנת 2008 והרגשנו תחושת הפסד, וכאילו לא למדנו מכך כלום כאשר הכל חזר חזרה ב-2009. במיוחד מדובר על מדד ת"א 100 ומדד 25.

ההיסטוריה חוזרת ככה אומרים זקני השבט, מה שמוטל על המשקיע זה ללמוד מכך.

לסיכום:

מדד הנדל"ן התעורר השבוע בחסות אפריקה וההסדר המיועד. מניות קטנות קמו מהקבר אחרי שלושה חודשים של שיממון. תשואת סוף שנה לנגד גופים בשוק. מדד המעו"ף נושק לרמת ה-1140. שישו ושימחו בבורסה. משקיעי טווח ארוך במניות צריכים לשים לב לרמת ה-1070 או 1020, משקיעי טווח קצר ל-1100. מה שאומר שכל עוד אנו מעל רמות אלה כל מימוש שמתקיים יסתיים בהגעה לשיא חדש במדדים. שימו לב למניות הנפט שלפי הגילויים כבר אינן בועה סתמית ללא עתיד.

דולר:

מתחזק אצלנו - 3.75 תמיכה חזקה. הוא בונה לדעתי תמיכה מוצקה לעליה לאזור 3.9 עד 4 שקלים בטווח הקרוב.

זהב:

ירד מהשיא של 1200 ל-1100 כעת. כרגע נכנס למצב מדשדש.

נפט: 75 התנגדות חזקה.

אופציות מעו"ף: בשבוע שעבר סקרתי את מדד המעוף ורשמתי שמתמקדים ברמת ה-1120. אומנם יש הרבה דימיון שהמדד יכול לבצע מהלכים חדים בזמן קצר, אך ממצבת הכתיבות של הסוחרים היה נראה נוח מאוד האזור הזה שהיינו בו עד אתמול. כל פרמיה מסביב הוכחדה והתמוססה לידי הכתבנים כשנשארנו באזור זה.

למה זה קרה? כאשר יש הבנה בשוק שיש שיוויון כוחות בין המוכרים והקונים נכנסים כותבי הפרמיות לזירה ומאמינים שאין כיוון אחד ולכן שווה לכתוב אוכפים או אופציות רחוקות משני צידי המיתרס, וככל שיעבור הזמן עד הפקיעה, הפרמיות ישילו שומנים רבים. זה לא נכתב בדיעבד, על זה רשמתי בשבועיים האחרונים.

הסטיה גם כן נמוכה מאוד וירדה לאורך הזמן, מה שהועיל לכותבי האופציות. הסטיה הנוכחית מראה שלסוחרים אין פחד ברמות הנוכחיות ואפשר לומר שרק אירוע חיצוני יוכל להפתיע אותם. ככה לפחות חשבו בדצמבר. לינואר אני מצפה שהסטיה תטפס אולי זמנית, שנה חדשה, תנודות חדות יותר, אי ודאות מסויימת לגבי 2010.

מדוע הסטיה כה נמוכה? בנוסף לנאמר לפני כן ניתן לראות שהתנודתיות התוך יומית של המדד היא על 5-6 נק', ככה שהסטיה אפילו גבוהה לתנודתיות שאנו חווים אבל היא איננה מגלמת תרחיש שלילי כלשהו.

אם נסכם את דצמבר, אז ניתן לומר שלא היה כיוון אחד, היו היפוכים תוך יומיים, ובשונה מנובמבר היה יותר מסחר יומי וגם אוהדי הפוטים נהנו מימים של ירידות שלא כמו בנובמבר.

הפקיעה החודש המיטבית נמצאת מתחת לרמת 1130. זה לכתבנים. אך אתמול כתבו 12000 פוטים על 1110-1140, ככה שהיה מי ששיפר עמדות נוכח העליה החדה שהתרחשה אתמול. מעבר לאזור הדישדוש של דצמבר שהיה 1106-1128.

כתיבות אלה נועדו לצמצם נזק לכותבי האופציות באם המדד יעלה, אך הם לא יבכו אם ירד לתחום. גם מעל 1130 זה סביר.

לינואר, מי שרוצה הגנה על תיק מניות מעו"ף של 110 אלף ש"ח, ניתן לכתוב קול 1180 ולקנות פוט 1130. נותן הגנה ממדד 1115 ומטה. מי שלא כותב וקונה הגנות בלבד יכול לקנות פוט 1150 בירידה ממדד 1120 וסטופ מעל מדד 1130 אם חוזרים מעלה חזרה.

מאת: יונתן קריספין (דוביד), מרצה לאופציות מעו"ף במכללת מגמות ומנהל פורום מעו"ף ב'תפוז'