טבע זינקה 4.2%, טאואר קפצה ב-7%, המדדים עלו כ-0.9%

ביום שלישי זה קורה: הוועידה הכלכלית של ביזפורטל. מוזמנים לשמוע את המנהלים הבכירים במשק, לקבל תובנות על השקעות, להבין את השפעות ה-AI על חברות והאם זה הזמן לצמצם פוזיציה במניות? וגם - לראות ולקבל את הדירוג של ביזפורטל למניות פיננסיות (הדירוג לחברות התשתיות שיצרנו לקראת הועידה הקודמת שהתמקדה בתשתיות ייצר תשואה עודפת) - להרשמה

מנגד, מניות הבנקים מקבלות רוח גבית. הבנקים הגדולים דיווחו על תוצאות חזקות בעונת הדוחות החולפת, ובבנק ההשקעות ברקליס רואים בסקטור עדיין נקודת חוזק בשוק המקומי. על פי הסקירה האחרונה, ההמלצות נותרות חיוביות לשלושה בנקים: לאומי, פועלים ודיסקונט, בעוד ההמלצה על מזרחי טפחות נותרת "החזק". התוצאות ברבעון השלישי עלו על התחזיות כמעט בכל הפרמטרים, עם תשואה להון ממוצעת של 16.3%, צמיחת אשראי שנתית של כ-11% ושיפור חד ביחסי היעילות, שירדו לרמה ממוצעת של כ-35% בלבד, נמוך בהרבה מהבנקים בארה"ב ובאירופה. גם איכות הנכסים נותרה יציבה, עם ירידה בהלוואות הבעייתיות ועלייה ביחסי הכיסוי.

ברקליס מציינים כי הורדת הריבית כבר מגולמת במודלים של ההנהלות, וההשפעה של ירידה של 1% על הכנסות הריבית מוגדרת "שולית". קדימה, האנליסטים צופים מרווח ריבית מעט נמוך יותר ב-2026, אך עדיין צמיחת אשראי של 8% ותשואות להון שנעות בין 13.6% ל-17.4%, נתונים הגבוהים משמעותית מהממוצע הגלובלי. לאומי בולט ביעילות ובאיכות הנכסים, הפועלים נהנה מעודף הון גדול, ודיסקונט מציג פוטנציאל תשואה גבוה לטווח הארוך. מנגד, מזרחי-טפחות נתפס כמתומחר יחסית נכון, אך עדיין עם תשואה להון הגבוהה בסקטור. בשורה התחתונה, ברקליס ממשיכים לראות בבנקים חשיפה חיובית לכלכלה המקומית, כל עוד ההוצאות נשארות בשליטה והמשק שומר על סביבת צמיחה יציבה.

• הפועלים עלתה 2.2%, טאואר 5%; המדדים עלו עד 0.9%
• מניות השבבים נפלו, אל על וג'י סיטי זינקו - סיכום היום בבורסה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

להרחבה - מניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?

לחץ משמעותי על מניות הביטוח. הסיבה? הרווחיות בענף הרכב טיפסה לרמות מפלצתיות: יחס משולב שנע סביב 75%-85% אצל חלק מהחברות, עליות פרמיה של עשרות אחוזים, ותשואות הון שהושפעו גם מתמחור-יתר וגם מסביבת שוק נוחה - סוף-סוף הרגולטור התעורר. בוקר טוב לממונה על שוק ההון שגילה שחברות הביטוח עושקות את הציבור

מגדל: ״עברנו בדיקה מלאה במשרד האוצר - לא נדרשנו לשנות תעריפים״ - רונן אגסי, מנכ״ל מגדל ביטוח -0.98%  , מדבר על תוצאות הרבעון, על המכתב של הממונה שגרם ללחץ בענף, ועל איך ייראה הרווח של מגדל בשנים הקרובות ״צריך להסתכל על זה לאורך זמן״, הוא אומר, ומדגיש כי ״מה שחשוב הוא איכות התיק, לא הכמות״, האם ה-AI יחתוך בכח האדם: ״ עושים התאמות, אבל זה לא ש-20% מכח האדם ימחק תוך שנתיים״.

