רפי גוזלן: פישר ינצל את האווירה החיובית בשווקים וימשיך לעלות ריבית
בנק ישראל לא ישלים עם רמת ציפיות גבוהה גם אם ייאלץ להעלות את הריבית ברציפות, כך טוען הבוקר (א') רפי גוזלן אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון.
"למרות העונתיות הרגילה והעלאת הריבית ניראה כי שוק האג"ח מוכן לשלם בשלב זה פרמיה גבוהה בעבור הציפייה להפתעה כלפי מעלה באינפלציה בתקופה הקרובה", כותב גוזלן בסקירת המאקרו השבועית.
"בשני המדדים האחרונים הפתיע כמובן שלא ניתן לשלול הפתעה שכזו באחד מן המדדים בפרט בהתחשב בתנודתיות הגבוהה המאפיינת את סעיף הדיור במדד, אך יחד עם זאת, העובדה שהדבר גולש לאיגרות חוב לטווחים ארוכים יותר מצביעה על המשקל הגבוה שמייחס השוק למדדים הקרובים בקביעת הציפיות לאינפלציה, התפתחות המהווה הזדמנות נוחה למכירת הציפיות לטווחים אלו", נכתב בסקירה.
גוזלן מעריך כי קיימת עדיפות לאפיק השקלי על פני הצמוד זאת לאור התגובה הפושרת יחסית של השוק להעלאת הריבית האחרונה להערכה כי סביבת האינפלציה ברבעון השני והשלישי תשוב לעונתיות הרגילה (כ-2% מצטבר ברבעון השני והשלישי.
בנק ישראל לא מעוניין בריסון אגרסיבי אך בלידר מעריכים כי הוא יגיב לציפיות הגבוהות כשם שעשה בהחלטת הריבית לחודש אפריל - קרי יעלה את הריבית - כאשר הוא מנצל את הסביבה האופטימית יחסית בשווקים הפיננסיים.
"הבנק יכוון להערכתנו לירידה בציפיות באינפלציה ולהעלאת הריבית הריאלית, בוודאי מהטריטוריה השלילית בה היא נמצאת כיום" כותב גוזלן ובהמשך לכך מעריך כי הטווחים הקצרים עשויים להמשיך ולספוג הפסדי הון עקב הלחץ על השקלים הקצרים ובעקבותיו גם על הצמודים, ובהתאם לזאת נמשכת העדיפות לריבית המשתנה על פני הקבועה לטווח קצר.
