עדכון: הנהלת נקסט ויז'ן מספקת תחזית להכנסות של 275 מיליון דולר ב-2026 והכנסות של 168 מיליון דולר ב-2025  - נקסט ויז'ן ברף חדש: יעד של 275 מיליון דולר ל-2026

בזמן שהמשקיעים ממתינים להחלטת הריבית, הדרמה האמיתית תתרחש דווקא בנקסט ויז'ן, "כוכבת הרחפנים והכטב"מים", החברה שהצליחה לזנק יותר מפי 42 מההנפקה והביסה את התחזיות שלה עצמה שוב ושוב. ההנהלה שמדורגת אצלנו מדי שנה ב-4 השנים האחרונות כאחת המנהלות הטובות בשוק ההון.

החברה שזכתה להזמנות ענק בחודש האחרון תדווח בעוד מספר שעות על התחזית ל-2026 (והכנסות לרבעון האחרון ולשנת 2025) וכפרומו לתחזית המניה מזנקת היום - נקסט ויז'ן  

מניית נקסט ויז'ן סגרה את 2025 בזינוק של 252%, אחרי שבאוקטובר נכנסה למדד היוקרתי ת"א 35. כיום בשווי שוק של 21.5 מיליארד שקל נקסט מדורגת במקום ה-18 בבורסה, הרבה מעל חברות וותיקות וענקיות כמו - בזק, ביג, מליסרון ואפילו חברות ביטוח כמו מגדל וכלל.

• 22.1 מיליון דולר נוספים לנקסט ויז'ן - 165.4 מיליון דולר היקף ההזמנות בחצי השנה האחרונה
• נקסט ויז’ן מדוווחת על הזמנה נוספת, בהיקף של כ-9.5 מיליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה שמפתחת מצלמות מיוצבות לכלי טיס בלתי מאוישים, צפויה לשחרר היום בין השעות 15:30-16:30 את ההערכותיה לסיכום שנת 2025 לצד יעד ההכנסות הרשמי שהציב הדירקטוריון לשנת 2026.

נקסט ויז'ן מגיעה לרגע הזה במומנטום חיובי. רק בשלושת השבועות האחרונים דיווחה החברה על הזמנות מצטברות בהיקף דמיוני של כ-108.5 מיליון דולר. זה כולל את עסקת הענק ההיסטורית מאמצע דצמבר בהיקף של 76.8 מיליון דולר, והזמנה נוספת של 22.1 מיליון דולר שדווחה ממש עם פתיחת השנה. אחרי הזמנת הענק חן גולן בעצמו היה נשמע ספקני הוא אמר לנו  "יהיו עוד הזמנות גדולות, לא יודע אם כזאת, אבל הביקוש מאוד חזק".

בסך הכל, במהלך שנת 2025 לבדה, דיווחה החברה על עסקאות בהיקף כולל של כ-223.1 מיליון דולר. הנתון הזה לבד מספר לנו שנקסט ויז'ן תדווח (ככל הנראה) בחגיגיות שהיא עקפה את תחזית ההכנסות המקורית ל-2025, שעמדה על 160 מיליון דולר. נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, רשמה החברה הכנסות של 120.5 מיליון דולר. בהתחשב בקצב האספקות המואץ ברבעון הרביעי ובצבר, נראה שהיעד הזה יישבר.

• אל על חוזרת לחלק דיבידנד: כ־100 מיליון דולר לבעלי המניות
• נקסט ויז'ן ברף חדש: יעד של 275 מיליון דולר ל-2026
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

הביטחון של החברה להמשיך לצמוח בקצב מרשים נשען לא רק על ביקוש, אלא על גב כלכלי שנבנה בשנים האחרונות. החברה הפכה להיות חברה עשירה עם קופת מזומנים חזקה, יכולת לדלוור ללקוחות מה שהם רוצים, לעמוד בקשר עם מספר ספקים ובעיקר לספק מוצר אמין. הכסף בקופה אגב צפוי מתישהו ללכת על רכישה, אבל החברה לא מתכוונת שרכישה תנהל אותה, אלא אם היא תמצא את היעד הנכון היא תרכוש.  

בספטמבר האחרון ביצעה נקסט ויז'ן גיוס הון ענק של כ-414 מיליון דולר (כ-1.5 מיליארד שקל), כ-90% ממנו הגיע ממשקיעים מוסדיים זרים. הגיוס, שבוצע בהובלת בנק ההשקעות ג'פריס, נועד לאפשר לחברה צמיחה אגרסיבית דרך רכישות אסטרטגיות (M&A) והרחבת יכולות הייצור. מעבר ל"כרית ביטחון" הצעד הזה מקרב את נקסט ויז'ן גם לקראת הנפקה עתידית בנאסד"ק, משהו שיכול להתבצע אפילו בטווח של השנה הקרובה. אבל גם כאן, הנהלת החברה מדגישה שזה לא יעד, אלא היא תעשה זאת אם זה יהיה נכון וטוב לחברה. 

תחזית ל-2026 - מה צפוי?

