"הפרשות הבנקים ברבעון השני יהיו גבוהות מעט מהרבעון הראשון"
דוחות הבנקים בארה"ב הציגו עלייה נוספת בהפרשות להפסדי אשראי אחרי תחילתו של גל שני של הדבקה. כעת שדוחות הבנקים המקומיים מתקרבים, ליאור שילה, אנליסט הבנקים של אי.בי.אי. בית השקעות, העריך את היקף ההפרשות בדוחות הרבעון השני כאשר נראה כי אלו צפויים להיות מעט מעל להיקפם ברבעון הראשון. בבית ההשקעות מתייחסים גם למיזוג מזרחי-אגוד.
בנקים – הפרשות להפסדי אשראי
אנו מתקרבים לקראת דוחות הרבעון השני של הבנקים המקומיים ודרך טובה להעריך את היקף ההפרשות להפסדי אשראי לקראת דוחות אלה, היא על ידי בחינת המגמות בדוחות הבנקים הגדולים בארה"ב. באופן כללי, הדוחות הציגו מגמה של הגדלת ההפרשות להפסדי אשראי לצד המשך עלייה בהכנסות ממסחר.
לדברי שילה, "אם נתמקד בצד ההפרשות להפסדי אשראי, אחרי הרבעון הראשון הייתה תחושה שרוב ההפרשות מאחורינו, אך העלייה במספר הנדבקים והתחלת גל שני של הדבקה יצר חשיבה מחודשת. סך הכל רוב הבנקים הציגו הפרשה גבוהה בכ-1.5X יותר בממוצע מאשר ברבעון הראשון. אמנם מודל ההפרשה להפסדי אשראי בבנקים בארה"ב הוא שונה מאשר של הבנקים המקומיים, אך בכל זאת ניתן להעריך כי היקף ההפרשות של הבנקים המקומיים ברבעון הנוכחי עשוי להיות דומה לזה של הרבעון הראשון ואף יותר גבוה".
היקף ההפרשות בארה"ב כדרך להעריך את ההפרשות של הבנקים המקומיים
כפי שצויין לעיל, הבנקים בארה"ב אומדים עם מודל CECL את ההפרשות להפסדי אשראי. מודל זה באופן כללי מגדיל את ההפרשות בשל ההערכה לתרחישים שונים בעתיד שעליהם הבנק מחוייב להגדיל את הרזרבות. לכן, ההחמרה בתנאי המאקרו מתבטאת בצורה יותר חריפה במודל זה. לפי המודלים של הבנקים המקומיים ישנה ציפייה שהתגובה תהיה מתונה יותר, אך בכל זאת, ההשוואה לבנקים בארה"ב יוצרת גבולות גזרה להיקף ההפרשות שאנו צפויים לראות בדוחות הקרובים.
מקור: אי.בי.אי. בית השקעות
כך למשל, מסביר שילה, "היחס בין יחס ההפרשה של הבנקים האמריקאים בממוצע ברבעון השני ליחס להפרשה ברבעון הראשון עמד על X1.4 ואילו היחס בין יחס ההפרשה של הרבעון השני ליחס ההפרשה בשנת 2019 עמד על X1.8. המסקנה היא שהבנקים ככל הנראה צפויים להציג הפרשה גבוהה נוספת ברבעון השני שאמורה ליצור רזרבה עבור הפסדי אשראי עתידיים. כמובן שזאת בהנחה שהקיפאון במשק שחווינו במחצית הראשונה של השנה לא יחזור על עצמו באותן העוצמות ושמכאן ואילך החזרה לפעילות תלך ותגדל".
מקור: אי.בי.אי. בית השקעות
מזרחי – אגוד
בשבוע שעבר דווח על התקדמות במגעים עם פנינסולה לרכישת תיק האשראי ליהלומים של בנק אגוד. באופן כללי, העסקה הינה למכירת תיק האשראי בדיסקאונט של 30%-45%, כאשר את החובות האבודים תקבל פנינסולה ללא תמורה. בנוסף, פנינסולה תהיה רשאית להחזיר בתוך תקופה מסויימת 10% מהתיק לידי אגוד.
בסקירתו מציין שילה כי אחרי פרסום ההודעה על המכירה, בנק מזרחי ואגוד הודיעו על חתימה על תוספת מספר 6 להסכם המיזוג כאשר המועד האחרון להתקיימות התנאים המתלים הוא עד סוף ספטמבר 2020.
לדבריו, אחרי החתימה על ההסכם האחרון (מס' 5) היה מאין חוסר ודאות לגבי פרטי העסקה והמודלים לתמחור העסקה נשענו על הסכמים קודמים מה שיצר מעט בלבול. כעת, בחתימה הנוכחית, הדברים חזרו להתבהר והמספרים יותר ברורים.
