אלכסנדר צימרמן
צילום: יח"צ

המניות שמאכזבות את המשקיעים בוול סטריט

החברה של פרוסט, יו"ר טבע לשעבר, ירדה ב-75% בשלוש השנים האחרונות; בתחום מדפסות התלת מימד - סטרטסיס מתקשה לפרוץ קדימה

חברת אופקו (OPK) היא מניית ארביטראז' שנסחרת בוול סטריט ות"א. החברה שבשליטת פיליפ פרוסט, לשעבר יו"ר טבע, היא אכזבה גדולה למשקיעים. בשלושת החודשים החולפים ירדה אופקו ב-29.6%, מתחילת 2018 איבדה 26.7%. בשלוש השנים החולפות המניה ירדה ב-75.4%. כל הנתונים נכונים עד לתאריך 12.03.2018.  

ברבעון האחרון של 2017 החברה הציגה ירידה של 30% בהכנסות הרבעוניות ל-193 מיליון דולר ועליה בהפסדים ל-213 מיליון דולר לעומת 13.7 מיליון דולר ב-2016. שני מוצרי הדגל של החברה-ריאלדי המעלה את רמות ויטמין D אצל חולי כליות וכן הבדיקה 4KSCORE שמנבאת את האגרסיביות של סרטן הערמונית, לא זכו להשקות מדהימות במושגי עולם הפארמה.

החברה שרכשה בעבר את חברת פרולור שהתמקדה בהורמון צמיחה לא השיגה גם בתחום זה הישג מרשים. הכוונה לתת הורמון גדילה למבוגרים עדיין אינה ברורה. ב-2015 אופקו רכשה את מעבדות BIO REFERENCE בסכום עתק של 1.5 מיליארד דולר במניות אופקו אבל המעבדות עדין לא מניבות מכירות-בדיקות בהיקף מספק.

לאופקו יש צנרת מוצרים בשלבי פיתוח שונים ולא ברור מתי הם יבשילו למוצר שניתן לשיווק ולאיזה שוק תחרותי הם ייכנסו. באחרונה גייסה אופקו 55 מיליון שקל, כאשר פרוסט השתתף בגיוס בסכום של 25 מיליון דולר. אופקו החזיקה בסוף 2017 בקופתה כ-91.5 מיליון דולר סכום לא גדול אם החברה תמשיך להפסיד או תזדקק למימון בניסוי של אחד ממוצריה שבפיתוח.

שווי השוק של אופקו עומד כיום על כ-6.8 מיליארד שקל. משקל המניה בת"א 35 הוא 1.51%, במדד הביומד 4.21%, בת"א בלוטק גלובל 1.69%. עד עכשיו לאורך שנים אופקו הפגינה ביצועים חלשים בוודאי ביחס למדדי המניות בארץ ובעולם לאור חוסר יכולתה להציג רווחיות ולפתח מוצר שילמד על מהלך מסחרי מהותי. עד שיתרחשו מהפכים באופקו, יש אלטרנטיבות השקעה שלדעתנו מעניינות והסיכון בהן קטן בהשוואה לאופקו. החברה צריכה להוכיח שינוי של ממש כדי שמשקיעים סבירים יגלו בה ענין.

החלומות של סטראטיס ממשיכים לאכזב

סטרטסיס (SSYS), יצרנית מדפסות תלת מימד, סיימה את 2017 עם הכנסות של 668 מיליון דולר והפסד בסך 40 מיליון דולר. החברה נסחרת בנאסד"ק בשווי של כ-1.3 מיליארד דולר במחזורי מסחר ערים. סטרטסיס שנוצרה ממיזוג עם חברת אובג'ט נסחרה בעבר בשווי שוק של כ-6 מיליארד דולר לעומת שווי שוק נוכחי של 1.15 מיליארד דולר כיום. בשלוש השנים האחרונות המניה איבדה 62% מערכה בגלל תוצאות עיסקיות מאכזבות.

