מניות הבנקים 2026: התשואה להון, הדיבידנדים ומה צופים האנליסטים

הבנקים הגדולים ממשיכים להרוויח מיליארדים. ברבעון השני של 2026 רשם לאומי רווח נקי של כ-2.8 מיליארד שקל ותשואה להון של 16.3%, הפועלים 2.49 מיליארד שקל ותשואה של 15%, ומזרחי טפחות 1.43 מיליארד שקל ותשואה של 16%. דיסקונט, שדיווח על הרבעון הראשון, הרוויח 930 מיליון שקל בתשואה של 10.9%. כולם מחלקים כמחצית מהרווח לבעלי המניות. הטבלה מרכזת את הנתונים מהדוחות.

הבנקים הגדולים ב-2026: הנתונים מהדוחות

יחס היעילות מודד כמה מההכנסות הולך להוצאות התפעול. יחס נמוך פירושו בנק רזה יותר. לאומי הוריד אותו ל-24.7%, ודיסקונט נמצא עדיין מעל 48%, אבל מצמצם עובדים ומקדם תוכנית התייעלות. איך מעריכים מניה של בנק לפי ההון שלה מוסבר במדריך מכפיל הון ושווי נכסי: כך מעריכים בנקים וחברות החזקה.

מה השתנה ב-2026

שני דברים מכבידים השנה על השורה התחתונה של הבנקים. הראשון הוא מס מיוחד על הבנקים, שבהפועלים לבדו צפוי לגרוע כ-950 מיליון שקל מהרווח השנתי, כ-1.3% עד 1.4% מהתשואה להון. לכן הבנקים מציגים שתי תשואות: המדווחת, ומה שהייתה בלי המס. השני הוא סביבת ריבית נמוכה יותר, שמקטינה את ההכנסות מריבית. בהפועלים, למשל, הרווח ברבעון השני ירד ב-2.1% לעומת הרבעון המקביל, בעיקר בגלל השניים.

מנגד, האשראי ממשיך לצמוח. בלאומי תיק האשראי גדל ב-9% מתחילת השנה, ובמזרחי טפחות האשראי לציבור עלה ב-12.5% בתוך שנה, לכ-424 מיליארד שקל. איכות האשראי נשארת גבוהה: שיעור האשראי הבעייתי עומד על 0.45% בלאומי ו-0.50% בהפועלים. אחרי שבנק ישראל הסיר את ההגבלות על חלוקת דיבידנדים, הבנקים מחלקים כמחצית מהרווח בדיבידנד וברכישה עצמית של מניות.

מה צפה ברקליס בסוף 2025

בסוף 2025, אחרי דוחות הרבעון השלישי, פרסם בנק ההשקעות ברקליס סקירה על ארבעת הבנקים הגדולים. האנליסטים שמרו על דירוג חיובי לסקטור ועל המלצת תשואת יתר ללאומי, להפועלים ולדיסקונט, ותשואת שוק למזרחי טפחות. אלה המחירים והתחזיות כפי שפורסמו אז. מאז השתנו גם המחירים וגם הנתונים, ומחיר יעד הוא הערכה של בית השקעות ולא התחזית של המערכת.

מה צפה ברקליס בסוף 2025

הרבעון השלישי של 2025 עלה על הציפיות. התשואה הממוצעת להון עמדה על 16.3%, האשראי צמח ב-11% בשנה, והרווח הנקי עלה ב-17% בממוצע. בנטרול רווח חד פעמי של הפועלים מפשרה משפטית, העלייה הייתה 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, והכנסות הריבית נטו ירדו ב-1% עם ירידה במרווחים.

יחסי היעילות של הבנקים הישראליים נמוכים משמעותית מאלה של הבנקים באירופה, שם הממוצע קרוב ל-50%, ובארה"ב, מעל 58%. לפי הסקירה, ירידה של אחוז בריבית תפגע בהכנסות הריבית נטו של לאומי בכ-800 מיליון שקל, של הפועלים בכ-690 מיליון, של דיסקונט בכ-650 מיליון ושל מזרחי טפחות בכ-410 מיליון שקל. האנליסטים העריכו את ההשפעה כשולית יחסית לגודל הבנקים.

לאומי

בסקירה, לאומי הוצג עם יחס ההוצאות להכנסות הנמוך בסקטור, שיעור החובות הבעייתיים הנמוך ביותר (0.41%) וההפרשות הגבוהות ביותר ביחס לחובות הבעייתיים: פי 3.3 מהם. ברקליס צפה תשואה להון של 15.6% ב-2026. בפועל, ברבעון השני של 2026 עמדה התשואה על 16.3%, ובמחצית הראשונה על 14.9%. בתרחיש האופטימי של הסקירה, התייעלות נוספת תדחוף את המניה ל-81 שקל. בתרחיש הפסימי, גידול בהוצאות ובהפרשות יוריד את התשואה להון מתחת ל-10%.

הפועלים

הסקירה הדגישה את עודף ההון של הפועלים, כ-9 מיליארד שקל, שמאפשר צמיחה לצד דיבידנדים ורכישות עצמיות. ברקליס צפה תשואה להון של 14.4% ב-2026. בפועל, במחצית הראשונה של 2026 עמדה התשואה על 14%, וברבעון השני על 15%. יחס היעילות ירד ל-30.6%.