הנקודות המרכזיות בהסכם החדש
- מזרחי עדיין ירכוש את אגוד במחיר של 60% מההון העצמי של אגוד.
- הדוחות הקובעים הינם דוחות הרבעון השני.
- מחיר מניית מזרחי שיתקבל בהצעת המכר יהיה לפי מכפיל 1.08X על ההון של הרבעון השני.
- ההוצאה עבור הפיצויים לעובדים לא תיכלל במסגרת העסקה.
"על אף שדוחות הרבעון השני טרם פורסמו ניתן להעריך את התמחור של העסקה. האפסייד במודל לפי נתוני הרבעון הראשון הוא יחסית מצומצם. עם זאת, יש לזכור שהתנאים נכון לעכשיו מדברים על רבעון שני. אך כפי שראינו בעבר, ככל שמכירת תיק היהלומים תתעכב או שבמידה ומזרחי יצליח לערער על החלטת ביה"מ למכירת תיק היהלומים, ייתכן כי הדוחות הקובעים ישתנו שוב", סיכם שילה.
- 3.פיני 23/07/2020 10:52הגב לתגובה זובנקים מרוויחים גדולים. כדי להסתיר בפרסום הדוחות את הרווחים רושמים הפרשות להפסדי אשראי
- 2.שחר 23/07/2020 09:09הגב לתגובה זומה זה "כעת שדוחות הבנקים מתקרבים"? לא צריך להיות אבשלום קור כדי להזדעזע. ש = that כש = while, when
- 1.שרי 23/07/2020 08:47הגב לתגובה זונגידים מטורפים
בורסה, משקיעים (AI)להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
על הקשר בין בורסה למחירי הדירות, על הצעירים שעושים מכה בבורסה וחזרה למפולת של 2008-2009
הגאות בבורסות בשנים האחרונות, במיוחד בוול סטריט, יצרו רווחים גבוהים למשקיעים, לרבות המוני משקיעים צעירים. זו תופעה עולמית, וזה גם בארץ - מאות אלפי ישראלים משקיעים ישירות במניות בבורסות, חלק גדול מהם צעירים. הם אגב, כמעט ולא משקיעים בארץ, בעיקר בוול סטריט. הצעירים האלו מכירים רק שוק עולה, הרווחים שלהם עצומים - דמיינו צעיר שנכנס לשוק לפני 5 שנים. סיכוי טוב שהוא הכפיל את כספו - זה מה שקרה בנאסד"ק וב-S&P.
בפועל, רבים עשו הרבה יותר מהכפלת הכסף. אם הם הלכו על המניות הדומיננטיות ועל שבבים זה רווח של פי 3-4, אבל גם אם נסתפק בממוצע, זה רווח מרשים שיוצר מגמה חדשה של הזרמת כספים לבורסה. ההזרמה השוטפת מגיעה גם מהסיפורים בשטח - כשאנשים רואים כמה הם יכלו להרוויח על אנבידיה, על מניות השבבים, על נטפליקס, על מניות הקוונטים ועוד מאות דוגמאות, הם מתפתים. אנחנו רוצים להרוויח, אנחנו גרידיים. הסיפורים האלו מגרים אותנו להזרים כספים. אף אחד לא זוכר את הכישלונות בדרך, זוכרים את המניות שעשות מאות אחוזים וזה מייצר הזרמה שוטפת גדולה לשווקים שבעצמה מייצרת עליות שערים.
אותו צעיר שרואה שיש רווחים עצומים מגדיל באופן שוטף את ההשקעה במניות. זה מבחינתו הגיל שבו הוא צריך להשקיע כמה שיותר בבורסה, וזה נכון מבחינה תיאורטית.
השאלה אם התיק שלו מפוזר או אם יש מרכיב אג"ח משמעותי, פחות רלבנטית לצעירים שחוסכים לזמן ארוך - אבל רוב הצעירים לא מבין את המשמעות של חיסכון לטווח ארוך. הם שקועים עד צוואר במניות, ולא מפנימים שהשוק גם יכול לרדת חזק, אחרת חלקם היו אולי מגוונים את התיק. נזכיר כי זה בסדר גמור ואפילו נכון להשקיע במניות בשיעור מאוד גבוה, אבל כל עוד יודעים שבדרך יהיו ירידות. הטווח הארוך מאפשר למשקיעים צעירים להגיע לתיקון באם תהיה מפולת, ולכן מבחינה תיאורטית הם צריכים להיות במרכיב גדול של מניות.