• נקסט ויז׳ן: המייסדים לוקחים כסף, הראל לוקחת מניות
• הבורסות באסיה מדשדשות לפני דוח התעסוקה בארה"ב והכרעת בית המשפט העליון על המכסים של טראמפ
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

אחרי ההשערות והשמועות - שר האוצר הודיע על הרחבת הפטור ממע"מ ביבוא אישי מ-75 דולר ל-150 דולר, מהלך שמוגדר כחלק מהמאבק בצמצום יוקר המחיה והגברת התחרות מול רשתות ויבואנים גדולים. לפי משרד האוצר, ישראלים משלמים מחירים גבוהים משמעותית מהממוצע באירופה, במיוחד בתחומי ההלבשה וההנעלה, שבהם פערי המחירים מגיעים לכ-28% מעל ממוצע ה-OECD, וארבע חברות גדולות מחזיקות יחד כ-40% מהשוק. סמוטריץ' טוען כי פתיחת השוק תחליש ריכוזיות ותגדיל את כוח הקנייה של האזרחים, שנחשב נמוך יחסית למדינות אירופה. הצו פורסם להערות הציבור, ובתוך שלושה שבועות ניתן יהיה לאשרו ולהכניס את ההרחבה לתוקף - הרחבת הפטור ממס על יבוא אישי תיכנס לתוקף עוד 21 יום

אתמול כתבנו שהפער בין התנהגות שוק המניות לבין שוק האג"ח והמט"ח מעלה שאלה: האם העליות החדות הן תחילתו של "ראלי הקלה מוניטרית", או רק אנחת רווחה קצרה. ואכן, יום המסחר האחרון סיפק תשובה חלקית אחרי אתמול המדדים סגרו בירידות, אחרי מסחר חיובי לאורך השעות הראשונות שהיה כהמשך למומנטום החיובי אמש - ת"א 35 ירד 0.79% ות"א 90 ירד ב-0.22%.  במגזר הפיננסים, ת"א ביטוח היה הסיפור המרכזי לאחר שמחק את העליות בתחילת היום וצנח 4.2% זה בהמשך לזינוק של 4% שלשום. ייתכן שהשוק מבין עכשיו טוב יותר שהפחתת ריבית של 0.25% לא משנה את תמונת המאקרו בצורה כה משמעותית, ושהמסלול קדימה של בנק ישראל יישאר זהיר ומדוד.

מדד הביטוח התחיל כאמור חיובי, ואף רשם שיא חדש של כל הזמנים ברקע דוחות הראל (הראל: הרווח הנקי עלה ל-840 מיליון שקל, התשואה להון 30%). עם זאת, המגמה השתנתה לשלילה ואף החריפה ברקע דוחות כלל (כלל ביטוח: רווח נקי של 590 מיליון שקל ותשואה על ההון של 24.9%). הדוחות של כלל אכן היו חיוביים, אך בנטרול רווחי שוק ההון, פעילות הליבה דווקא רשמה ירידה ברווח. לכאורה זה אולי נראה קטנוני, אבל אחרי ריצה כזו במניות הביטוח, כמעט 140% מתחילת השנה, המשקיעים רגישים לכל דבר. בנוסף, ייתכן שקיבלנו אישור מ"הצד השני", כאשר ליברה ליברה 1.75%  (ליברה עם זינוק חד ברווח והמשך צמיחה בפרמיות) ואיידיאיי ביטוח איידיאיי ביטוח -0.37%  (האמא של ביטוח ישיר ביטוח ישיר קופצת לאחר שהציגה זינוק של 24% ברווח הכולל, בניכוי הוצאות משפטיות חריגות) זינקו אתמול. המשקיעים חוששים אולי מגידול בנתח השוק של החברות הקטנות יותר, מה שיפגע בתוצאות בהמשך ככל ושוק ההון לא יחזור על הביצועים האחרונים.