מדפסות התלת מימד היו עד לפני שנתיים-שלוש תחום לוהט בוול סטריט. נדמה היה שהם יקצרו תהליכי עבודה וייצור ויהיו חברות רווחיות עם שיעורי צמיחה מרשימים. החברה פרסמה לאורך השנים שורה של הודעות מעניינות - חנוכת מפעל ענק וחדיש בקריית גת, פיתוח מדפסת תלת מימד להדפסת רכיבים ממתכת, כניסה לשותפות בחברה המפתחת מדפסות 3D גדולות מימדים ועוד.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

סטרטסיס אינה השקעה מעניינת לדעתנו. ביצועיה בינוניים והיא מתקשה להציג פריצה בתחומה. יש מספר רב של מניות טכנולוגיה שעדיפות עליה מבחינת רווחיות. סטרטסיס עשויה לעורר עניין אם משקיע, חברה מתחרה שרוצה להיכנס לתחום התלת מימד, קרן גידור שתרצה "לנענע" את החברה ולהפיק רווח, יגלו עניין במניה. זהו תהליך לכאורה אפשרי לאור הביצועים הבינוניים של סטרטסיס. כיוון שמדובר בתסריט לא ברור בלי סימני אחיזה ממשיים במציאות לפחות כיום, סטרטסיס אינה מניה מומלצת להשקעה לדעתנו בהינתן שקיימות מאות מניות טובות ממנה.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה להשקעה. כל משקיע צריך לבדוק את צרכיו הפיננסיים ופעולותיו עם יועץ ני"ע מורשה כחוק. 

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול ושיווק במרכז לימודים אקדמיים – מל"א

תגובות לכתבה(17):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 17.
    אורי קורסיה 21/03/2018 18:55
    הגב לתגובה זו
    לאופקו יש רעיונות מבריקים לכאורה -מוצרים בשלבי פיתוח שונים ולא ברור מתי הם יבשילו למוצר.
  • 16.
    ימית לוי 18/03/2018 20:04
    הגב לתגובה זו
    אופקנו תיצא מהמשבר אם תוכיח שינוי מהותי בכדי שמשקיעים ירצו בה כהשקעה,מחזיקה להם אצבעות! סטרטסיס נפלה בגלל הטכנולוגיה הלא מפותחת שלה,ישנן חברות יטתר מפותחות של מדפסות תלת מימדיות,לדעתי לחברה זו אין סיכוי להתרומם ולהראות אחרת מהמקום שלה
  • 15.
    רונה 14/03/2018 15:08
    הגב לתגובה זו
    חבל שקיבלה משקל משמעותי במדדי הבורסה וגרמה נזקים לקרנות העוקבות.
  • 14.
    ירון לביא 13/03/2018 20:23
    הגב לתגובה זו
    אופקו וסטראטיס הן שתי חברות מאכזבות כבר שנים. יש בישראליות מניות הרבה יותר מענינות שהניבו תשואות יפות.
  • 13.
    לאה 13/03/2018 16:45
    הגב לתגובה זו
    חבל שמשקלה במדדי ת"א גבוה והיא גורמת רק נזק בתשואות.
  • 12.
    מה דעתך עך מדפסות ננודימנשן (ל"ת)
    אבנר 13/03/2018 14:29
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    דגן 13/03/2018 14:11
    הגב לתגובה זו
    חבל שלפני שנה לא היו המלצות כאלה למכירה. ההפסד מרגיז במיוחד לאור העליות במניות אחרות...
  • 10.
    לאוניד 13/03/2018 13:39
    הגב לתגובה זו
    כמה חבל על החברות האלה
  • 9.
    אנדרי 13/03/2018 13:21
    הגב לתגובה זו
    ואולי דווקא עכשיו נוצרה לנו הזדמנות פז? אולי משקיעים שהפסידו 75 אחוז לא יודעים לקנות בזול דווקא עכשיו?
  • 8.
    ליאור 13/03/2018 13:01
    הגב לתגובה זו
    בעוד שאופקו וסטראטיס ירדו וגרמו רק נזק למשקיעים.
  • 7.
    אריה 13/03/2018 12:42
    הגב לתגובה זו
    כל הטרנדים החולפים נוצרו לבז רגעי ולא לתעשיות המשך. השקעה בחברות מסוג זה יכולה להיות טובה לרגע ההנפקה ושנה אחרי, לאחר מכן - לברוח!!!
  • 6.
    יוני 13/03/2018 12:41
    הגב לתגובה זו
    לאנשים יש נטיה להאמין, כי הצלחה חד פעמים היא תוצאה של נסיון... בשביל להיות מנכ"ל מצליח אתה צריך צוות. וכשאתה מחליף חברה ללא צוות זה - דינך הוא חוסר הצלחה.
  • 5.
    אהוד זינגר 13/03/2018 12:15
    הגב לתגובה זו
    עוד שנה של הפסד גדולים ולחברה יהיו בעיות קיום מהותיות.
  • 4.
    אהוד גלזר 13/03/2018 12:09
    הגב לתגובה זו
    כמות המזומנים של החברה לא תספיק לעוד שנת הפסד גדול. אופקו תיאלץ למכור נכס כמו המעבדות כדי לנסות להמשיך לפתח תרופות. החברה שורפת כסף גדול.
  • 3.
    יובל 13/03/2018 11:15
    הגב לתגובה זו
    החברה מאכזבת כבר שנים אבל היא בעלת טכנולוגיה וסיכוי להתאושש ולהרוויח. או להימכר ואז לקבל מחיר יפה.
  • 2.
    מיקי 13/03/2018 10:44
    הגב לתגובה זו
    כבר שנים שהחברה מבטיחה שהתלת מימד יצמח לנפח גדול ורווחי ומאומה לא מתקיים בפועל. אולי יקנו את החברה ואז היא תעלה או שתישאר עצמאית ותדשדש כרגיל.
  • 1.
    עמיר 13/03/2018 10:17
    הגב לתגובה זו
    לכן לא מפתיע שהמניה יורדת ומאבדת מערכה.
סמאד 3סמאד 3

