המספר היומי - 1.5% ממוצע העלייה של מניות ענקיות הנפט. למה הן כמעט לא זזו?
המתיחות סביב איראן דחפה את שוק הנפט לעלייה חדה. לאחר הטלטלות העזות שחווה אתמול השוק בעקבות דבריו של הנשיא טראמפ על הסיום הקרוב של המלחמה, עומד כעת מחיר חבית נפט מסוג ברנט על כ-91 דולר, עלייה של כ-7% מתחילת המלחמה, בעוד שמחיר חבית הנפט האמריקאי מסוג WTI עומד על כ-86 דולר, עלייה של כ-6%.
אלא שלמרות האירועים הדרמטיים, מניות חברות הנפט הגדולות כמעט שלא הגיבו. מניית אקסון מוביל עלתה בכ-1.5% מתחילת המלחמה, שברון הוסיפה בערך 1%, ובריטיש פטרוליום טיפסה סביב 2%, וגם מניותיהם של חברת של וטוטאל אנרג'יס רשמו תנועה מתונה דומה. בממוצע מדובר בעלייה של כ-1.5% בלבד.
זה פער גדול יחסית בין התגובה במחיר הנפט לבין התגובה במניות החברות שמפיקות אותו. לכאורה כאשר מחיר החבית עולה בצורה חדה, הרווחיות של החברות אמורה לגדול והשוק אמור לתמחר זאת. אבל הפעם זה כמעט לא קורה.
- הנפט זינק מ-92 ל-119 ונפל ל-82 דולר - והכל ביום אחד
- שוק הנפט מזנק, אך הכלכלה העולמית עמידה יותר מבעבר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בדרך כלל העלייה במחיר הנפט מתורגמת מהר יחסית לעלייה ברווחיות של חברות ההפקה. עלויות ההפקה של החברות הגדולות נעות לרוב בטווח של כ-35-50 דולר לחבית, כך שכאשר מחיר הנפט עולה למשל מ-80 דולר ל-90 דולר, הרווח ליחידה עולה בצורה חדה יחסית. אם חברה מפיקה נפט בעלות של כ-45 דולר ומוכרת אותו ב-80 דולר, הרווח התפעולי הוא כ-35 דולר לחבית. כאשר המחיר עולה ל-90 דולר, הרווח עולה לכ-45 דולר לחבית. לכן מניות של חברות כמו אקסון, שברון, בריטיש פטרוליום ושל בדרך כלל מגיבות יחסית מהר לשינוי במחיר הנפט.
תגובה לאירוע גיאופוליטי
אלא שהפעם מדובר על אירוע שונה. כאשר מחירי הנפט עולים בגלל ביקוש חזק לכלכלה העולמית, מניות האנרגיה בדרך כלל מגיבות בצורה חדה יותר. אבל כאשר העלייה מגיעה בגלל מתיחות ביטחונית, המשקיעים לעיתים מניחים שהמחיר יכול גם לרדת במהירות אם המצב יירגע.
אחת הסיבות המרכזיות לתגובה המתונה של מניות ענקיות הנפט הפעם היא שהעלייה הנוכחית במחיר הנפט נתפסת כרגע כתגובה לאירוע גיאופוליטי. כלומר, החשש להפרעה באספקה דוחף את המחיר כלפי מעלה, אבל לא בטוח שמדובר בשינוי מבני בשוק האנרגיה.
- אקמן מקדם הנפקה בוול סטריט: פרשינג סקוור תנסה לגייס עד 10 מיליארד דולר
- איך הפכה רוסיה למרוויחה הגדולה מהמלחמה עם איראן?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- תרופה של 1,000 דולר בחודש תרד לדולרים בודדים - ההשפעה של...
לפקפוק מצטרפים דבריו מהיום של מנכ"ל חברת הנפט הסעודית ארמקו אמין נאסר שהזהיר כי עימות רחב יותר סביב איראן עלול לגרום השלכות קשות מאוד לשוק הנפט העולמי. לדבריו, פגיעה בזרימת הנפט מהמפרץ הפרסי או הפרעה לשיט באזור מצרי הורמוז עלולות לערער את שוק האנרגיה העולמי. מדובר בנתיב מרכזי דרכו עובר חלק משמעותי מהנפט בעולם, ולכן כל שיבוש יכול להשפיע במהירות על המחירים.
מניות האנרגיה כבר עלו בשנים האחרונות
גורם נוסף הוא שמניות האנרגיה כבר עלו משמעותית בשנים האחרונות. החברות הגדולות מציגות רווחיות גבוהה, תזרים מזומנים חזק וחלוקות דיבידנד גדולות. בד בבד, הנהלות החברות מדגישות משמעת בהשקעות. הן אינן ממהרות להגדיל בצורה חדה את ההפקה גם כאשר המחירים עולים, אלא מעדיפות להחזיר מזומנים למשקיעים דרך דיבידנדים ורכישות מניות. זה אומנם מושך משקיעים רבים, אבל עם זאת גם מגביל את קצב הגידול בהפקה. לכן כאשר מחיר הנפט עולה בכמה דולרים, שווי החברות לא בהכרח עולה באותו שיעור.
כך או אחרת, הפער בין העלייה במחיר הנפט לבין התגובה המתונה במניות האנרגיה מדגיש עד כמה השוק מתמחר גם את הסיכון וגם את חוסר הוודאות.
