הדולר מכה בקרנות חו"ל: האם אתם מוגנים?

המטבע הירוק נמצא במגמת ירידה תלולה. מאז חודש אוגוסט הדולר צנח ב-10% ואנליסטים רבים רואים את הדולר באופק מגיע לשער של 3.8 שקל. הדעה הרווחת ציבור שוכרימשכירי הדירות הוא זה שמרוויחמפסיד מהעניין וכמובן גם היצואנים נמצאים בעין הסערה, אבל מישהו שם לב לציבור המושקע בבורסה ולא מבין למה הקרן חו"לית שלו רחוקה כ"כ מהתשואה שרושם המדד בו היא מושקעת? משקיעים רבים נפגעים מהתרסקות המטבע וגםמנהלי הקרנות המנוסים אינם חסינים מכך.

קרנות נאמנות רבות משקיעות במניות ובאג"חים אמריקאים, בין אם על בסיס זמני ובין אם על בסיס קבוע כתוצאה התחייבויות תשקיפיות. השקעות אלו מביאות את מנהל הקרן להיות חשוף כלפי השינויים במטבע ואף להיפגע מכך לעיתים קרובות. ציבור המשקיעים, הבוחר לקנות קרנות נאמנות, מצפה ליציבות, ביטחון ושיקול דעת בניהול כספו וזאת לא רק בנושא בחירת המניות והאג"חים אלא גם בנוגע לבחירת אסטרטגיה בנושא המטבעות.

מנהלי הקרנות יכולים להתגונן מפני ירידת ערך המטבע וזאת על ידי רכישת הגנות. האפשרויות הן רבות ומגוונות, אבל הדרך הפשוטה ביותר היא שימוש באופציות לטווח קצר או בינוני. אופציה היא כלי נח מכיוון שהיא משמשת כביטוח במידת הצורך. באופן בסיסי, לאחר שרוכש האופציה שילם את הפרמיה הראשונית, באחוז מסויים מהסכום עליו מבוצעת ההגנה, הוא יכול לבחור האם הוא בוחר לממש את האופציה או לא.

ביררנו אצל מנהלי הקרנות מה דעתם, והתשובות הם מגוונות ושונות.

מיכה חלפון סמנכ"ל ישיר קרנות נאמנות: "בתור מנהל קרן מניות חו"ל יש לי אמירה על מניות חו"ל ולכן אני מעוניין לתת ללקוח להינות מהעליה בערך המטבע". עוד מוסיף חלפון כי, "בטווחים הקצרים ההגנות הן לא משמעותיות וכך גם עובדים בחו"ל, בכל נושא ניהול קרנות הנאמנות".

יובל סייפר מנכ"ל יובנק קרנות נאמנות, "כשבאים לבחון האם לבצע הגנות על המטבע, יש להסתכל על הדולר לטווח רחוק. ברמה שהדולר נמצא בה היום, 3.9 שקל לדולר, לא הייתי עושה הגנות וזאת מכיוון שהדולר לא יפעיל מהלך לכיוון ה-3.8." עוד מוסיך סייפר כי, "בחלק מהקרנות אנחנו מבצעים הגנות, זאת על ידי אופציות שקל דולר שנסחרות בבורסה בתל אביב."

כאמור הדעות הן שונות ונוכל לראות שהתשובה בנוגע לביצוע ההגנות היא אינה חד משמעית. בינתיים נוכל לחכות ולראות מי ממנהלי הקרנות יידע להשתמש באסטרטגיה המנצחת כדי לצלוח את המשבר בדולר.