החות׳ים משנים את כללי המשחק - האיום האמיתי על שמי ישראל: Samad 3

הכטב"ם החות'י שגרם לפגיעה הקשה באילת בעיצומו של החג הוא שדרוג משמעותי ליכולות הטכנולוגיות של החות'ים הנשענים על תמיכה מאיראן. מערכות ההגנה של ישראל מספקות תשובה מצוינת, אם כי לא הרמטית, אבל החות'ים מצדם לא שוקטים על השמרים



עופר הבר |


בלילה שקט של קיץ, יולי 2024, כאשר תושבי תל אביב חשבו שהם מביטים בשמי העיר המוארים והרגועים, חדר לשמי העיר כטב"ם משופר מהסוג המסוכן ביותר - ה-Samad-3. הוא פרץ את שכבות ההגנה האווירית המתקדמות ופגע באישון לילה בלב העיר השוקקת לאחר טיסה של 16 שעות ומרחק 2600 ק״מ במסלול מוארך דרך סודן ומצרים מתימן הנמצאת בקו אווירי של 1,800 ק״מ מישראל. 

זה היה רגע דרמטי שהוכיח כי הטכנולוגיה של האיום משתדרגת במהירות והפכה את השמיים הישראלים לזירה תחרותית של מלחמה טכנולוגית שבה כל שנייה קובעת חיים או מוות. האירוע הותיר את המדינה במרדף בלתי פוסק אחרי פתרונות חדשניים להגנה על אזרחיה מפני איומים דומים.

האם הסמאד 3 שובר שוויון?

החות'ים הגיעו בשנים האחרונות ליכולות טכנולוגיות מתקדמות יחסית בתחומי הטילים והרחפנים, המוענקות להם בעיקר עם תמיכה איראנית. בין היתר מדובר על כטב״מים קטנים כמו סמאד 3, שככלל טסים בגובה נמוך עם חתימה מכ״מית נמוכה, כך שקשה למערכות ההגנה האווירית הישראליות לזהותם וליירטם בזמן. כמו כן, שיגרו החות'ים טילים עם ראשי נפץ "cluster munitions" שפועלים על ידי פיזור ראשי נפץ משניים באמצע הטיסה, מה שמקשה על מערכות ההגנה לספק הגנה יעילה מפני הפצצונות הנפיצות שמפוזרות בכמות גדולה על שטח רחב.

ישראל, מצד שני, מפעילה מערכות הגנה אוויריות רב-שכבתיות ומתקדמות ביותר, עם כיפת ברזל כמרכיב העיקרי נגד רקטות וטילים קצרים ובקרוב בשילוב מערכת הלייזר ״אור איתן״. מערכות אלו מדויקות, מתוחזקות בצורה גבוהה עם יכולת תגובה מהירה ויכולת יירוט מעל 90% בממוצע של האיומים. 