• צרפת: הצבא ברחובות, האג"ח בשפל
• ברקליס תקצץ 5,000 משרות

דיסקונט

דיסקונט הוצג כבנק עם יחס היעילות הגבוה בסקטור, מעל 46%, אבל במגמת ירידה, ועם תשואת הדיבידנד הצפויה הגבוהה ביותר. ברקליס העריך אותו לפי סכום החלקים, עם מכפילי הון נפרדים לבנק בניו יורק, למרכנתיל ולחברת כרטיסי האשראי. ברבעון הראשון של 2026 עמדה התשואה להון על 10.9%, והבנק הודיע שמצבת העובדים תצטמצם השנה בכ-600 עובדים.

מזרחי טפחות

מזרחי טפחות הוצג כבנק רזה עם התשואה להון הגבוהה מבין הבנקים שבסקירה, אבל גם עם שיעור החובות הבעייתיים הגבוה (1.01%), ההפרשות הנמוכות ביחס אליהם (104%) ויחס האשראי לפיקדונות הגבוה (93%). הסיכון הייחודי שצוין: החמרה של בנק ישראל בכללי המשכנתאות, שתפגע ברווחיות ובצמיחה. ברבעון השני של 2026 עמדה התשואה על 16%, ובלי המס המיוחד וההטבות ללקוחות על 17.7%.

הרקע: המאקרו והמכפילים

הסקירה של סוף 2025 נשענה על סביבה כלכלית חזקה. מדד המחירים עלה אז ב-0.5% באוקטובר והאינפלציה השנתית עמדה על 2.5%, בתוך יעד בנק ישראל. התוצר צמח ב-12.4% במונחים שנתיים ברבעון השלישי, אחרי הרבעון החלש שלפניו, השימוש בכרטיסי אשראי עלה ב-11% בשנה, והאבטלה עמדה על 3%.

הבנקים הישראליים נסחרו אז במכפיל הון ממוצע של 1.3 על ההון הצפוי ל-2026, בדומה לבנקים האירופיים, ומתחת למכפיל 1.8 של הבנקים הגדולים בארה"ב. מניות הבנקים עלו בממוצע ב-51% בשנה שקדמה לסקירה, קרוב לעלייה של 48% במדד ת"א 35. ברקליס עדכן אז את התחזיות: הכנסות הריבית של הפועלים ל-2026 עודכנו כלפי מעלה ב-3%, של דיסקונט כלפי מטה ב-3%, ותחזית התשואה להון של לאומי ומזרחי טפחות נשארה ללא שינוי.

איך נחשפים למניות הבנקים

אפשר לקנות מניה של בנק מסוים, ואפשר להיחשף לסקטור כולו דרך מדד ת"א בנקים, שבו נכללים הבנקים הגדולים, או דרך קרנות סל שעוקבות אחריו. מניות הבנקים מחלקות דיבידנד באופן קבוע, ולכן חלק מהתשואה מגיע ממנו. מנגד, הן רגישות לריבית, לכלכלה המקומית ולמצב הביטחוני. מה עוד מזיז מניות מוסבר במה באמת מזיז מניות: מהדוחות ועד הכסף הפסיבי.

• טאואר איבדה כ-47% מהשיא: מה עומד מול החשש מהתחרות בסיליקון פוטוניקס
• דליה גוררת את ניו-מד ורציו לבוררות

הסיכונים

הבנקים בישראל משמשים כמעט כמדד לכלכלה המקומית. האטה בצמיחה, עלייה בחובות הבעייתיים, כישלון בשליטה בהוצאות או המשך ירידת הריבית יכולים לשחוק את הרווחים. לזה מצטרפים מיסוי מיוחד ודרישות רגולטוריות ופוליטיות להגביר את התחרות ולהוריד עמלות. מי שמחזיק מניות בנקים צריך גם לקחת בחשבון את המס על הרווחים בשוק ההון.

שאלות ותשובות על מניות הבנקים

מהם הבנקים הגדולים בבורסה?

לאומי, הפועלים, מזרחי טפחות, דיסקונט והבינלאומי. לצידם נסחרים גם בנקים קטנים יותר, כמו בנק ירושלים.

כמה הרוויחו הבנקים ב-2026?

ברבעון השני של 2026 הרוויח לאומי כ-2.8 מיליארד שקל, הפועלים 2.49 מיליארד ומזרחי טפחות 1.43 מיליארד. דיסקונט הרוויח 930 מיליון שקל ברבעון הראשון.

האם הבנקים מחלקים דיבידנד?

כן. לאומי, הפועלים, מזרחי טפחות ודיסקונט מחלקים כמחצית מהרווח הרבעוני, בדיבידנד במזומן ובחלק מהמקרים גם ברכישה עצמית של מניות.

לאן הולכות מניות הבנקים?

אין לכך תשובה ודאית. מה שמשפיע: גובה הריבית, צמיחת האשראי, איכות החובות, המס המיוחד והרגולציה. בסוף 2025 פרסם ברקליס מחירי יעד גבוהים מהמחירים של אותה עת לשלושה מארבעת הבנקים הגדולים.

מה המס המיוחד על הבנקים?

מס שהוטל על הבנקים ב-2026 ופוגע ברווח. בהפועלים ההשפעה השנתית מוערכת בכ-950 מיליון שקל. לכן הבנקים מדווחים גם על התשואה להון בלי השפעת המס.