פריזמה: פישר יוריד הריבית ל-3.75%
כצפוי, בנק ישראל החליט להפחית את הריבית לחודש מרץ בשיעור של 25 נקודות בסיס לרמה של 4%. בכך מסתכמת ההפחתה בחודשים האחרונים ב-150 נקודות בסיס והפער מול הריבית בארה"ב התרחב ל-125 נקודות בסיס.
מבית ההשקעות פריזמה נמסר כי בדומה להודעות הקודמות מציין הבנק כי המשך תהליך הורדת הריבית צפוי להוביל את האינפלציה חזרה אל תוך היעד. עם זאת, ניראה כי ייסוף השקל במהלך החודש האחרון הוביל את הבנק המרכזי להשמיט את המשפט מההודעה בחודש הקודם בדבר חזרה אפשרית אל אמצע היעד בשנת 2007. "השמטה זו תואמת את הערכתנו לכך ששע"ח ברמה של סביב 4.2 מוביל לשיעור אינפלציה הקרוב לגבול התחתון של היעד (1%), ולכן בנק ישראל שואף למנוע ירידה פרמננטית של שע"ח מתחת לרמה זו", הדגישו בבית ההשקעות.
בהקשר לשע"ח של השקל, הבנק רואה את מקור התחזקות השקל האחרונה בהיחלשות הדולר בעולם וייתכן שרומז לכך שפער הריביות השלילי הנוכחי מוביל לאיזון הלחצים בין ההשקעות לטווח ארוך והעודף במאז"ת לבין זרימת ההון לטווח הקצר.
הבנק מוסיף ומציין את הפרמטרים החיוביים המאפיינים את המשק הישראלי וביניהם הצמיחה המהירה, הירידה בפרמיית הסיכון של המשק, העודף במאזן התשלומים והמדיניות הפיסקלית. בהקשר זה מדגיש הבנק כי ההאצה בפעילות הריאלית לא הובילה עד כה ללחצי שכר בשל העלייה בפריון, אך יחד עם זאת, הוא מעריך כי הצמיחה המהירה תוביל לסגירת פער התוצר ותתמוך בחזרת האינפלציה אל תוך היעד.
בפריזמה מדגישים כי לראשונה מזה מספר חודשים הבנק לא מציין את הערכת המודלים האקונומטריים, לעומת ההודעה הקודמת בה צוין כי המודלים מצביעים על הפחתות ריבית בעיקר ברביע הראשון של השנה ועל חזרה אל תחום היעד בסופה. להערכתנו, הבנק מבטא בכך את כוונתו להגיב להתפתחויות (בעיקר בשוק המט"ח) ולא לכבול את ידיו במידה ויהיה צורך בהמשך הפחתות ריבית.
בסיכומו של דבר, כלכלני בית ההשקעות מעריכים כי ההתפתחות בשוק המט"ח היא זו שתכתיב את מדיניות הריבית של בנק ישראל בחודשים הקרובים. בשל הערכתם כי קיימת סבירות גבוהה להמשך היחלשות הדולר בעולם בחודשים הקרובים, מסיקים כי בנק ישראל ייאלץ לבצע הפחתה נוספת בריבית לרמה של 3.75%.
