מדוע הירידות החדות של יום שישי האחרון הן תיקון ערכים נוסף בלבד שמתחיל לייצר הזדמנויות?

אספתי את הסיבות לתיקון כפי שהן מפורטות בעיתונים המובילים, הניו יורק טיימס, הוול סטריט ג'ורנל, הפייננשיאל טיימס, רויטרס וגם בעיתונים המובילים של הודו וסין חפרתי. כול העיתונים מאוחדים בדעה ששלוש סיבות לנפילות.

הסיבה המובילה בכולם היא רמות המחירים הגבוהות של המניות שמחייבות תיקון. אבל זו גם הסיבה לכול התיקונים מאז 2009 וכולם גם יודעים שרמות מחירים גבוהות כשלעצמן אינן מתקנות את עצמן, צריך זרזים שיציתו את התיקון והזרזים, שמתבשלים מזה זמן, הופיעו גם הם ביום ו' האחרון.

שני הזרזים המובילים אליבא העיתונים המכובדים היו: החששות שעלו, לאור דיווחי הרבעון של ברודקום, מהיכולת של קבוצת המניות הטכנולוגיות שמובילה את התקדמות מהפכת הטכנולוגיה ובמיוחד כאלו שמספקות השבבים שמניעים זאת, להמשיך ולהציג דוחות נפלאים כפי שהציגו עד כה מחד לצד נתוני התעסוקה המצוינים לחודש מאי מאידך, נתונים שכביכול יביאו להעלאות הריבית.

אלו בדיוק אותם זרזים שהובילו לכול תיקוני הערך והזדמנויות הקניה מאז התחיל השוק להתאושש ממשבר 2008, בתחילת מרץ 2009.

מדוע החשש שהתיקון הנוכחי יהיה חזק יותר מקודמיו?

בגלל צירוף גובה הערכים המטורף לצד החשש מהאטה כלכלית בעקבות העלאות הריבית הצפויות ועד להנפקות ענק שצפויות בערכים שלא היו כמותם מעולם וכול זה בסביבה של חוסר וודאות מתגבר שוב עקב במצב המתדרדר שוב במזה"ת.

לבסוף צריך להביא בחשבון גם את "התרומה" של הנפקת SpaceX שמתקרבת לחששות.

הנפקת SpaceX יצרה אווירה מיוחדת במינה בוול סטריט, אווירה של חגיגיות מיוחדת, של שבירת שיאים מדהימה ושל חלום אדיר שמתגשם. אבל הנפקה שכזו, בלוויית ההנפקות של שתי חברותיה אנטרופיק ו-OpenAI זקוקה לשוק לוהט.

אנתרופיק הגישה מסמכי ההנפקה הראשונית לציבור בשבוע שעבר והקדימה מעט את OpenAI, כאשר השתיים מתמודדות ראש בראש בהנפקות המתוכננות שלהן. השתיים בונות על הצלחה ענקית של SpaceX כי ההיסטוריה של הנפקות ענק עוקבות אינה מחבבת את המנפיקה האחרונה. והפאניקה שזרעה התקשורת לאחר שהסתבר שמרווחי הרווחיות אצל ענקית הטכנולוגיה ברודקום (סימול: AVGO), אחת המובילות את מהפכת הטכנולוגיה, הצטמצמו ושאפשר להניח שכך המצב גם אצל מתחרותיה, עלולה להידחות או אפילו להתבטל.

"אם ברודקום חוששת מההתפתחויות", אמר מרואיין צעיר לכתב היהוא, "אז אין שום ספק שזה מה שחושבים כול החברות בין NVIDIA ועד ASML מה שבהחלט ישפיע על הנפקת ספייסX".

להזכירכם, מניות NVDA ו-ASML עלו ב-71 וב-155 אחוזים במהלך השנה האחרונה עד יום ו' ואילו מנית ברודקום הניבה בשנה האחרונה עד יום ו', 105%, כך שתיקון עז בהן בהחלט יפחיד משקיעים להניח כספם על חברה כספייסX שהיא לא רק מפסידה עדיין בגדול אלא שרוצים להעריך את החברה בכ-2 טריליון דולרים.

במילים אחרות, ההנחיות של ברודקום, השלכותיהן על ענקיות הטכנולוגיה האחרות, לצד נתון התעסוקה החזק שמעלה חששות להעלאת ריבית ולצד האפשרות לפגיעה בהנפקת ספייסX וכל זה בלוויית ההתדרדרות שמתחדשת במזה"ת עלולים להוביל את התיקון שמתחייב במילא למשבר שאינו מתחייב כלל.

יד על הדופק

לכן אני חושב שהפעם כדאי להמתין קצת אבל בהחלט עם היד על הדופק, לא להיכנס לפאניקה כי לכול הספור מתלווה בעיה "קטנה", העובדות אינן תומכות עדיין בשני זרזי הנפילות של יום ו', לא במסקנות מההנחיות והמרג'ינים של ברודקום ולבטח לא מהחשש להעלאת ריבית בגלל חודש אחד חזק בתעסוקה.

העובדות כרגע מצביעות בדיוק על אותו המצב שהיה בכול אחד מהתיקונים מאז 2009 ועם אותו ההבדל שראינו בין התיקונים מאז, שקצב ההתקדמות הטכנולוגית וקצב השפעת התקשורת גדלים אבל מה שקובע הוא שקצב הצמיחה של מהפכת הטכנולוגיה חשוב ומשפיע הרבה יותר.

כתב, בסוף השבוע, אנתוני די פיזיו, מה-The Motley Fool, "האם כדאי יהיה לרכוש את מנית ברודקום בירידה של 20%?" והוסיף, "התשובה עלולה להפתיע אותך". תשובה אמתית תקראו בבקשה את הכתבה ומר די פיזיו צודק, אי אפשר לדעת אם דווקא AVGO היא המעניינת בירידה ואולי מישהי אחרת.

אם אכן התיקון יביא ל-20% פלוס עדיף יהיה, לדעתי, להתרכז בסלים כמו סלי המוליכים למחצה, סלי תעשיית החלל, סלי הסייבר וסלי הרפואה אבל בכול מקרה, יום ו' האחרון לא אותת על משבר עמוק במניות אלא על הצורך בתיקון ערכים מחד ועל הצורך בפסק זמן לברור המצב מאידך והשאלה היחידה היא לכמה זמן הפסק זמן הזה?

לבסוף, אפקט המלחמה במזה"ת: גם המצב באזורנו משפיע כמובן על המצב, לא כמו הריבית או ההנחיות של ברודקום ובטח לא כמו הנפקת SpaceX, אבל משפיע, בעיקר בתקשורת, שהרי העובדות מוכיחות, שוב ושוב, שהתקשורת טועה לא פחות משהיא צודקת.

במהלך המלחמה הזו הגיע השוק לשיאי כול הזמנים למרות הפחדות התקשורת והשוק צדק ועדיין צודק כי מי שבאמת בודק את המצב יגלה שטראמפ, וגם קצת נתניהו, מוביל את העניין בצורה חכמה מאד, הוא זה שמשגע את האירנים ולא ההפך כפי שחושבים בתקשורת.

אני, היום, לצד המעקב אחרי המניות בבורסה בניסיון לרכוש כמה מהן בתחתית התיקון, הייתי גם מתבונן מקרוב על השקעה בנדל"ן בקרית שמונה ובדימונה כי המלחמה תסתיים ושתי ערים אלו תהיינה מבוקשות מאוד. הראשונה בגלל הנוף והשנייה בגלל רמת חובב.