רפאל ותע"א בדרך לבורסה: איך אפשר להשתתף בהנפקה?

הנפקה ראשונה לציבור (IPO - Initial Public Offering) היא תהליך שבו חברה מציעה את מניותיה למכירה לציבור הרחב בבורסה לראשונה. מהלך זה הופך את החברה מפרטית לציבורית, ומאפשר לה לגייס הון ממשקיעים לצורך התרחבות, פיתוח או מתן נזילות לבעלי המניות הקיימים.

השתתפות בהנפקה מאפשרת למשקיעים לרכוש ניירות ערך עוד לפני תחילת המסחר השוטף בהם. למרות שרבים סבורים שהשתתפות בהנפקות מיועדת רק למשקיעים מוסדיים, גם משקיעים פרטיים יכולים להשתתף בהנפקות מניות ואיגרות חוב באמצעות הבנק או חבר הבורסה שבו מתנהל חשבון המסחר שלהם.

אנחנו עדים לרעב בשוק המקומי למניות, והוא התחזק בחודשים האחרונים בשל הסטות כספים ממסלולי מניות חו"ל למסלולי מניות בשוק המקומי, על רקע ביצועי היתר של השוק המקומי. התגברות תיאבון הסיכון של המשקיע הישראלי הובילה לגל של הנפקות, אך חשוב לזכור שלא כולן הצליחו להשיא ערך למשקיעים שנכנסו אליהן בשלב ההנפקה.

מתחילת השנה גברו הדיווחים וההערכות לגבי אפשרות להנפקת רפאל והתעשייה האווירית, מדובר בשתי הנפקות שמעוררות עניין רב על רקע גאות בסקטור התעשיות הביטחוניות בארץ ובעולם, ומאחר ששתי החברות האלו מגיעות מנקודת חוזק של צבר הזמנות אדיר ופעילות גלובלית שרק הולכת ומתרחבת בתקופה זו.

איך תהליך ההנפקה עובד?

מקובל שתחילה מבוצע "רואד שואו", סדרת פגישות שמבצעת חברה לפני הנפקה, בהן הנהלת החברה מציגה את הפעילות, התוצאות והתוכניות שלה בפני משקיעים מוסדיים כמו חברות ביטוח, קרנות פנסיה ובתי השקעות, במטרה לייצר עניין ולבחון את הביקושים למניה לקראת ההנפקה ולסייע בקביעת טווח המחיר שתונפק לציבור.

ברוב ההנפקות בישראל נהוגה שיטת המכרז האחיד, כלומר כל המשתתפים בהנפקה רוכשים בפועל את ניירות הערך באותו מחיר. זאת בניגוד למכרז מפלה, שבו המחיר עשוי להשתנות בין משקיע למשקיע. בהנפקה יש משמעות לשני מרכיבים מרכזיים: המחיר והכמות. לכן סביר מאוד מצב שבו משקיע הציע מחיר שתואם את מחיר המכרז, אך בשל היקף הביקושים הגבוהים והכמות המוגבלת של מניות שהוקצתה בהנפקה, הוא יקבל רק חלק קטן מכמות המניות שביקש לרכוש.

לאחר ההנפקה

יום המסחר הראשון לאחר ההנפקה, הוא היום שבו החברה מתחילה להיסחר בבורסה. זהו השלב שבו מתחיל גילוי המחיר בשוק, כלומר נבחן הפער בין הציפיות לבין מה שהשוק מוכן לשלם בפועל. מניות בעלות עניין ציבורי גבוה עשויות לחוות תנודתיות חריגה ביום זה ביחס למחיר ההנפקה, שיכולה להגיע גם לעשרות אחוזים, כתוצאה מהיצע וביקוש שמתהווים לראשונה במסחר החופשי.

חשוב לזכור שהנפקה היא לא הזדמנות בטוחה אלא נקודת כניסה עם הרבה ציפיות שכבר מגולמות במחיר. האפשרות להנפקת רפאל והתעשייה האווירית היא אירוע חריג שמושך את המשקיעים המוסדיים והפרטיים באופן טבעי, בגלל המעמד האסטרטגי המובהק של החברות האלו. אבל כמו תמיד בשוק ההון, יש פער גדול בין התשוקה להיכנס מוקדם לבין המחיר בפועל.

בעיניי השאלה הגדולה לא תהיה האם יהיו ביקושים, אלא באיזה שווי החברות יגיעו לשוק, משום שגם חברה מבטיחה יכולה להפוך להשקעה פחות מוצלחת אם המחיר כבר מגלם ציפיות גבוהות מדי.

• רפאל תציג בברלין גרסה חדשה של כיפת ברזל
• צרפת חוסמת שוב את ישראל ביורוסאטורי 2026: בלי ביתן לאומי ובלי נשק התקפי

ניתן לעקוב אחרי הנפקות צפויות לציבור בפרסומים הרשמיים של הבורסה לניירות ערך.

אין באמור ייעוץ השקעות, הכותב עסק שנים בייעוץ השקעות וכיום הינו משקיע עצמאי