אלון גלזר מלידר שוקי הון ממליץ: קנו מניות בנקים

קנו מניות בנקים. כך פותח אנליסט הבנקים של לידר שוקי הון את סקירתו על מניות הבנקים. להערכת גלזר מניות הבנקים הינן כיום אחד הסקטורים היותר מעניינים בשוק המניות המקומי, כאשר השילוב של צמיחה במשק (התורמת כמובן לבנקים), שיפור משמעותי באיכות תיק האשראי בבנקים, ועדת בכר שהוסיפה לשווי, והרפורמה במס שתורמת מאד לשווי הבנקים כל אלה יתרמו להמשך תהליך השיפור בתוצאות הבנקים בשנים הקרובות.

בלידר מאמינים כי מניות הבנקים חטפו קצת חזק מדי, וכפי שלמדנו בשנים האחרונות הכיוון של המשקיעים (בעיקר הזרים) במניות הבנקים יכול להשתנות במהירות ובחדות. גלזר מאמין כי ברמות מחירים אלה התשואות על ההון הצפויות בבנקים ברבעונים הקרובים מצדיקות את רכישות המניות ברמות הנוכחיות.

אז למה הבנקים יורדים?

גלזר לציין מספר סיבות, כאשר המרכזיות שבהם הינן:

מכירה של גופים זרים: ככל הנראה חלק מהגופים הזרים מקטינים אחזקות במניות הבנקים. הסיבות מגוונות, הסטת כספים ממדינות מתעוררות, היציבות הפוליטית כאן, והמצב הביטחוני והשפעות המלחמה בצפון.

חשש מתוצאות חלשות ברבעון השלישי: ההשפעה של התיסוף בשקל (פגיעה בעיקר ברווחיות הנובעת מהשלוחות בחו"ל) ושל האינפלציה השלילית (פגיעה ברווחי המימון).

לחץ (Over hang) על מניות פועלים ולאומי: בפועלים כתוצאה מהסכסוך בין בעלי המניות והמכירה של הקבוצה האמריקאית, לרבות שמועות על כניסת חלק מהמשקיעים לשורט בגין המניות שמכרו לשרי אריסון. בלאומי כתוצאה מלחץ של שחרור אופציות של העובדים מחסימה ב-1.11. מדובר בכמות מניות של כ-150 מיליון שקל, סכום לא דרמטי במושגי המחזור היומי בלאומי.

העדפת המניות "הסקסיות" הבנקים הפכו למניות הפחות מעניינות בשוק, והיום עדיפה חברת נדל"ן עם סיפור סקסי על פעילות במזרח אירופה, וכנראה שגם משקיעים מקומיים הגדילו חשיפה למניות בסקטורים אחרים על חשבון הבנקים.

בלידר מאמינים, כי הסיבה העיקרית לחולשה של המניות הינם המשקיעים הזרים, שעלולים להמשיך וללחוץ את מניות הבנקים. קשה לדעת כיצד יפעלו הגופים הזרים, אולם להערכתם העובדה שהבנקים נסחרים היום במחירים נמוכים משמעותית ממחירי השיא שלהם, ויותר מכך העובדה שקשה למצוא בעולם בנקים הנסחרים במכפילי הון בהם נסחרים הבנקים בישראל, יביאו לכך שהמחירים שהופכים לאטקרטיביים יותר יחזירו את המשקיעים הזרים לצד של הקונים.

נושא ה-Over hang על מניות פועלים ולאומי ותוצאות הרבעון השלישי (לא יהיה נורא כמו החששות) פחות משמעותיים בעינינו.

בלידר מאמינים כי הבנקים נסחרים מתחת לשווים הכלכלי, ויותר מכך, לאחר עליות שערים חדות בסקטורים אחרים, מניות הבנקים הופכות לאטרקטיביות גם בהשוואה לאותם לסקטורים שנהנו מגל העליות של השנה האחרונה.

לדברי גלזר אם ניקח את שני הסקטורים המרכזיים הנוספים הקשורים לכלכלה המקומית, נדל"ן וביטוח, הרי שלדעתו מבחינה כלכלית סקטור הבנקים זול יותר מסקטורים אלה.