אתמול בערב נחשף כי הממונה על שוק ההון והביטוח הציב אולטימטום לחברות הביטוח: הורידו את מחירי פוליסות הביטוח המקיף וצד ג' לרכב תוך שלושה חודשים, או שתישלל מכן האפשרות למכור אותם. לפי בדיקת הממונה "נמצאו פערים בין הסיכון לבין הפרמיה שחברות הביטוח גובות". אחרי הרווחים המטורפים של הבנקים, נראה הרגולטור "התעורר משנת החורף", והחליט לבדוק את המקדם בין עליית הפרמיות של הביטוח, לעליית הסיכון בפועל. לכאורה, מנתוני הדוחות עולה שהמקדם הזה התנתק, כאשר החברות רושמות רבעוני שיא עוקבים ותשואות פנומנליות על ההון. גם בנטרול רווחים עודפים משוק ההון החברות עדיין במכפיל נמוך מ-20, זאת כאמור אחרי ריצה של קרוב ל-140% מתחילת השנה.

מגדל מגדל ביטוח -0.98%  עדכנה הבוקר כי קיבלה מכתב מהממונה כי היא לא בין החברות שצריכות להוריד את מחירי הביטוח על הרכב. ייתכן כי מגדל, שאינה שחקנית ענקית בתחום אך כן מחזיקה בנתח שוק לא קטן ואף זכתה במכרזים משמעותיים, ביניהם מכרז החשכ"ל, מציעה מחירים תחרותיים בתחום ועשויה לשמש כבנצ'מארק לחברות האחרות, שיצטרכו לעשות את ההתאמות הנכונות במידה והרגולטור יתערב. עבור מגדל מדובר ביתרון, שכן היא כבר פועלת ברווחיות הנכונה על פי המכתב שפורסם.

ואחרי כל מה שנכתב, דוח הפניקס שהתפרסם הבוקר עשוי להרגיע את חששות המשקיעים, כאשר החברה עדכנה תחזיות לשנת 2028, שהיו הרבה מעל אלו של 2027 שהחברה הציבה רק לפני מספר חודשים.  החברה צופה רווח ליבה של עד 3.5 מיליארד שקל, הרבה מעבר ליעדים שנקבעו רק לאחרונה. הזינוק הזה מגיע על רקע רווחי הון חריגים מפעילות ההשקעות והנוסטרו ורווחיות גבוהה במיוחד בביטוח הכללי וברכב, שמעלים שאלות לגבי מידת היציבות שלהם. מצד שני, עצם הצגת תחזית אגרסיבית מלמדת שהפניקס מאמינה כי מנועי הצמיחה החדשים, ניהול נכסים, סוכנויות ואשראי, ימשיכו להרחיב את הרווחיות גם לאחר נרמול תנאי השוק. להרחבה - הפניקס: תשואה של 29.2% על ההון; מעלה תחזיות להמשך

עוד סקטור שתפס כותרות אתמול היה הסקטור הביטחוני, אחרי שנפל ברקע דיווחים על אפשרות להסכם הפסקת אש בין רוסיה ואוקראינה. בעוד הסכם כזה עשוי לקחת זמן, האפשרות להורדת גובה הלהבות בעולם משפיע גם על השוק המקומי. מדד המניות הביטחוניות, שנזכיר שהגיע באיחור אופנתי, ירד אתמול בחדות, אך המניה שהשפיעה עליו הכי הרבה הייתה דווקא תאת תאת טכנו -2.32%  הקטנה באופן יחסי, שמשקלה גדול מזה של אלביט מערכות, שגדולה ממנה פי 45 בערך. הסיבה, תקרת המשקל במדד שמעוותת את החישוב. להרחבה - מדד ביטחוניות? שימו לב ל"אותיות הקטנות" שמשפיעות על המדד

היום אנחנו מקבלים תמונה הופכית, כאשר טאיוואן מבקשת להגדיל את תקציב הביטחון ברקע האיומים מסין, במה שעשוי להשפיע על הסנטימנט המקומי. מהלך היסטורי של הנשיא לאי צ'ינגדה שמבטא חשש גדול מאוד מתקיפה סינית; נראה שלחברות הביטחוניות "אין מה לדאוג" מהסיכוי להפסקת אש בין רוסיה לאוקראינה; וגם - יחסי סין-טייוואן: מאיפה הכל התחיל ולאן זה הולך? טייוואן מגדילה את תקציב הביטחון: 40 מיליארד דולר נוספים בצל האיום הסיני

