אחרי קצת פחות מחצי שנה בתפקיד, עמית בירק - זה שאמר לנו בראיון "אני שם את הרקורד שלי על השולחן" עוזב את אקוואריוס אקוואריוס מנוע  . לבירק היו כנראה כוונות טובות, הוא באמת הגיע עם רצון “להציל” את החברה, חברה שבתוך 4 שנים מחקה 97% מערכה בבורסה. הוא השיק תוכנית התייעלות אגרסיבית, קיווה לגייס 10 מיליון דולר וסמך על המענק מממשלת גרמניה שאולי יעזור לאקוואריוס להתניע מחדש "הפעם נבחן בתוצאות, לא בהבטחות; זו לא אותה אקוואריוס - קיצצנו, התייעלנו, ואנחנו יוצאים לפיילוט בארה"ב" הוא אמר לנו. הכותרת הבומבסטית של אותו ראיון הייתה אווקאריוס 2.0?

צריכים לגשת לחברות מהסוג הזה בהרבה חשדנות, לפעמים אלו הנסיבות ולפעמים זה הנהלה לא שקופה שפעם אחר פעם לא בוחרת באינטרסים של המשקיעים. כשמנכ"ל נוטש/מוחלף לפני שהספיק להציג תוצאה אחת זה דגל אדום בכל מצב, אבל במקרה של אקוואריוס אנחנו אפילו לא צריך את הדגלים האלה. מספיק לעקוב אחר מה שהתרחש בחודשים האחרונים כדי להבין עד כמה הסיפור כבר חורג מגבולות כיסא המנכ"ל וכנראה זה יותר הקש ששבר את גב הגמל ובירק לא רצה לקשור את גורלו עם חברת המנועים הכושלת. 

במקומו של בירק נכנס רועי בר־גיל, בוגר מנהל עסקים ברופין, שבשנים האחרונות כיהן כסגן נשיא לפיתוח עסקי בתעשייה האווירית. מבלי לדון לגופו של אדם, לא ברור מה מינוי כזה אמור לשרת. אקוואריוס נמצאת בשלב שבו נדרש ניסיון נקודתי בתחום המנועים, בתחום של ייצור והטמעה לא יכולות קורפורייט כלליות. ההרגשה היא שהחברה לא בחרה מנכ"ל, אלא פשוט מינתה מי שהיה זמין.

תוכנית ההתייעלות שבירק ניסה להוביל נועדה להיות אבן היסוד של הגירסה המשופרת של החברה "אקוואריוס 2.0". הוא קיצץ כוח אדם, סגר משרדים, חתך הוצאות תפעוליות בכל מקום שניתן ועשה את הדבר ההגיוני של אם אי-אפשר להגדיל הכנסות, לפחות צריך לבלום את שריפת המזומנים. אולי זה היה ניסיון לייצר משמעת ארגונית בחברה שכבר שנים מתנהלת כמו סטארט-אפ שלא מבין שהכסף נגמר. אקוואריוס שרפה 6.7 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה אחרי שב-2024 שרפה 12 מיליון דולר, כך שניתן שאפשר לראות הפסדים מוגברים מתקופה לתקופה.

• "הציגו לנו מצג שווא" - המשקיע המרכזי באקוואריוס נסוג מההשקעה
• אקוואריוס מתניעה מחדש: "אני שם את הרקורד שלי על השולחן"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אלא שגם ההתייעלות הזאת, חריפה ככל שתהיה, פגשה את המובן מאליו כנראה - אין כאן פעילות מסחרית אמיתית שיכולה לשאת את החברה, אין צד ימני במאזן והפער בין עלויות הפיתוח לבין היכולת להביא מוצר לשוק רק הולך ומתרחק. ובואו נאמר את המובן מאיליו לא לוקח 4 שנים להביא מנוע לשוק. בטח שלא חמש. חברות שמפתחות טכנולוגיות מורכבות בהרבה כבר עברו מרעיון לייצור בזמן קצר מזה. כאן מדובר במנוע בעירה קטן, שנועד להיות בסיס לגנרטור, לא במטוס קרב. אם אחרי כל כך הרבה זמן החברה עדיין מדברת על "פיילוט ראשון", הרי שהפער בין עלויות הפיתוח לבין היכולת לייצר מוצר אמיתי כנראה גדול מאוד.

