מודרנה עקפה את הציפיות - אך התלות בחיסוני הקורונה ממשיכה להכביד
החברה צמצמה את ההפסד ודיווחה על הכנסות גבוהות מהצפוי, אך עיקר המכירות נשען על אספקת חיסונים לבריטניה. במקביל, עיכוב בניסוי לנורו־וירוס, תזרים שלילי והיעדר מנועי צמיחה משמעותיים מחוץ לקורונה ממשיכים לעורר חשש בקרב המשקיעים
מודרנה מודרנה Moderna -2.8% פרסמה תוצאות רבעוניות טובות מעט מהצפוי, אך המניה הגיבה בירידות שערים. המשקיעים התמקדו פחות בעקיפת התחזיות ויותר בשאלות סביב מקורות הצמיחה העתידיים של החברה, שנותרה תלויה במידה רבה במכירות חיסוני הקורונה.
הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו ב־145 מיליון דולר, עלייה של כ־2% לעומת התקופה המקבילה. הנתון היה גבוה מתחזיות האנליסטים, שנעו סביב 103–107 מיליון דולר, אך עדיין משקף היקף פעילות נמוך ביחס לשנים שבהן חיסון הקורונה היה מקור הכנסה מרכזי. מודרנה רשמה הפסד של 1.97 דולר למניה, לעומת צפי להפסד של כ־2.01–2.06 דולר למניה. ברבעון המקביל בשנה שעברה עמד ההפסד על 2.13 דולר למניה, כך שהחברה הציגה שיפור מסוים, אך נותרה רחוקה מחזרה לרווחיות.
בריטניה פיצתה על החולשה בשווקים אחרים
הכנסות הרבעון נשענו בעיקר על אספקת חיסוני קורונה לבריטניה במסגרת הסכם ארוך טווח עם הממשלה. משלוחים אלה פיצו על ירידה במכירות בארה״ב ובדרום אמריקה והמחישו עד כמה תוצאות החברה עדיין מושפעות מעסקאות ממשלתיות ומביקוש עונתי לחיסונים.
מודרנה חזרה על התחזית השנתית שלה לצמיחה של 10% בהכנסות, בחלוקה שווה בין ארה״ב לשווקים הבינלאומיים. החברה מעריכה כי 55% מהכנסות המחצית השנייה יוכרו כבר ברבעון השלישי, בעיקר על רקע עונת החיסונים.
התחזית לא שכנעה את המשקיעים כי החברה כבר הצליחה לבנות מנועי צמיחה חדשים. אף שמודרנה מנסה להתרחב מעבר לקורונה לתחומי האונקולוגיה, מחלות הנשימה וחיסונים נוספים, Spikevax ממשיך לקבוע במידה רבה את קצב ההכנסות ואת התוצאות הרבעוניות.
הכישלון בניסוי בנורו־וירוס מגביר את הלחץ
הדאגה לגבי צנרת המוצרים התחזקה לאחר שהמועמד mRNA-1403, שנועד למנוע נורו־וירוס - נגיף מדבק מאוד הגורם בעיקר להקאות, שלשולים ודלקת חריפה במערכת העיכול - לא עמד בקריטריונים הסטטיסטיים להצלחה מוקדמת בניתוח ביניים של ניסוי מתקדם. החברה מתכננת לצרף קבוצת מטופלים נוספת למחקר ולבחון מחדש את הנתונים בהמשך.הניסוי נותר סמוי כדי למנוע הטיה ולשמור על תקינות התהליך, אך עצם הצורך בהרחבתו דוחה את האפשרות לקבל תשובה ברורה לגבי יעילות המוצר. עבור המשקיעים, מדובר בעיכוב נוסף בניסיון של מודרנה להפחית את התלות בחיסוני הקורונה.
החברה עדיין מפעילה פלטפורמת mRNA רחבה ומפתחת טיפולים וחיסונים בכמה תחומים, אך בשלב זה חלק גדול מהתוכניות עדיין נמצא בניסויים או אינו מייצר הכנסות מהותיות. הפער בין הוצאות המחקר לבין ההכנסות הנוכחיות ממשיך להכביד על התוצאות.
שריפת המזומנים נמשכת
תזרים המזומנים החופשי של מודרנה היה שלילי בהיקף של 563 מיליון דולר ברבעון, לעומת תזרים שלילי של 922 מיליון דולר בתקופה המקבילה. מדובר בשיפור, אך החברה עדיין מוציאה סכומים גבוהים על מחקר, פיתוח ותפעול בזמן שהכנסותיה נותרות מוגבלות. שיעור הרווח התפעולי היה שלילי בהיקף של 562%, לעומת 639%־ ברבעון המקביל. הנתון החריג נובע מהפער בין בסיס ההוצאות הרחב לבין היקף ההכנסות המצומצם, וממחיש את הקושי להתאים במהירות את מבנה העלויות לירידה בביקוש לחיסוני קורונה.
בחמש השנים האחרונות ירדו הכנסות מודרנה בקצב שנתי ממוצע של יותר מ־20%, ובשנתיים האחרונות הירידה הייתה חדה אף יותר. האנליסטים צופים כי ההכנסות ימשיכו להתכווץ גם ב־12 החודשים הקרובים, אף שההפסד למניה עשוי להשתפר במידה מסוימת.
- מודרנה זינקה: המשקיעים מתחילים להאמין לסיפור שאחרי הקורונה
- מודרנה זינקה בגלל התפרצות האנטה-וירוס: הזדמנות אמיתית או זיכרון מהקורונה?