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה מבין המשקיעים הצעירים מבין את זה? כמה מהם לא ישנה את תיק ההשקעות כשתגיע קריסה ויגיד "מה זה משנה אני חוסך ל-30 שנים?". כנראה שהרוב יממש. טבע האדם הוא גרידיות בעליות ופחד גדול בירידות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגפינרג'י מזנקת 12% ארית יורדת 2%; מגמה חיובית בבורסה
בהמשך לעליות מאתמול, גם הבוקר המדדים נסחרים במגמה חיובית; שוק ההנפקות בתל אביב מתחמם מחדש, עם חברות נוספות שממהרות לנצל את האופטימיות והמכפילים הנדיבים בבורסה
המדדים ממשיכים את המגמה החיובית מאתמול, כאשר האופטימיות הגלובלית ממשיכה להשפיע גם על ישראל. ת"א 35 עולה 0.3%, בעוד ת"א 90 יורד 0.4%. במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עולה 0.8%, מדד הביטוח יורד 0.4%, מדד הנדל"ן יורד 0.3% ומדד הנפט והגז מטפס 0.5%.
שוק
ההנפקות בתל אביב מתעורר: במחצית הראשונה של 2025 הצטרפו לבורסה תשע חברות מניות חדשות שגייסו למעלה מ-1.4 מיליארד שקלים, רובן בתחום הנדל״ן, והמגמה נמשכת גם בחודשים האחרונים. אחת החברות שמבקשות לנצל את הגאות היא סוגת, שמתקרבת להנפקה ראשונה בבורסה בתל אביב. חברת המזון הוותיקה, שבשליטת קרן פורטיסימו, צפויה לצאת להנפקה עד לסוף השנה, בשווי גבוה מהערכת השוק ב-2021. סוגת, מוכרת למשקיעים ממכירת אורז, סוכר, קטניות ופסטה, ונמצאת באור הזרקורים
גם מהצד הציבורי לאחר שספגה ביקורת על העלאת מחירים למרות ירידה במחירי האורז בעולם.
עם זאת, בשוק כבר נשמעות אזהרות כי גל ההנפקות הנוכחי מתפתח במהירות לשוק חם מדי. הערכות השווי של חלק מהחברות מזנקות לרמות שלא תמיד משקפות את הביצועים בפועל, וחלק
מהמשקיעים מזהירים מפני אופוריה שמזכירה את תקופת 2020-2021.
הבורסה ננעלה אתמול בעליות, מדד ת״א 90 טיפס עד כ-1.1%, ת״א 35 עלה כ-1%, ומדד הנדל״ן בלט עם קפיצה של כ-2%. המומנטום התבסס בעיקר על הודעה מאת שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט כי ארה״ב וסין הגיעו למסרגת על הסכם סחר חדש, כולל תחומים כמו טכנולוגיה, מתכות נדירות ורכישות חקלאיות, מה שמדליק מחדש תקוות לבסוף להסרת חסמים של שנים. עם זאת, חשוב לזכור שמכלולים דומים הודגם בעבר כהתקדמות רק כדי להידחות בסופו של דבר. טראמפ עושה מרתון פגישות במזרח כדי לקדם את האג'נדה שלו, ועל פי הדיווחים האחרונים נראה שישנה התקדמות. לצד ההתקדמות מול סין, ארה"ב חתמה על הסכמי סחר עם מלזיה וקמבודיה, ומסרת הסכם שיתופי עם תאילנד ו-וויאנטם, במה שדוחף את שוקי אסיה לעליות הבוקר. מעבר לים, החוזים מגיבים באופטימיות. החוזים על הנאסדק בולטים בעלייה של 1%, בעוד ה-S&P 500 עולה עד 0.8%.
- זוז טסה 19.5%, גילת זינקה 5.6%, ת"א 90 עלה 1.1%
- הדולר יורד מול השקל; איזה מטבעות התחזקו הכי הרבה מולו מתחילת השנה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חזרה לשוק המקומי. המתיחות סביב האפשרות לחזרה למלחמה לא ירדה מהפרק, כאשר אתמול טראמפ נתן אולטימטום של 48 שעות להחזיר את גופות החטופים, ואם לא יהיו לכך השלכות. מעבר למתיחות בדרום, גם המתיחות בצפון חוזרת לכותרות. צה"ל הגביר לאחרונה את התקיפות בלבנון, ועל פי הערכות מעל 300 מחבלי חיזבאללה חוסלו מאז ההסכם על הפסקת האש ורק בשבועיים האחרונים בוצעו מספר חיסולים ממוקדים (בהם עלי חוסיין אל מוסאווי, מבריח אמצעי לחימה, ועוד כמה פקידים מקומיים של הארגון. במקביל הושלם תרגיל אוגדתי נרחב להגברת המוכנות בגבול.
