מדד המחירים בארה״ב - 2.4%, בהתאם לצפי; מתי מחירי הדלק יתחילו להשפיע?

מדד המחירים לצרכן בארה״ב לחודש פברואר עלה בכ-0.3% והוא בקצב שנתי של 2.4%, בדומה לחודש הקודם. מדד הליבה, שמנטרל מזון ואנרגיה, עלה ב-0.2% ובקצב שנתי של כ-2.5%.

מחירי הדלק והנפט חוזרים להשפיע

אחד הגורמים המרכזיים שעשויים להשפיע על המדד של חודש הבא הוא העלייה במחירי הדלק. מאז סוף פברואר, עם תחילת העימות, מחיר הבנזין בארה״ב עלה ביותר מ-18% לרמה של כ-3.54 דולר לגלון. חלק מהעלייה במחירים החל עוד לפני פרוץ העימות בפועל ולכן הוא השתקף גם במדד פברואר, אך באופן קל. ההשפעה העיקרית צפויה להופיע בנתוני מרץ.

עלייה במחירי הנפט מייקרת גם את עלויות ההובלה והייצור, ולעיתים גם את מחירי המזון. אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים לאורך זמן, ההשפעה על מדד המחירים עלולה להתרחב גם לסעיפים נוספים. לפי הערכות כלכלנים, עלייה של כ-15% במחירי הנפט יכולה להוסיף בין 0.15 ל-0.3 נקודת אחוז לאינפלציה, תלוי במשך הזמן שבו המחירים יישארו גבוהים.

מדד הליבה מתמתן, אבל המכסים מתחילים להשפיע

למרות העלייה הצפויה במדד הכללי, ההערכות הן שלחצי המחירים הבסיסיים במשק נותרו מתונים יחסית במהלך פברואר. גם מחירי השכירות, שהיו אחד הגורמים המרכזיים לאינפלציה בשנתיים האחרונות, ממשיכים לעלות אך בקצב מתון יותר לעומת השנה שעברה. עם זאת, לא כל הסעיפים מציגים התמתנות. מחירי מוצרים כמו ביגוד וריהוט לבית צפויים להמשיך לעלות, בין היתר בעקבות העלויות של יבוא וסחורות.

• הצמיחה החזקה מסבכת את בנק ישראל - האם הבנק יקפיא את הורדת הריבית?
• הכלכלנית הבכירה חושבת שהריבית תרד בשבוע הבא, אבל...
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גורם נוסף שממשיך להשפיע על המחירים בארה״ב הוא מדיניות המכסים כאשר בשנים האחרונות הוטלו מכסים רחבים על יבוא, ובחלק מהמקרים החברות ספגו חלק מהעלויות כדי לא להעלות מחירים. עם הזמן, נראה שחלק מהחברות מתחילות להעביר חלק מהעלויות לצרכנים. נתונים קודמים על מחירי היצרן בארה״ב הראו התרחבות במרווחי הרווח בחלק מענפי הקמעונאות, כולל ביגוד והנעלה.

המשמעות היא שחלק מההשפעה של המכסים עשויה להופיע במדדי המחירים לצרכן רק בהדרגה, כאשר העלויות עוברות לאורך שרשרת האספקה עד לצרכן הסופי. במקביל, נמשכת גם אי-ודאות סביב מדיניות הסחר, לאחר החלטות משפטיות לגבי המכסים שהובילו להטלת מכס גלובלי חדש של 10%, עם אפשרות להעלאה ל-15%.

הפד צפוי להמתין עם שינוי בריבית

למרות הנתון הצפוי, ההערכות הן שהמדד של פברואר לבדו לא ישנה את כיוון המדיניות של הבנק המרכזי האמריקאי בטווח הקרוב.

• אורקל מזנקת ב-12%, נביוס מזנקת ב-10%; מי עוד מזנקות בוול סטריט
• המלחמה לא משפיעה (בינתיים) על שוק השבבים - המקרה של TSMC
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• תרופה של 1,000 דולר בחודש תרד לדולרים בודדים - ההשפעה של...

הפדרל ריזרב מתמקד בעיקר במדד אחר לאינפלציה, מדד ההוצאות לצריכה פרטית, שממנו נגזר יעד האינפלציה הרשמי של 2%. עם זאת, מדד המחירים לצרכן נחשב לאינדיקטור חשוב למגמות המחירים במשק. חלק מהכלכלנים מעריכים כי מדד ה-PCE הקרוב עשוי להציג עלייה מעט גבוהה יותר מזו של מדד המחירים לצרכן, בין היתר בגלל הבדלים במשקל הסעיפים ובשל עלייה במחירי שירותים במדדי מחירי היצרן.

התחזיות הן שהריבית תישאר ללא שינוי בהחלטה הקרובה של הפד. הנתונים הקרובים, כולל מדדי האינפלציה והפעילות הכלכלית בחודשים הבאים, הם אלה שיקבעו אם וכאשר תגיע הפחתת ריבית. במקביל, חלק מהכלכלנים מעריכים שהירידה באינפלציה שאפיינה את השנה האחרונה מתחילה להאט, כאשר שילוב של מחירי אנרגיה, מכסים ועלויות שירותים עלול להשאיר את האינפלציה ברמות גבוהות מעט יותר מהיעד.