הפניקס: תשואה של 29.2% על ההון; מעלה תחזיות להמשך

הפניקס הפניקס 1.59%  מפרסמת את דוחות הרבעון השלישי של 2025 ומציגה המשך צמיחה הן ברווח הכולל והן ברווחי הליבה, לצד עדכון משמעותי של היעדים האסטרטגיים לשנים הקרובות. הרווח הכולל ברבעון עלה ל-803 מיליון שקל, לעומת 758 מיליון שקל ברבעון המקביל, ובסיכום תשעת החודשים הראשונים של השנה הגיע ל-2.3 מיליארד שקל צמיחה חדה ביחס ל-1.65 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד. גם רווח הליבה ממשיך לעלות, והגיע ברבעון ל-667 מיליון שקל ובתשעת החודשים ל-1.98 מיליארד שקל, עלייה ניכרת מול 572 ו-1.65 מיליארד שקל בהתאמה אשתקד. התשואה להון בולטת אף היא ומשקפת רבעון חזק במיוחד עם 29.2%. התשואה להון מפעילות ליבה עומדת על 24%.

אולם עיקר המשקל בדיווח הנוכחי נמצא בעדכון היעדים ל-2028, יעד שאפתני הרבה יותר מהמתווה הקודם, ומציג עלייה משמעותית בכל הפרמטרים המרכזיים. הפניקס מצפה שרווח הליבה שלה יצמח לטווח של 3.3-3.5 מיליארד שקל, לצד תשואה להון של מעל 25%. מדובר בקפיצה ניכרת מהיעדים שנקבעו לשנת 2027 רק בספטמבר האחרון, שעמדו על 2.4-2.6 מיליארד שקל.

העדכון האסטרטגי של הפניקס מעלה לא מעט שאלות. איך ייתכן שתחזית הרווח קפצה כה משמעותית בטווח כל כך קצר? מה בעצם השתנה בפעילות החברה שמאפשר לה להעלות את היעדים לרמת 3.3-3.5 מיליארד שקל כבר ב-2028, כמעט מיליארד שקל יותר מהיעדים שפורסמו לשנת 2027 רק בחודשים האחרונים? בחינה של הדוחות מצביעה על שתי חוליות מרכזיות שמסבירות חלק מהזינוק האחרון ברווחים: רווחי ההון החריגים השנה, בעיקר מנוסטרו והשקעות, והרווחיות הגבוהה בענפי הביטוח הכללי. רווחי ההשקעות העופים, שהסתכמו בכ-769 מיליון שקל מתחילת השנה מתוך רווח כולל של 928 מיליון שקל, היו גורם מרכזי בשורת הרווח, והם מעלים את השאלה האם מדובר במצב חד פעמי או בתנופה שהפניקס מאמינה שתצליח לשמר? מצד שני, עצם העובדה שהחברה מציגה תחזית מפורטת ומתייחסת לצמיחה יציבה וארוכת טווח בפעילויות ניהול הנכסים, הסוכנויות והאשראי, תחומים שנחשבים לפחות תנודתיים, עשויה לרמוז שהפניקס רואה את הרווחיות של השנים האחרונות לא כחריגה אקראית, אלא כבסיס שממנו ניתן להמשיך לעלות. האם באמת ניתן לשמר ואף לשפר רווחיות כזו, בלי התערבות של הרגולטור?

אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של הפניקס הוא תחום ניהול הנכסים, שממשיך להאיץ קדימה. רווחי הליבה מפעילות זו הסתכמו ברבעון ב-256 מיליון שקל, ובתשעת החודשים הראשונים של השנה הגיעו ל-682 מיליון שקל, גידול של כ-43% לעומת התקופה המקבילה. במקביל, ה-EBITDA המותאם זינק ל-430 מיליון שקל ברבעון ול-1.19 מיליארד שקל מתחילת השנה, ומדגיש את ההתרחבות בפעילויות הרווחיות של הקבוצה ובשיפור היעילות. היקף הנכסים המנוהלים עלה ל-585 מיליארד שקל נכון לסוף הרבעון, כ-11% יותר מרמתו בסוף 2024.

• הפניקס עם תשואה להון של 35% ברבעון השני
• הפניקס: רווח כולל של 617 מיליון שקל; תשואה להון של 24%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בפעילות הביטוח נרשמה יציבות בצמיחה: הרווח מפעילות הליבה עלה ל-411 מיליון שקל ברבעון ול-1.3 מיליארד שקל בתשעת החודשים, שיפור מתון אך עקבי, בין היתר בזכות הרחבת תהליכי הדיגיטציה והאופטימיזציה. החברה ציינה כי עמידותה לשינויי ריבית נותרה גבוהה, כאשר תשואת הנוסטרו ברבעון, כ-9% בקצב שנתי, תמכה בשורה התחתונה. בנוסף השלימה החברה את הגדלת האחזקה בפניקס סוכנויות ל-95%.

בצד חלוקת הרווחים, הפניקס מודיעה על דיבידנד רבעוני של 320 מיליון שקל, כ-1.25 שקל למניה, ובסך הכול חילקה 950 מיליון שקל מתחילת השנה. לצד זאת ביצעה רכישות עצמיות בהיקף של כ-188 מיליון שקל.

החברה מציינת גם שיפור בדירוגי ה-ESG, לאחר שנכנסה לאחוזון ה-85 בסקטור הביטוח העולמי ונכללה במקום השני בישראל במדד ה-P&S, מה שמחזק את מעמדה מול משקיעים ובעלי עניין.

