נעילת ההנפקה של ספייס-אקס פקעה: מניות ב-100 מיליארד דולר הוצפו לשוק, והמניה דווקא זינקה 6.1%

911.5 מיליון מניות של ספייס-אקס (SPCX) השתחררו אתמול למסחר חופשי בנאסד״ק, כמות גדולה בכ-43% מ-638.9 מיליון המניות שהחברה של אילון מאסק מכרה לציבור בהנפקה של יוני. התרחיש המוכר בפקיעת נעילה הוא הצפת היצע שמכבידה על השער, ובוול סטריט התכוננו ליום אדום. בפועל המניה ירדה בדקות הראשונות עד 105.11 דולר, התהפכה, וסגרה בזינוק של 6.1%; היום היא מוסיפה כ-2% נוספים ונסחרת סביב 115 דולר. נראה שגל המכירות שממנו חששו התממש בהיקף קטן בהרבה מההערכות המוקדמות.

נאסד״ק מטפס היום כ-1.1% ומדד S&P 500 עולה כ-0.6%, רוח גבית שתומכת גם היא בהתאוששות. דוח התעסוקה ליולי הצביע הבוקר על אובדן של 23 אלף משרות מול צפי לתוספת של 83 אלף, נתון חלש שהרחיק את תרחיש העלאת הריבית וחיזק את ההימורים על הורדה קרובה (להרחבה: דוח התעסוקה החלש בארה״ב והשפעתו על הריבית). שיעור האבטלה נשאר על 4.1%, והמדדים בדרך לשבוע החיובי ביותר שלהם מאז אפריל (להרחבה: המסחר החי בוול סטריט אחרי דוח התעסוקה).

המניות שהשתחררו אתמול, בשווי כולל של כ-100 מיליארד דולר, הוחזקו בידי משקיעים מוקדמים, בכירים ועובדים שהיו כבולים מאז ההנפקה. סעיפי נעילה מלווים כמעט כל הנפקה בוול סטריט: הם חוסמים את מקורבי החברה ממכירת מניות בחודשי המסחר הראשונים, כדי לייצב את השער בתקופה הרגישה. אצל ספייס-אקס נקבע מנגנון מדורג, והשלב הראשון שלו פקע פחות מחודשיים אחרי ההנפקה. התוצאה חריגה בקנה מידה היסטורי: הסחורה הצפה יותר מהוכפלה ביום אחד, מ-4.9% מהון המניות ל-11.8%, בחברה ששווי השוק שלה נע סביב 1.5 טריליון דולר ומציב אותה בעשירייה של החברות היקרות בעולם.

צמיחה של 92% ברבעון, השקעות של 18.4 מיליארד דולר

בתחילת השבוע פרסמה ספייס-אקס את הדוח הרבעוני הראשון שלה כחברה ציבורית, והמספרים היו חזקים ברובם: הכנסות של 7.8 מיליארד דולר, צמיחה של 92% לעומת הרבעון המקביל, מעל צפי האנליסטים שעמד על 6.8 מיליארד. ההפסד הצטמצם ל-541 מיליון דולר לעומת כמיליארד לפני שנה, וה-EBITDA המתואם קפץ 191% ל-3.5 מיליארד דולר. את המשקיעים הטרידה שורה אחרת בדוח: ההוצאות ההוניות תפחו ל-18.4 מיליארד דולר ברבעון אחד, לעומת 10.1 מיליארד ברבעון הקודם וצפי שנע סביב 13 מיליארד, כשעיקר הכסף זורם לתשתיות בינה מלאכותית. התגובה הייתה חדה: ירידה של כ-8% במסחר המאוחר, ויום אחר כך צניחה של כמעט 14%, היום השני בחומרתו מאז ההנפקה, לשער סגירה של 108.27 דולר, שפל היסטורי.

סטארלינק, זרוע האינטרנט הלווייני של החברה, בלטה לחיוב עם צמיחה של 66% בהכנסות וזינוק של 79% ברווח התפעולי של המגזר, על רקע הכפלה של מספר המנויים בתוך שנה. ההכנסה הממוצעת למנוי דווקא נחתכה ב-22%, תוצאה של התרחבות לשווקים בינלאומיים ושל חבילות זולות שנועדו להאיץ את קצב הגיוס.

ההנפקה של אמצע יוני גייסה 75 מיליארד דולר, הגיוס הגדול בתולדות וול סטריט, לפי שער של 135 דולר למניה. בימי המסחר הראשונים טיפסה המניה עד 225.64 דולר, ומאז החלה גלישה ממושכת שהעמיקה בסוף יולי לשפל של 107.01 דולר. גם אחרי הקפיצה של אתמול, השער הנוכחי סביב 115 דולר משקף ירידה של כ-15% ממחיר ההנפקה, וכמחצית בלבד מהשיא.

עוד 455.8 מיליון מניות עשויות להשתחרר למסחר בהתקיים תנאים שנקבעו מראש, גל שני שמתקרב בהיקפו לכל ההנפקה המקורית. המניות של מאסק עצמו, יחד עם אלה של קבוצת בכירים מצומצמת, יישארו נעולות עד אמצע 2027.