לסמאד שלושה יתרונות מובנים המקשים על גילוי מוקדם שלו: חתימת מכ"ם נמוכה, בעיקר בגלל חומריו, מידות קטנות יחסית, ופרופיל טיסה גמיש עם יכולות תמרון וטיסה בגבהים נמוכים ועל פני טופוגרפיה מורכבת. תכונות אלו מאפשרות לו לטוס למטרה בשעה שגילוי מוקדם הופך לאתגר טכנולוגי עם אפשרויות רבות לאזעקות שווא ולחדירה דרך שכבות ההגנה של המדינה.

פרויקט דירות
צילום: שלומי יוסף

מחירי הדירות יורדים, אבל תשכחו מירידת מחירים חדה

כאשר כוחות כל כך מרכזיים אינם מעוניינים בירידת מחירים, הסיכוי לשינוי אמיתי נמוך עד קלוש

חן שרייבר |
נושאים בכתבה מחירי הדירות

הנתונים האחרונים על האטת המכירות של הקבלנים בפרט, ומצבו של שוק הנדל”ן בכלל, אינם מפתיעים איש. הקיפאון והירידה בהיקף מכירת הדירות צפויים לאור רמת המחירים וגם הירידה במחירי הדירות מתחילת השנה די צפויה לאור רמת המחירים הגבוהה. זו ירידת מחירים גורפת במחירי הדירות, אך ברור כי כלל הגורמים האינטרסנטיים בשוק עושים כל שביכולתם כדי לשמר את רמות המחירים. הם מנסים לטשטש את הירידה במחירים, הם מחביאים אותה, הכל כדי לנסות לשדר עסקים כרגיל. 

הם מחביאים את ירידת המחירים תוך הענקת הנחות והטבות בעקיפין. במילים אחרות, “הנחה גדולה” בלי לקרוא לה הנחה, העיקר שהמחיר הרשמי לא ייפגע. אבל פרקטית הרוכשים שקונים בתנאי תשלום נוחים לצד הטבות נוספות מקבלים הנחה. לדחות את תשלום הדירה הגדול - 80% שנה אחרי שנכנסים לדירה זו הנחה של 5% בערך (להרחבה: דירה במחירי סוף עונה? הקבלנים בלחץ - האם זה הזמן לקנות?).   

מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט, הציג נתון של ירידה ב-0.2% במחירי הדירות לחודשים יולי-יוני בהשוואה לחודשי יוני-מאי, כאשר מדובר על ירידה חמישית ברצף. בחינה רחבה יותר מצביעה על ירידה חודשית ממוצעת של 1.5% במספר העסקאות בשנה החולפת, נתון התואם את סקירת הכלכלן הראשי במשרד האוצר, שהצביעה על ירידה נוספת בקצב העסקאות ברבעונים האחרונים. 

האטה זו מודגשת במיוחד בקרב הקבלנים במכירת דירות חדשות, כאשר אם בוחנים את מכירת האלו בחודשים האחרונים רואים ירידה דרמטית של עשרות אחוזים במכירות לעומת תקופה מקבילה אשתקד. במקביל, יש ירידה גם בעסקאות יד שנייה, אבל מתונה מאוד - כ-5% ולא 20%-30% כפי שסופגים הקבלנים בדירות חדשות. זה מעיד על מצוקתם של הקבלנים כשלצד זה יש גם המשך גידול במלאי הדירות החדשות שלא נמכרו, על אף שהוצא להן היתר בנייה. היקף המלאי הלא מכור עומד על כ-82 אלף דירות. 

ומה עושים הקבלנים בכדי להתמודד עם המצב? לאחר שבנק ישראל הטיל בחודש מרץ את המגבלות השונות למבצעי 80/20, הקבלנים מבצעים פחות או יותר את אותם המבצעים, רק בצורה שונה. ממש אותה הגברת בשינוי אדרת: משכנתה בגובה של עד מיליון שקל ל-15 שנה בריבית אפס, מימון מלא של שכר הדירה עד לאכלוס, ריהוט חדש לדירה ומימון מס הרכישה. מדובר בהטבות ששווין מאות אלפי שקלים, המהוות בפועל הורדת מחיר, רק מבלי להציג זאת ככזו. בחודשים האחרונים הם גם מציעים לרוכשים לדחות את התשלום של 80% עד לשנה אחרי הכניסה לדירה, יש גם מצבים שהדחייה אפילו ארוכה יותר.