מנורה קונה מאלייד מניות פנסיה וגמל לפי שווי 5 מיליארד שקל
מנורה מבטחים רוכשת 4.98% מהחברה המנהלת תמורת 249 מיליון שקל, לפי שווי של 5 מיליארד שקל. אלייד השקיעה 279 מיליון שקל, נשארת עם 5.02% בשווי של כ-251 מיליון שקל ומציגה תשואה מצטברת של כ-79% על הנייר ובמזומן
מנורה מבטחים מחזירה לידיה כמעט מחצית מהנתח שמכרה לאלייד בחברת הפנסיה והגמל. הקבוצה תשלם 249 מיליון שקל עבור 4.98% ממנורה מבטחים פנסיה וגמל - עסקה שמעניקה לחברה הבת שווי של 5 מיליארד שקל. אלייד תישאר עם 5.02%, ששווים לפי אותה העסקה כ-251 מיליון שקל.
החישוב ממחיש את הצלחת ההשקעה. אלייד נכנסה לחברה בשני שלבים והשקיעה בסך הכל 279 מיליון שקל תמורת 10%. היא מקבלת כעת 249 מיליון שקל במזומן ומחזיקה מניות בשווי של כ-251 מיליון שקל. שווי התמורה והיתרה יחד מגיע לכ-500 מיליון שקל, פער של 221 מיליון שקל מעל ההשקעה המקורית ותשואה מצטברת של כ-79%, לפני דיבידנדים, מס ועלויות מימון.
הכניסה של אלייד החלה במרץ 2021, כשהיא רכשה 4.9% ממנורה פנסיה וגמל לפי שווי של כ-2.5 מיליארד שקל. במאי 2022 היא מימשה אופציה והגיעה להחזקה של 10%, לפי שווי חברה של כ-2.65 מיליארד שקל. העסקה הנוכחית כמעט מכפילה את נקודת הייחוס של השלב השני.
העלייה בשווי נשענת בעיקר על זינוק חד בכספי החוסכים. קרן הפנסיה של מנורה ניהלה בסוף יוני 2026 כ-331 מיליארד שקל, לעומת כ-161 מיליארד שקל סביב כניסת אלייד. פעילות הגמל מוסיפה כ-60 מיליארד שקל, כך שהחברה המנהלת אחראית לכ-391 מיליארד שקל. מספר עמיתי הפנסיה מגיע לכ-1.3 מיליון - נתון שהופך את החברה לאחת מפלטפורמות החיסכון הגדולות במשק.
הנכסים הוכפלו, והשווי התקדם בקצב מתון יותר
השוואה בין השווי לנכסים מספקת זווית מעניינת. ב-2021 שווי של 2.5 מיליארד שקל לעומת כ-161 מיליארד שקל בקרן הפנסיה שיקף יחס של כ-1.55%. כיום, שווי של 5 מיליארד שקל לעומת כ-391 מיליארד שקל בפנסיה ובגמל משקף יחס של כ-1.28%. בסיסי ההשוואה שונים מעט, אך הכיוון ברור: חלק גדול מהתשואה של אלייד הגיע מההתרחבות של הפעילות עצמה, ולא מהתייקרות חריגה של כל שקל מנוהל.
בניהול פנסיה וגמל, היקף הנכסים מייצר הכנסה חוזרת מדמי הניהול. דמי הניהול הממוצעים מהצבירה בקרן הפנסיה של מנורה הגיעו במחצית הראשונה של 2026 לכ-0.15%. המחשה פשוטה על יתרה של 331 מיליארד שקל נותנת סדר גודל שנתי של כ-497 מיליון שקל ברכיב הזה, לצד דמי ניהול מהפקדות והכנסות מפעילות הגמל. בפועל, ההכנסה מושפעת מהפקדות, משיכות, תשואות, תמהיל לקוחות והנחות.
עבור מנורה מבטחים, העסקה מגדילה את החלק שלה בנכס שמייצר הכנסות חוזרות ונהנה מצמיחת השכר וההפקדות במשק. היא גם יוצרת עוגן שווי חיצוני וברור לחברה הבת. ברבעון הראשון של 2026 דיווחה הקבוצה על רווח כולל של 464 מיליון שקל ועל נכסים מנוהלים של כ-444 מיליארד שקל, כשפעילות החיסכון ארוך הטווח היא אחד המרכזים הכלכליים של הקבוצה.
הצד השני של העסקה הוא המחיר. מנורה מוציאה 249 מיליון שקל עבור החזקה שכבר היתה בשליטתה, ולכן הערך עבור בעלי המניות ייגזר מהתשואה העתידית על ההון שהושקע. שווי של 5 מיליארד שקל משקף ציפייה להמשך הצמיחה בנכסים, שמירה על נתח השוק ורווחיות יציבה תחת תחרות גוברת בדמי הניהול.
אלייד נשארת שותפה מהותית עם נתח של 5.02%, כך שהיא ממשיכה להשתתף בצמיחת החברה ומקבלת במקביל החזר של מרבית הסכום שהשקיעה. אייל איילה, שמונה למנכ"ל מנורה מבטחים פנסיה וגמל באפריל, מקבל חברה עם בסיס נכסים שגדול פי שניים מזה שהיה בזמן של כניסת השותפה, ועם רף שווי חדש של 5 מיליארד שקל.