חברות מדווחות

קבוצת שטראוס שטראוס -0.18%    מסכחת רבעון שלישי עם עלייה מתונה בהכנסות ושיפור בשורה התפעולית, כאשר הרווח הגולמי נשחק על רקע עליות חדות במחירי חומרי הגלם והתנודתיות בשערי החליפין. המכירות עלו לכ-2.054 מיליארד שקל, לעומת כ-1.873 מיליארד ברבעון המקביל, צמיחה של כ-9.7%. במקביל, החברה מציגה המשך התרחבות במגזרי הפעילות המרכזיים ועלייה בנתחי השוק בישראל - עלייה במכירות לצד שחיקה גולמית: שטראוס רושמת רווח נקי של 150 מיליון שקל ברבעון השלישי

בית ההשקעות IBI איביאי בית השק 1.46%    מסכם את הרבעון השלישי עם עלייה בהכנסות וברווחיות, לצד התרחבות ברוב תחומי הפעילות. הכנסות הקבוצה ברבעון הגיעו ל-378 מיליון שקל, צמיחה של כ-54% לעומת הרבעון המקביל, כאשר ה-EBITDA עלה ל-122 מיליון שקל - עלייה של כ-67% הרווח הנקי עלה לכ-64.6 מיליון שקל לעומת כ-40 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ורשם גידול של כ-61%, שנובע מהתרחבות בהיקפי הפעילות, ומתרומה של מהלכים אסטרטגיים שבוצעו במהלך השנה, כולל איחוד פעילויות חדשות והעמקת פעילות המסחר העצמאי - IBI: ההכנסות טיפסו ל-378 מיליון שקל וה-EBITDA הסתכם ב-122 מיליון שקל

אר פי אופטיקל אר פי אופטיקל 1.41%   ההכנסות ברבעון עלו ב-26.8% והגיעו לכ-11.7 מיליון דולר, הרווח הגולמי צמח ב-20.2% והסתכם בכ-5 מיליון דולר, ה-EBITDA המתואם עלה ב-3.5% לכ-2.9 מיליון דולר, והרווח הנקי צמח ב-18.5% והגיע לכ-2.2 מיליון דולר - אר פי אופטיקל: צבר הזמנות של 105 מיליון דולר - 88% כיסוי ליעד המכירות ל-2026

שגריר שגריר 4.95%  , מסכמת רבעון שלישי עם שמירה על צמיחה ורווחיות. ההכנסות בתשעת החודשים הראשונים גדלו ב-21% והגיעו ל-327 מיליון שקל; הרווח הגולמי גדל ב-18% ועמד על כ-68.7 מיליון שקל; הרווח הנקי גדל בכ-21.7% ועמד על כ-14.3 מיליון שקל - קבוצת שגריר: הרווח הגולמי גדל ב-18% והנקי ב-27%

הפניקס הפניקס 1.59%   - הרווחיות של חברות הביטוח לא עוצרת, והפניקס מבינה שאת התחזיות לשנת 2027 היא משיגה כבר השנה; לכן החברה מעלה בחדות את התחזיות לשנת 2028, עם תשואה להון שתהיה מעל 25%, רווח EBITDA מתואם של 2.5 מיליארד, ורווחי ליבה של 3.4 מיליארד שקל בטווח האמצע הפניקס: תשואה של 29.2% על ההון; מעלה תחזיות להמשך.

