קיסטון מרכזת את תחנות הכוח בחברת בת ובוחנת הנפקה לפי כ-2 מיליארד שקל

קבוצת קיסטון קיסטון אינפרא 1.28%   מסיימת מהלך ארגוני שמרכז את כלל ההחזקות שלה בתחנות כוח קונבנציונליות לתוך חברה חדשה בשם קיסטון פאוור. במקביל, בקבוצה בוחנים הנפקה של החברה בבורסה בתל אביב, כשברקע עומד יעד שווי של כ-2 מיליארד שקל.

קיסטון נסחרת לפי שווי שוק של כ-1.9 מיליארד שקל, כשהמניה נסחרת סביב 10.38 שקל. בחודש האחרון היא עולה בכ-0.3%, וגם מתחילת השנה העלייה עומדת על כ-0.3%. באותה מסגרת נתונים מצוין כי ב-12 החודשים האחרונים המניה עולה ב-74%, לעומת עלייה של 53% במדד ת״א 125 באותה תקופה.

ברמת הניהול, גל טופח מתמנה למנכ״ל קיסטון פאוור, אחרי פעילות בתחום ייזום ופיתוח תחנות כוח. יוחי משה מתמנה לסמנכ״ל פיתוח עסקי, לאחר תפקידו כראש המטה של מנכ״ל קיסטון נבות בר. בקבוצה מכוונים למבנה שמפריד בין פעילות תחנות הכוח לבין תחומי התשתית האחרים. 

הפעילות באנרגיה מתחדשת לא נכנסת לחברה החדשה. היא ממשיכה להיות מרוכזת בסנפלאואר סאנפלאואר 0.81%  , חברת בת ציבורית, כך שהפלטפורמה החדשה מתמקדת בייצור קונבנציונלי ובצבר פרויקטים הקשור אליו.

• לקראת הנפקת ספייסX: המהלך שישנה את כללי המשחק בהנפקות הענק בוול סטריט
• CSG עושה היסטוריה באמסטרדם: זינוק של 28% במניה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שלוש תחנות פעילות ותזרים שנתי צפוי של כ-115 מיליון שקל

קיסטון נכנסת לתחום ייצור החשמל לפני כארבע שנים, באמצעות רכישות שמגדילות חשיפה לתחנות פעילות. ב-2022 מתבצעת העסקה הראשונה בתחום עם רכישת 34% ממניות תחנת הכוח IPM בבאר טוביה תמורת 600 מיליון שקל.

כיום קיסטון פאוור שותפה בתחנות כוח פעילות, כשהספק מצרפי במונחי 100% עומד על כ-2,300 מגה ואט. לפי הנתונים שנמסרים, התחנות מייצרות תזרים נקי שנתי צפוי של כ-115 מיליון שקל.

בתחנת IPM בהספק של 450 מגה ואט, קיסטון מחזיקה 34%. בתחנת אורות יוסף ברמת חובב בהספק של 1,195 מגה ואט, קיסטון מחזיקה 16.3%. בתחנת חגית בצומת אליקים בהספק של 660 מגה ואט, שיעור ההחזקה הוא 16.3%.

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

שורק, עטרות וחגית 2 מרכיבים את צבר ההתרחבות

מעבר לנכסים הפעילים, לקיסטון יש אופציה להגדיל אחזקה עד 49% בתחנת הכוח העתידית שורק בהספק של 900 מגה ואט, כשבשאר המניות מחזיקה אדלטק. המבנה שנבנה הוא הלוואה שתממן 40% מההון העצמי הנדרש להקמה, עם אפשרות להמרה למניות בכפוף לאישורים רגולטוריים.

לפי התכנון, התחנה אמורה להגיע לסגירה פיננסית במהלך הרבעון הקרוב, עם יעד הפעלה ב-2029. זה פרויקט שמחייב משמעת מימונית וסבלנות של שנים, ולכן הוא יושב חזק על השאלה איך שוק ההון מתמחר סיכון ביצוע לצד פוטנציאל תזרים עתידי.

בנוסף, לקיסטון פאוור שני נכסים בשלבי פיתוח שנמצאים בהליכי תכנון בוועדה לתשתיות לאומיות לאחר הסמכת ממשלה. הראשון הוא עטרות, תחנת כוח בהספק של עד 900 מגה ואט באזור התעשייה עטרות בירושלים, על קרקע שבבעלות אגד פרופרטיז, חברת הנדל״ן של אגד שבה קיסטון היא בעלת שליטה. מדובר בתוכנית יחידה שמקודמת כיום באזור ירושלים, אזור שמזוהה עם מחסור מתמשך בחשמל.

הנכס השני הוא חגית 2, הרחבה מתוכננת צמודת דופן לתחנת חגית. המיקום בצומת מרכזי של תשתיות הולכת חשמל במרכז הארץ הופך אותו לרלוונטי במיוחד על רקע גידול בביקושים לחשמל, בין היתר בעקבות הקמה של חוות שרתים באזור.

מהלך שמיישר קו עם מודל פלטפורמות וההשוואה לענף

לפני כשנה קיסטון מציגה תוכנית אסטרטגית לחמש שנים שמכוונת להכפלת ההון העצמי של הקבוצה. אחד הצירים המרכזיים בתוכנית הוא מעבר למודל של פלטפורמות תשתית מתמחות, כלומר איגוד נכסים מאותו תחום תחת גוף ייעודי שמנהל אותם, מגייס מימון ומפתח פרויקטים בצורה ממוקדת.

הקמת קיסטון פאוור והעברת נכסי האנרגיה הקונבנציונלית אליה יושבות על אותו היגיון. במקום שהחזקות בתחנות יהיו מפוזרות בתוך מבנה רחב של תשתיות, נבנית פלטפורמה שמדברת בשפה אחת של זמינות, תזרים, חוזים והתקדמות תכנונית.

בענף כבר רואים מודלים דומים. ג׳נריישן קפיטל מרכזת את פעילות האנרגיה שלה תחת פאוור ג׳ן, גוף שמאגד תחנות כוח לצד ייזום, הקמה, הפעלה ותחזוקה, וגם תחומים משלימים כמו אגירה, אספקת חשמל וקיטור וטעינת רכבים חשמליים. גם שם עלתה הערכה להנפקה בטווח של שנתיים עד שלוש, מה שמחדד את הכיוון שבו שוק התשתיות הציבורי הולך.

קיסטון מוקמת ב-2019 על ידי גיל דויטש, רוני בירם והמנכ״ל נבות בר, ומונפקת בתל אביב ב-2021. הקבוצה עוסקת בהקמה, פיתוח והחזקה של נכסי תשתית ארוכי טווח בישראל בתחומי האנרגיה, התחבורה והתקשורת, ובתחום התחבורה היא מחזיקה שליטה בקבוצת אגד, קבוצת התחבורה הציבורית הגדולה בישראל שמחזיקה גם נדל״ן ונכסי תשתית. החיבור הזה רלוונטי גם לפרויקט עטרות, מאחר שהקרקע שייכת לחברת הנדל״ן של אגד, מה שממקם את קיסטון בעמדה נוחה יותר בצד הקרקעי בתוך פרויקט תשתיתי מורכב.