• נקסט ויז׳ן: המייסדים לוקחים כסף, הראל לוקחת מניות
• הבורסות באסיה מדשדשות לפני דוח התעסוקה בארה"ב והכרעת בית המשפט העליון על המכסים של טראמפ
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

תחזית החברה

העדכון האסטרטגי שפרסמה הפניקס הוא אחד המהלכים המשמעותיים בדוחות, ומשנה בפועל את רף הציפיות לשנים הקרובות. החברה מציבה יעד חדש לשנת 2028, גבוה באופן מובהק מהיעדים הקודמים, וצופה רווח ליבה בטווח של 3.3-3.5 מיליארד שקל, קפיצה חדה לעומת יעד של 2.4-2.6 מיליארד שקל בלבד שנקבע לשנת 2027 לפני חודשים ספורים. בהתאם, התשואה על ההון צפויה לעמוד על יותר מ-25%. גם בפירוט המנועים המרכזיים נרשמת עלייה רוחבית: רווח הליבה מפעילות הביטוח צפוי להגיע לכ-1.9-2.1 מיליארד שקל, בעוד שפעילות ניהול הנכסים, מנוע הצמיחה הבולט של הפניקס, צפויה לייצר רווח ליבה של 1.3-1.5 מיליארד שקל, הכוללים תרומה מהותית מפנסיה וגמל (650-750 מיליון שקל), מהסוכנויות (400-500 מיליון שקל) ומתחום האשראי (250-300 מיליון שקל). לצד זאת, היקף הנכסים המנוהלים צפוי לזנק ל־700-800 מיליארד שקל עד סוף התקופה, וה־EBITDA המותאם של פעילות ניהול הנכסים יעמוד על 2.4-2.6 מיליארד שקל - יעד הגבוה משמעותית מהתחזיות הקודמות. בחברה מציינים כי היעדים המעודכנים משקפים ניצול של תשתיות שנבנו בשנים האחרונות, לצד המשך הסטת הפעילות למנועי צמיחה בעלי מכפילים ויעילות הון גבוהים, מה שצפוי לתמוך בהמשך שיפור הרווחיות והתזרים ובהגדלת הדיבידנדים לבעלי המניות.

דבר החברה

אייל בן סימון, מנכ"ל הפניקס פיננסים: "הפניקס פיננסים מברכת על שובם של כל שורדי השבי למשפחותיהם ומייחלת להחזרתם של כל החטופים החללים. הקבוצה ממשיכה לפעול למען הקהילה והחברה בישראל בדגש על מאמצי התקומה והחינוך הטכנולוגי באזורי הפריפריה, להירתם לפעולות התנדבות ולסייע למשפחות השכולות, לפצועי צה"ל ולחברה הישראלית בתהליך השיקום. לצד הכאב העצום, הפניקס פיננסים, כגוף פיננסי מוביל בישראל, לא פסקה לרגע להאמין בחוסן האזרחי והכלכלי, בכוחות האנושיים והחברתיים הקיימים בישראל, שידעו גם בעת מלחמה קשה וארוכה ליזום, לבנות ולפתח ותרמו ליציבות הכלכלית במשק הישראלי.

הפניקס ממשיכה להציג צמיחה ברווח הכולל גם ברבעון השלישי של השנה. הקבוצה ממוצבת היטב לנצל את ההזדמנויות הרבות בשוק הפיננסי ולחולל תחרות בתחומי ההשקעות האשראי והביטוח כפועל יוצא של היותה מנהל הנכסים הגדול במשק. דבר זה בא לידי ביטוי בצמיחה ברווחי הליבה ובפרט בפעילויות ניהול הנכסים. על כך ניתן להוסיף את ביצועי ההשקעות שמייצרים תשואה עודפת לעמיתים ותורמים לרווחי הקבוצה. ביצועיה של הקבוצה תומכים במדיניות לחלוקה קבועה ורבעונית של דיבידנד לבעלי המניות ובתוכנית רכישה עצמית של מניות אשר הוגדלה השנה.  

ביצועי הקבוצה מביאים אותנו לקצב שנתי שכבר נמצא בטווח היעד שהצגנו ל-2027. לאור זאת, ועל מנת להמשיך ולפעול בשקיפות ראויה למול שוק ההון ובעלי המניות, אנו מפרסמים יעדים מעודכנים לטווח הזמן הבינוני, לשנת 2028. היעדים מבטאים את המחויבות של ההנהלה לצמיחה, לשינוי התמהיל לפעילויות במכפילים גבוהים וליצירת ערך המבוססת על יתרונות תשתיתיים במקביל להשקעה בפיתוח יכולות מתקדמות. כל זאת לטובת קהל הלקוחות, השותפים, ובעלי המניות של הפניקס.

אנו שמחים על האמון הגובר לו אנו זוכים מצד המשקיעים וביניהם משקיעים זרים המחזיקים 40%-35 ממניות הפניקס פיננסים ומהווים כ-50%-40% ממחזורי המסחר ברבעון השלישי. מחזורי המסחר במניה הגיעו ברבעון האחרון לממוצע יומי של 130-140 מיליון ש"ח, ומהווים עדות נוספת להישגי הקבוצה ולפוטנציאל העסקי הגבוה הגלום בה. אנו נמשיך לפעול כדי להבטיח מענה מקצועי, מיטבי ומשתלם ללקוחות ולהשיא ערך לבעלי המניות.

התוצאות שאנו מציגים היום הן פרי מחויבותם והתמדתם של עובדי הקבוצה ומנהליה וזו הזדמנות נוספת להביע את הערכתנו ולהודות לכולם על פועלם."

שווי השוק של החברה עומד על כ-34 מיליארד שקל לאחר שהחברה עלתה בכ-166% מתחילת השנה. מכפיל הרווח המייצג לרבעון השלישי עומד על כ-10.5