מגדל מגדל ביטוח -0.98%  - רווחי הליבה ברבעון עלה ב-22.5% ל-663 מיליון שקל לעומת 541 מיליון שקל אשתקד, והיקף הנכסים המנוהלים עלה ל-563 מיליארד שקל בסוף הרבעון מגדל: הרווח כולל קפץ ב-47% ל-535 מיליון שקל, התשואה להון ב-23.8%

טיב טעם טיב טעם 0.7%   ההכנסות של טיב טעם ברבעון השלישי צמחו בכ-15.7% והסתכמו בכ-528.7 מיליון שקל לעומת כ- 457.1 מיליון שקל. ברבעון המקביל הפדיון בחנויות הזהות ברבעון השלישי עלה בכ-2.3% בהשוואה לרבעון המקביל. הרווח הגולמי עלה  ב-18.9% ביחס לרבעון המקביל והסתכם לכ-176.2 מיליון שקל, לעומת כ-148.2 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח התפעולי הסתכם ב-27.9 מיליון שקל - צמיחה של 36% - טיב טעם: הכנסות הרבעון עלו ב-15.7%, הרווח הנקי ל-15.6 מיליון שקל

להב להב 1.48%     - קבוצת הנדל״ן המניב והאנרגיה המתחדשת ואחזקות הנכסים - להב אל.אר מציגה צמיחה מתמשכת, ובתשעת החודשים הראשונים של השנה רשמה רווח נקי של 174.5 מיליון שקל יותר גבוה מכל הרווחים שהציגה ב-2024 וב-2023 גם יחד להב ברבעון שיא: הרווח הנקי שילש את עצמו והגיע ל-118.9 מיליון שקל

עזריאלי עזריאלי קבוצה -0.57%  - החברה דיווחה על הרבעון השלישי של 2025, ועל צמיחה של כ-12% ב-NOI, ואמנם מציגה ירידה קלה ב-FFO לאור עלייה בהוצאות המימון אבל גם בהאצת פעילות מרכזי המידע באירופה; שיעורי התפוסה גבוהים במיוחד והרווח הנקי לבעלי המניות עמד על 395 מיליון שקל ברבעון עזריאלי עם צמיחה של 12% ב-NOI, בחיזוק מרכזי המידע

קרסו קרסו מוטורס 1.36%   - הכנסות קרסו עלו בכ-22% ברבעון ל-2.15 מיליארד שקל והרווח הנקי טיפס ל-77.6 מיליון שקל, כשמכירות צ׳רי ממשיכות להוביל את הצמיחה; המלאי קופץ לרמה של 3.22 מיליארד שקל ומעלה סימני שאלה לגבי קצב המסירות בענף הרכב - קקרסו מוטורס: צ׳רי תומכת בתוצאות אבל המלאי זינק ליותר מפי שניים וחצי

בלדי בלדי 4.12%  - הכנסות החברה קפצו ל-429 מיליון שקל, אך הרווח הנקי נשחק קלות בשל הוצאות מימון והוצאות אחרות, בעיקר משפטיות, בעוד מגזרי הסחר והלוגיסטיקה ממשיכים לחזק את הביצועים בלדי עולה בהכנסות, אך הרווח יורד מעט לאור הוצאה משפטית

פוקס פוקס 1.29%  - הכנסות פוקס עלו לכ-1.9 מיליארד שקל ברבעון השלישי, אך שיעורי הרווחיות נשחקו והרווח הנקי נותר כמעט ללא שינוי סביב 80 מיליון שקל; מגזרי האופנה והבית הציגו שיפור, בעוד מגזר הספורט וטרמינל איקס ממשיכים להתמודד עם מרווחים נמוכים יותר פוקס: צמיחה בהכנסות אך שחיקה במרווחים

קיסטון קיסטון אינפרא 0.35%  - הכנסות החברה קפצו פי 13.5 לעומת הרבעון המקביל ב-2024, הרווח הנקי הגיע לכ-175 מיליון שקל, התשואה על ההון זינקה ל-27.7% וה-NAV למניה טיפס ל-14.5 שקל; כל מגזרי הפעילות של החברה תרמו לתוצאות.

