סקר רבעוני של דלויט: 60% ממנהלי ההשקעות אופטימיים

צופים שיפור במצב הכלכלי במחצית השנה הבאה. עם זאת הסקר מלמד על ירידה משמעותית במספר החברות הצפויות לבצע הנפקה ראשונית במחצית הראשונה של שנת 2005

חזי שטרנליכט | 11/01/2005 12:28

קבוצת ההיי-טק של דלויט-בריטמן-אלמגור פרסמה היום את תוצאות סקר ה-VC Indicator לרבעון הרביעי של 2004. מדובר בסקר הציפיות לששת החודשים הבאים (המחצית הראשונה של 2005), המתקיים מדי רבעון והנערך זו הפעם ה-13 ברציפות. תוצאותיו מייצגות תשובותיהם של שותפים ומנהלי השקעות ב-47 קרנות הון סיכון ובכללן כל הקרנות הגדולות בארץ.

לדברי אחד המנהלים השותפים בפירמה, רו"ח אילן בירנפלד, רבעון זה מבטא שיפור ניכר ברמת הציפיות כלפי המצב הכלכלי העתידי, וזאת על אף נקודת המוצא הגבוהה בה אנו נמצאים כיום. "המצב הכלכלי השתפר רבות במהלך החודשים האחרונים והדבר התבטא, בין היתר, בעליה במספר ההשקעות, עליה במספר האקזיטים, עליה בשוק ההון, קרנות רבות אשר התחילו לגייס כספים לקרן חדשה ושתי קרנות שאף סיימו גיוס מסוג זה ועוד. מנהלי הקרנות אופטימיים, ובשימם בצד את חוסר הוודאות בכל הנוגע למצב הפוליטי והמדיני, צופים כי הכלכלה נמצאת במגמת עליה וכי מגמה זו תימשך", אומר בירנפלד.

ברבעון זה נרשמת עליה חדה ברמת הציפיות בנוגע לשיפור באקלים הכלכלי כאשר 60% מהמנהלים צופים כי המצב הכלכלי ישתפר במהלך ששת החודשים הקרובים, לעומת 32% ברבעון הקודם. 4% אשר צפו כי המצב הכלכלי ירע, הצטמצמו ברבעון זה ל-2% בלבד. בנוסף, 86% מהמשיבים מעריכים כי חוסר היציבות הכלכלי-פוליטי באזור אינו מהווה פקטור של ממש אשר בכוחו להשפיע לרעה על תעשיית ההיי טק המקומית ועל קרנות ההון סיכון - 33% השיבו כי המצב באזור לא ישפיע כלל על התעשייה ואילו 53% סוברים כי ההשפעה מינורית.

לדברי בירנפלד, תעשיית ההיי טק הישראלית הוכיחה, כי היא חלק בלתי נפרד מתעשיית ההיי-טק העולמית וכי היא מושפעת בעיקר מהמצב הכלכלי העולמי בכלל, וממצב התעשיה העולמית בפרט, ומעט מאד מהמצב המקומי. "המשקיעים הזרים רואים לנגד עיניהם הזדמנויות עסקיות וטכנולוגיות ייחודיות ובהתאם לכך מחליטים לגבי אופן והיקף פעילותם בישראל".

32% ממנהלי הקרנות סבורים כיום כי במהלך ששת החודשים הקרובים יהיה קל יותר לקרנות לגייס הון (עליה מ-21% אשר האמינו כך ברבעון הקודם) ומרביתם סבורים כי המצב לא ישתנה ביחס למצב כיום (62% לעומת 75% ברבעון הקודם). יש לזכור שהערכה זו נעשית אל נוכח הקרנות אשר גייסו לאחרונה (כגון ג'מיני ופיטנגו).

בפועל קרנות רבות יוצאות לגיוסי כספים וההערכה היא כי מרביתן יצליחו. 60% מהמשיבים סבורים כי מעורבותם של המשקיעים הזרים בקרנות הישראליות תמשך ו-40% צופים כי מעורבות זו אף תגבר. באשר למועד גיוס הכספים, בדומה לרבעון הקודם (60%), 59% צופים כי גיוס הקרן הבאה שלהם ייעשה במהלך שנת 2005.

עם זאת הסקר מלמד על ירידה משמעותית במספר החברות הצפויות לבצע הנפקה ראשונית במחצית הראשונה של שנת 2005, כאשר 58% (17% ברבעון הקודם) צופים כי פחות מ-5 חברות יונפקו ואילו רק 2% (15% ברבעון הקודם) מאמינים כי מספרן של אלו יעלה על 10. לדברי בירנפלד "ייתכן והסיבה היא שערב השנה החדשה יכולות הקרנות לתת הערכה מבוססת יותר משיכלו בעבר, וכיום אנו עדים לכך שעל אף התעוררות שוק ההנפקות לאחר שלוש שנים, קצב ההנפקות הינו מתון ומתגבר באיטיות. כמו כן, הנפקה כבר לא נראיית כאופציית האקזיט היחידה ולעיתים אף אינה האופציה המועדפת כיום בעקבות שינויי הרגולציה לגבי חברות ציבוריות במסגרת סרבנס אוקסלי על כל סעיפיו". בירנפלד מוסיף כי 5 הנפקות הינו מספר סביר וכי כיום ההנפקות אשר יוצאות לפועל הינן של חברות בשלות ומבוססות יותר, בשלבים מתקדמים יותר מאשר בעבר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

פטריק דרהי (יוטיוב)

התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת

העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם

רן קידר | 19/12/2025 08:38

נושאים בכתבה פטריק דרהי

קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.

זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.

הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.

אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.

איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.

להמשך הכתבה לחץ כאן