מצגי השווא והדגלים האדומים

כמו שאמרנו, הפרישה של בירק היא רק סיומו של פרק ארוך במה שעובר על החברה. באמצע נובמבר אקוואריוס דיווחה על תפנית במהלך ההשקעה שאושר רק בספטמבר. פיור קפיטל, שאמורה הייתה להזרים 6 מיליון דולר ולהוביל מתווה גיוס כולל של כ-10.2 מיליון דולר, הודיעה על ביטול חד-צדדי של ההסכם. בהודעתה טענה פיור כי נמסרו לה מצגי שווא וכי תנאי ההסכם שונו ללא הסכמתה - שזאת טענה חריגה וחמורה, במיוחד עבור חברה שנמצאת בתלות כמעט מוחלטת בהזרמות חיצוניות לצורך המשך פעילות - "הציגו לנו מצג שווא" - המשקיע המרכזי באקוואריוס נסוג מההשקעה.

היציאה של פיור הפילה את כל מתווה הגיוס מהשולחן. המתווה המקורי, שכלל 13 משקיעים ובהם פיור, ג'רוזלם פלטינום ועשרה משקיעים פרטיים, היה כולו מותנה בגיוס מינימלי של כ-10 מיליון דולר. ברגע שפיור נסוגה, אותו יעד הפך לבלתי ריאלי. העובדה שבהודעה המעודכנת לא נשאר זכר לשאר המשקיעים מצביעה גם על זה שהעסקאות עימם אינן רלוונטיות עוד, וכל מבנה הגיוס למעשה קרס.

• היום בבורסה: נייס תעלה, החוזים על האפס; הסנטימנט החיובי צפוי להימשך
• אלקטרה תקים ותפעיל את מערך מס הגודש בגוש דן בהיקף של כ-1.25 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״

במקום מתווה רחב, החברה נשרה עם משקיע אחד בלבד: אלכסנדר צ’רנילובסקי. לפי העדכון שפרסמה החברה, צ’רנילובסקי מגדיל את השקעתו מ-3 מיליון דולר ל-9 מיליון דולר, אבל בתנאים שמתפרסים על פני תקופה ארוכה. רק 20% מהסכום יוזרם לאחר עמידה בתנאים המתלים, והיתרה תיפרס לתשעה תשלומים חודשיים החל מינואר 2026. ההלוואה שהעמיד ביוני בהיקף 3 מיליון דולר מתקזזת מההשקעה הכוללת, והחברה תוכל לקבל ממנו הלוואה נוספת רק אם ההסכם יושלם עד סוף 2025. נזכיר שמדובר בדיסקאונט מהותי של כ-35% על מחיר השוק בעת הדיווח מה שמעיד גם על מאמץ למשוך אותו כמשקיע ולפצות על הסיכון.

בלי הכסף ובלי המנכ"ל

השינוי הזה מחדד עד כמה אקוואריוס הפכה תלויה במשקיע אחד בלבד, תלות שמוסיפה שכבה של מורכבות לחברה שכבר שנים מתקשה להציג פעילות מסחרית יציבה ונשענת כמעט לחלוטין על גיוסים. החברה אמנם מציינת כי היא שוקלת את צעדיה מול פיור קפיטל ושומרת על זכויותיה המשפטיות, אבל מתווה הגיוס שעליו נשענו תוכניות 2025 קרס, והחברה נותרה ללא המימון שציפתה לו. ובמקביל, היא נותרה גם בלי המנכ"ל שהיה אולי היחיד שניסה לייצר כיוון ולגבש מסגרת פעולה. כך, בתוך זמן קצר, אקוואריוס איבדה את שני הנכסים הקריטיים ביותר להמשך דרכה - ההון שאמור היה לאפשר לה להתקדם, וההנהלה שהייתה אמורה להוביל את המהלך.