המוסדיים מתנפלים: ביקושי עתק בהנפקות האג"ח של חברות הנדל"ן
שוק הנדל"ן התוסס בישראל, המחסור באלטרנטיבות השקעה בסביבת הריבית היורדת, היציבות בשוקי המניות בארץ ורמות השיא בעולם וגם היקפי הכספים הגדולים שנצברים בידי הגופי המוסדיים בישראל - כל אלה מובילים את הגופים המוסדיים להזרים ביקושי ענק לכל הנפקת חוב של חברות הנדל"ן הישראליות. בכך נחשף ציבור החוסכים הישראלי, גם אלה שעוד לא לקחו משכנתא וקנו דירה או קניון, לענף רגיש זה - באופן מוגבר. רק אתמול (ד') היתה זו הנפקת האג"ח של חברת רבוע נדלן (סדרה ד') שזכתה לביקושים של 625 מיליון שקל, פי 4 מההסכום אותו תכננה לגייס. בשלב המוסדי נענתה החברה לביקושים לאג"ח מסדרה זו בסך של 191 מיליון שקל. הריבית שנקבעה בשלב המוסדי הינה 2.6%. בימים הקרובים תשלים החברה את השלב הציבורי של הגיוס של האג"ח המדורגות על ידי מידרוג A1 באופק יציב. זאב שטיין, מנכ"ל רבוע כחול נדל"ן אמר לאחר סיום השלב המוסדי: "אנו שמחים על הבעת האמון של שוק ההון בחברה ופעילותה. ההצלחה בשלב המוסדי של ההנפקה מצביעה על מגמה חיובית שאנו צופים שתימשך גם בשלב הציבורי". יום לפני כן הצליחה גם חברת הנדל"ן המניב ביג לגייס כ-180 מיליון שקל לאחר שזכתה לביקושים של כ-600 מיליון שקל מהמוסדיים שקיבלו בתמורה ריבית של 2.85%. לפני כן היו אלה גזית גלוב שגייסה אג"ח בתמורה ל-162 מיליון שקל בתחילת יוני, קרן הריט סלע נדלן גייסה 160 מיליון שקל, אמות שמכרה למוסדיים ולציבור חוב בסך 500 מיליון שקל, אזורים שלקופתה נכנסו בהנפקת אג"ח 210 מיליון שקל וחברת בראק אן וי שגייסה אג"ח בתמורה ל-175 מיליון שקל. בסה"כ הצליחו חברות הנדל"ן הישראליות להנפיק ברבעון הראשון של השנה חוב בסך של כ-4.4 מיליארד שקל וברבעון השני הן גייסו עוד 3.6 מיליארד שקל, כך שבסה"כ הן גייסו במחצית הראשונה של 2013 כ-8 מיליארד שקל. 10 ימים לאחר תחילת הרבעון השלישי של השנה נראה כי גל הגיוסים עדיין בעיצומו, כאשר בהנפקות משתתפים כל השחקנים המוסדיים ובראשם קופות הגמל וקרנות הפנסיה. כתוצאה מהתנפלות המוסדיים על הנפקות האג"ח מצליחו חברות הנדל"ן לגייס חוב זול מאוד, כאשר במרבית ההנפקות נקבעות הריביות סביב רמות של 2.8% לשנה באג"ח צמודות מדד עם מח"מים של 5-6 שנים. נציין כי רוב גיוסי החוב שמבצעות חברות הנדל"ן מתבצעים לצורך מיחזור חובות בתנאי מינוף נוחים יותר. על פניו, דבר זה היה צריך להעלות את מחירן של המניות של אותן החברות.
- 3.טל 15/07/2013 16:03הגב לתגובה זוגם מכירת קניון עיר ימים גם הנפקת אג"ח מעבר למצופה... איפה הימים שהחברה הייתה על סף סגירה ואיפה היא עכשיו. הקופה מלאה, המכירות בשיא, הבעלים מקצוען עכשיו רק נשאר להתחיל בטיפוס.....
- 2.עוז 11/07/2013 16:20הגב לתגובה זוהם יגידו "זה היה מוצדק... הושק היה בעלייה "
- 1.חזי 11/07/2013 14:52הגב לתגובה זובחסות ממשלת ישראל המאפשרת להם לשדוד את הפנסיה של הציבור בעמלות גבוהות וניהול עלוב
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
סקירה שבועית (דאלי)סיכום שבועי בת"א - הירידות מעמיקות והמשקיעים מחפשים ביטחון
ת"א 125 איבד מעל 3% בשבוע מקוצר אך תנודתי, כשהכסף עובר ממניות לאג"ח קצר והקרנות הכספיות מושכות כספים על חשבון המניות; בזירה המאקרו-כלכלית נרשמו עליות בשכר ועלייה חדה בצריכה; מי בכל זאת בלטה לחיוב? אלו המניות והכותרות הבולטות של השבוע
הבורסה בתל אביב המשיכה את המומנטום השלילי וסגרה שבוע של ירידות. מדד ת"א 35 ירד בסיכום שבועי 2.65%, ת"א 125 ירד ב-3.3% ות"א 90 איבד כ-5.2% מערכו.
מניות הביטוח המשיכו לבלוט לשלילה עם ירידה שבועית של 4.8%, ומחק לחלוטין את הזינוק מלפני שבועיים. מדד הבנקים סיים בירידה של 4.4%, מדד הנפט והגז רשם ירידה שבועית של 1.6%, מדד היתר SME 60 ירד בכ-2.6% ומדד הנדל"ן בלט מעל כולם עם ירידה של 5.7%.
השקל ממשיך להתחזק ונסחר הבוקר סביב 3.45 מול הדולר, עלייה של כ-1% בשבוע החולף. מדוע מזנק הדולר ל-3.44?
מחזור המסחר השבועי קפץ ועמד על 4.5 מיליארד שקל בשבוע החולף, הודות לעדכון המשקולות בחמישי שרשם את יום המחסר השלישי בגובהו בבורסה, עם מחזור יומי של 11.2 מיליארד שקל בחמישי בלבד.
- אר פי אופטיקל זינקה 12%, יוניטרוניקס נפלה 8%; מדד הבנקים ירד 1%
- מניית הבורסה לני"ע זינקה 11% גפן ב-12%; קמטק צנחה 10%; נעילה שלילית במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תנועת הכסף
השבוע התנודתי הביא עמו שינוי כיוון בקרנות המחקות. אחרי שבועיים של גיוסים, נרשמו הפעם מכירות נטו של כ‑0.5 מיליארד שקל בקרנות שעוקבות אחרי מדדי מניות מקומיים, יציאת כספים מעניינת מצד המשקיעים הפרטיים. מנגד, בקרנות על מדדי חו"ל נרשמה חזרה זהירה לרכישות, אם כי בהיקף לא מהותי.
גם באג"ח נרשם שינוי כיוון. הקרנות המחקות על אג"ח מקומי עברו ממגמת רכישות למכירות קלות של כ‑20 מיליון שקל.