לפני שננסה להבין מה תהיה התחזית ל-2026, נזכיר שההנהלה של נקסט ויז'ן, היו"ר והמייסד חן גולן יודעים שהערכות ויעדים הם משחק מסוכן. אכזבה יכולה להיות "יקרה מאוד" ולכן, סיכוי טוב שיהיה מרווח ביטחון. גם ב-2025 הם העדיפו ללכת על הצד הבטוח למרות שההכנסות ב-2024 קפצו ביותר מ-110% בהשוואה ל-2023 נקסט ויז'ן כללה צפי להכנסות של 160 מיליון דולר, גידול של 45% לעומת 2024. עם התחזית שמרנית החברה יכולה להשיג את הכלל "אמור מעט ועשה הרבה" ולומר למשקיעים לא רק השנה, גם בשנה הבאה, הבטחנו וקיימנו. כעת, השאלה היא האם בנקסט ויז'ן ימשיכו לדבוק בקן הזהיר, או שצבר ההזמנות המפלצתי 'יאלץ' אותם להציב רף גבוה. זה יהיה כנראה שילוב של השניים - קצב הצמיחה יהיה גבוה ככל הנראה מהצמיחה של היעד הקודם, ועדיין ישמרו רזרבות ותינתן תחזית שמרנית. 

כשמנסים לגזור את היעד לשנה הבאה, צריכים להתחשב בצבר ההזמנות. במהלך 2025 דיווחה נקסט ויז'ן על עסקאות בהיקף מצטבר של כ-223 מיליון דולר. חלק גדול מהעסקאות הללו, ובראשן עסקת ה-77 מיליון דולר וההזמנה הטרייה של 22 מיליון דולר מינואר, מיועדות לאספקה במהלך שנת 2026.

שזה אומר שנקסט ויז'ן מתחילה את 2026 כשחלק הארי של ההכנסות שלה כבר "נעול" עם חוזי אספקה. אם החברה תמשיך במסורת השמרנית של צמיחה בשיעור של 45-50%, היא עשויה להציב יעד רשמי של כ-240-250 מיליון דולר. אבל, יש לא מעט שמעריכים שעם המומנטום הנוכחי, יעד ההכנסות עשוי להיות גם באזור ה-270-280 מיליון דולר. אבל בואו נהיה שמרנים. בואו נניח שזה יהיה באזור ה-240-250 מיליון דולר. מה זה אומר על הרווח?

נקסט ויז'ן מרוויחה בשורה התחתונה כ-60% מהכנסות. רווחיות מדהימה שקשה להאמין שתמשיך לאורך שנים, אבל כן צפויה להיות באזור הזה בטווח של הרבעונים הקרובים. מצד אחד - הרווחיות הגבוהה אמורה לרדת, אבל מצד שני ככל שמייצרים יותר כך העלות יורדת, ונקסט ויז'ן עולה בייצור (גם דרך ספקים) ובמכירות. 

אז נניח רווחיות של 60% בשורה התחתונה ונקבל רווח של 150 מיליון דולר בשנה הבאה. זה יכול להיות שמרני, אבל אם ניקח את זה נקבל שהמניה נסחרת במכפיל רווח (שווי שוק חלקי רווח) של כ-44 לשנה הבאה. גם אם ננטרל את המזומנים נקבל סדר גודל של 36-38.

נראה יקר למשקיעים וותיקים. משקיעים צעירים קונים הכל. אבל אם הצמיחה הזו תימשך לשנה הבאה - ל-2027, אזי מכפיל של 44 הופך ל-27, עוד שנתיים היא ב-17.  כלומר, אם אתם מאמינים בחזון ארוך הטווח של נקסט ויז'ן אתם אומנם קונים מניה במכפיל רווח של 40-44 לשנה הבאה, אבל מכפיל של 17 לעוד שנתיים-שלוש. זה ההבדל בין חברות צמיחה לחברות ערך. על ערך אתם משלמים לפי מכפיל סביר יותר, אבל הוא לא יורד דרמטית כי אין צמיחה. על חברות צמיחה משלמים פרמיה ובתמורה המכפיל יורד בהתאמה.

אם מה שהיה הוא מה שיהיה, אז כמובן שנקסט ויז'ן מניה מעניינת. אבל כדי להצדיק את המספרים האלו היא צריכה להמשיך לצמוח בשיעור של כ-50% ויותר, היא צריכה בדרך רכישות וכנראה הנפקה בנאסד"ק כדי להדביק את התמחור - בוול סטריט התמחור אפילו גבוה פי כמה. יש שם חברות הפסדיות שנסחרות במיליארדים רבים. ובעיקר היא צריכה להמשיך לנצח בתחרות על הלקוחות. ככל שהשוק יגדל, הענקיות בתחום ינסו להיכנס ולקחת חלק, זה יהיה תחרותי יותר. בסוף, זו חברה שלוקחת פרמיה אבל זו חברה שמבוססת על מוצר-רעיון אחד - ייצוב מצלמות לכלי טיס. זה מוצר קריטי, מוצר הנדסי, מוצר טכנולוגי, אבל לא היתה בעבר חברה של מוצר ורעיון אחד שהצליחה להחזיק שנים רבות. שנתיים-שלוש, אולי חמש, אבל העתיד נמצא בהתרחבות. ביכולת ההנדסית והטכנולוגית של החברה להעביר את זה הלאה - למוצרים ומערכות נוספות וביכולת של ההנהלה לקחת את החברה לשלב הבא - לחברה שמפוזרת על כמה מערכות ומוצרים.