אלקטרה צריכה אלקטרה צריכה -0.38%  - הכנסות אלקטרה מוצרי צריכה עלו לכ-2 מיליארד שקל ברבעון השלישי, צמיחה של כ-4% לעומת המקביל, והרווח הגולמי השתפר ל-589 מיליון שקלים עם מרווח יציב של כ-29%. אלקטרה צריכה: עלייה קלה בהכנסות, שיפור בשורה התחתונה

רוטשטיין רוטשטיין -0.13%  - החברה מכרה את הקרקע בקריית מלאכי ומימשה חלק מהחזקתה ב״אנשי העיר״ והרוויחה מכך 273 מיליון שקל; המכירות בשטח בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ב-679 מיליון שקל רוטשטיין: הרווח הנקי ברבעון הסתכם ב-122 מ׳ שקל; מכרה 291 דירות מתחילת השנה

קבוצת ETGA אי.טי.ג'י.איי -0.66%    מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי של 2025 ומציגה תמונה מעורבת: ירידה בהכנסות לצד שיפור במדדי בשכבות הרווחיות. הכנסות הרבעון הסתכמו בכ-165 מיליון שקל, ירידה של כ-10% לעומת כ-183 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה נבעה בעיקר מהתאמות מחירים בעקבות ירידה בעלויות ההובלה הבינלאומית, לצד דחיית משלוחים מיוני לרבעון השלישי בעקבות מבצע "עם כלביא" - ETGA: ההכנסות ירדו אך הרווחיות השתפרה: הרווח הנקי הסתכם ב-10.5 מיליון שקל

מניות במוקד

סינאל סינאל 0.66%     אקסל אקסל 0.53%   - לאחר השלמת הבדיקה מול רואי החשבון, סינאל עדכנה כי היקף הטעות החשבונאית נמוך מהאומדן הראשוני ועתיד לעמוד על כ-13 מיליון שקל במקום 20 מיליון. אקסל, שרכשה את השליטה בסינאל בספטמבר, דיווחה כי היא ממשיכה לבחון כיצד התיקון משפיע על תנאי העסקה, על התנאים המתלים ועל המצגים שניתנו במסגרת ההסכמים. החברה ציינה כי הממצאים הסופיים ייבחנו מול ההסכמים שנחתמו, וכי היא תעדכן ככל שיידרש בהמשך. לתזכורת בנושא - אופס, טעות של 20 מיליון שקל בדוחות סינאל

אלומה אלומה תשתיות 1.15%  - אלומה מוכרת 38% מהחזקותיה באסקו אלומה לדיסקונט קפיטל ולחברה הכלכלית ד.ב.מ לפי שווי של כ-160 מיליון שקל, תמורת העסקה תסתכם בכ-60.8 מיליון שקל, המשקפת לקרן תשואה שנתית ממוצעת של כ-30%; הקרן תקבל בנוסף פירעון מוקדם של כ-15 מיליון שקל מהלוואת בעלים. אלומה מוכרת 38% מאסקו לפי שווי של 160 מיליון שקל: דיסקונט קפיטל נכנסת כשותפה

מעבר לים, המסחר בוול סטריט ננעל במגמה חיובית, כשהסוחרים עדיין מנסים להבין את ההשפעה של נתוני מאקרו מאוחרים ושל ההתפתחויות חדשות בזירת הבינה המלאכותית. מדד S&P 500 עלה ב-0.9%, הנאסד״ק 100, שירד בתחילת היום, התאושש לעלייה של 0.7%. הדאו קפץ ב-1.4%. בשוק האג״ח, התשואה על אג״ח ממשלת ארה״ב ל־10 שנים ירדה ל-4%. הירידה מגיעה לאחר נתוני תעסוקה חלשים מהמגזר הפרטי ולנוכח הערכות כי קווין האסט הוא המועמד המוביל לראשות הפד. בשוק המט״ח הדולר נחלש מעט, והביטקוין ירד מתחת ל־88 אלף דולר. לסקירה המלאה - נעילה חיובית בוול-סטריט; אנבידיה ירדה ב-2.5%, צים זינקה ב-13%

מניות הארביטרז' חזרו ברקע העליות עם פער חיובי של כ-0.5%, כאשר מניות השבבים טאואר טאואר 4.82%     נובה נובה 1.82%     וקטמק קמטק 3.18%    בולטות לחיוב.

הדולר מתחזק קלות ונסחר הבוקר סביב 3.28 שקל לדולר, זאת ברקע הורדת הריבית ולמרות העליות בוול סטריט - לעמוד שער הדולר.

שער הדולר - דולר שקל רציף           

המחזור עומד על כ-4 מיליארד שקל