אלון גלזר מלידר שוקי הון ממליץ: קנו מניות בנקים
קנו מניות בנקים. כך פותח אנליסט הבנקים של לידר שוקי הון את סקירתו על מניות הבנקים. להערכת גלזר מניות הבנקים הינן כיום אחד הסקטורים היותר מעניינים בשוק המניות המקומי, כאשר השילוב של צמיחה במשק (התורמת כמובן לבנקים), שיפור משמעותי באיכות תיק האשראי בבנקים, ועדת בכר שהוסיפה לשווי, והרפורמה במס שתורמת מאד לשווי הבנקים כל אלה יתרמו להמשך תהליך השיפור בתוצאות הבנקים בשנים הקרובות.
בלידר מאמינים כי מניות הבנקים חטפו קצת חזק מדי, וכפי שלמדנו בשנים האחרונות הכיוון של המשקיעים (בעיקר הזרים) במניות הבנקים יכול להשתנות במהירות ובחדות. גלזר מאמין כי ברמות מחירים אלה התשואות על ההון הצפויות בבנקים ברבעונים הקרובים מצדיקות את רכישות המניות ברמות הנוכחיות.
אז למה הבנקים יורדים?
גלזר לציין מספר סיבות, כאשר המרכזיות שבהם הינן:
מכירה של גופים זרים: ככל הנראה חלק מהגופים הזרים מקטינים אחזקות במניות הבנקים. הסיבות מגוונות, הסטת כספים ממדינות מתעוררות, היציבות הפוליטית כאן, והמצב הביטחוני והשפעות המלחמה בצפון.
חשש מתוצאות חלשות ברבעון השלישי: ההשפעה של התיסוף בשקל (פגיעה בעיקר ברווחיות הנובעת מהשלוחות בחו"ל) ושל האינפלציה השלילית (פגיעה ברווחי המימון).
לחץ (Over hang) על מניות פועלים ולאומי: בפועלים כתוצאה מהסכסוך בין בעלי המניות והמכירה של הקבוצה האמריקאית, לרבות שמועות על כניסת חלק מהמשקיעים לשורט בגין המניות שמכרו לשרי אריסון. בלאומי כתוצאה מלחץ של שחרור אופציות של העובדים מחסימה ב-1.11. מדובר בכמות מניות של כ-150 מיליון שקל, סכום לא דרמטי במושגי המחזור היומי בלאומי.
העדפת המניות "הסקסיות" הבנקים הפכו למניות הפחות מעניינות בשוק, והיום עדיפה חברת נדל"ן עם סיפור סקסי על פעילות במזרח אירופה, וכנראה שגם משקיעים מקומיים הגדילו חשיפה למניות בסקטורים אחרים על חשבון הבנקים.
בלידר מאמינים, כי הסיבה העיקרית לחולשה של המניות הינם המשקיעים הזרים, שעלולים להמשיך וללחוץ את מניות הבנקים.
קשה לדעת כיצד יפעלו הגופים הזרים, אולם להערכתם העובדה שהבנקים נסחרים היום במחירים נמוכים משמעותית ממחירי השיא שלהם, ויותר מכך העובדה שקשה למצוא בעולם בנקים הנסחרים במכפילי הון בהם נסחרים הבנקים בישראל, יביאו לכך שהמחירים שהופכים לאטקרטיביים יותר יחזירו את המשקיעים הזרים לצד של הקונים.
נושא ה-Over hang על מניות פועלים ולאומי ותוצאות הרבעון השלישי (לא יהיה נורא כמו החששות) פחות משמעותיים בעינינו.
בלידר מאמינים כי הבנקים נסחרים מתחת לשווים הכלכלי, ויותר מכך, לאחר עליות שערים חדות בסקטורים אחרים, מניות הבנקים הופכות לאטרקטיביות גם בהשוואה לאותם לסקטורים שנהנו מגל העליות של השנה האחרונה.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
