ההכנסות והרווחיות של אנרג'יקס גדלו, אבל ההתפרעויות בצפון יגררו מחיקה של עד 200 מיליון שקל ברבעון הבא

אנרג'יקס אנרג'יקס 0.54%   מסכמת את הרבעון הראשון של 2026 עם שיפור בשורת ההכנסות והרווח, לצד המשך הרחבת פעילותה בארה"ב ובאירופה, אבל גם עם כמה נקודות שמצריכות הסתכלות זהירה יותר. החברה מדווחת על הכנסות של כ-271 מיליון שקל ברבעון, לעומת כ-229 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-18%. ה-EBITDA הסתכם בכ-191 מיליון שקל, לעומת כ-157 מיליון שקל ברבעון המקביל, וה-EBITDA הפרויקטלי עלה לכ-233 מיליון שקל, לעומת כ-188 מיליון שקל ברבעון המקביל. בשורה התחתונה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ-58 מיליון שקל, לעומת כ-42 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-37%.

לפני כשבוע כמה עשרות דרוזים שמתנגדים לפרויקט הקמת טורבינות הרוח של אנרג'יקס בצפון רמת הגולן, סיכלו את העבודות במתחם, הבעירו כלים הנדסיים וגרמו נזק כבד לציוד של החברה. החברה כבר דיווחה כי שמונה מעובדיה נפצעו, ושניים מהם אף פונו לבית החולים. פרויקט טורבינות הרוח של אנרג’יקס, המכונה תת"ל 47 - פרויקט אר"ן, הוכרז כבר ב-2010 כתשתית לאומית ומחזיק בכל האישורים,  המיזם בהיקף של כמיליארד שקל, אמור לספק חשמל ירוק באמצעות 21 טורבינות רוח לכ-50 אלף משקי בית במשך שני עשורים אבל הוא גורם להתנגדות של המקומיים בשל טענה על זכויות הקרקע. 

המניה כבר נפלה ב-10 לחודש ב-10% אחרי הדיווחים על ההתפרעויות לכן ההודעה היום עם פרסום התוצאות לא מפתיעה את המשקיעים, אפשר לראות תגובה חיובית עם פתיחת המסחר במניה ועליה קלה של 1.5% כשאנרג'יקס נסחרת לפי שווי של 12.8 מיליארד שקל, משלימה תשואה של כ-38% מתחילת השנה.

משהו שכדאי לשים לב אליו הוא שהנתונים מושפעים גם משינוי בהצגה החשבונאית. החל מהרבעון הנוכחי אנרג'יקס כוללת את ההכנסות משותף המס בארה"ב במסגרת סך ההכנסות, כסעיף נפרד. בחברה מסבירים כי ההצגה הזו רלוונטית יותר להבנת הביצועים התפעוליים ומתיישרת עם האופן המקובל בענף האנרגיה המתחדשת בארה"ב. שזה אומר שהצמיחה המדווחת בהכנסות כוללת גם רכיב הצגתי חדש יחסית, ולכן ההשוואה מול הרבעון המקביל דורשת התאמות.

• אנרג'יקס מסכמת את 2025 עם שחיקה של 26% ברווח וירידה בהכנסות
• אנרג'יקס נפלה אבל המוסדיים עשו רווח מהיר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

החברה מייחסת את הגידול בהכנסות לחיבור פרויקטים בארה"ב, פולין וישראל, לעלייה במחירי החשמל האפקטיביים ובמחירי התעודות הירוקות בפולין ובארה"ב, וכן לעלייה בהכנסות משותף המס. כלומר, השיפור ברבעון מגיע גם מהרחבת בסיס הנכסים הפעילים וגם מתנאי שוק טובים יותר בחלק מהאזורים שבהם החברה פועלת. מצד שני, מדובר בענף שבו קצב הצמיחה תלוי לא רק ביכולת ההקמה של החברה, אלא גם בחיבור לרשת, רגולציה, מימון, מחירי חשמל ותנאים מקומיים, ובמיוחד בפולין כבר נוכחנו לראות שתהליכי האישורים והחיבור לרשת יכולים להיות ממושכים ומורכבים כמו גם התשתיות מיושנות ודורשות השקעות גדולות יותר.

הוצאות המימון נטו הסתכמו ברבעון בכ-50 מיליון שקל, לעומת כ-45 מיליון שקל ברבעון המקביל, עלייה של כ-11%. העלייה בגידול בהיקף החוב נזקפת בעיקר להתרחבות הפעילות. זה הגיוני עבור חברה שנמצאת בשלב של הקמת פרויקטים רבים, אבל זה גם מדגיש את המחיר של הצמיחה. ככל שהחברה מגדילה את הצבר ומקדמת יותר פרויקטים במקביל, היא נדרשת למימון רחב יותר, והדבר עשוי להמשיך לבוא לידי ביטוי בשורת המימון.

ההון העצמי המיוחס לבעלי המניות עמד בסוף מרץ 2026 על כ-2.6 מיליארד שקל, בדומה לסוף 2025. במקביל, החברה מדווחת על חלוקת דיבידנד רבעוני של 10 אגורות למניה, בסך כולל של כ-58 מיליון שקל, כחלק ממדיניות של דיבידנד שנתי של 40 אגורות למניה לשנת 2026. הדיבידנד אמור להיות משולם בחודש יוני.

• סאנפלאואר מסכמת ירידה בהכנסות ומקדמת עסקאות באירופה בהיקף של כ-480 מגה וואט
• אפי נכסים: הרווח ברבעון עלה ב-75% ל-95.8 מיליון שקל
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מניית ארית - בעד ונגד

מחיקה באר"ן בשל התפרעויות המקומיים

בפרויקט אר"ן, בעקבות התפתחויות ואירועים אלימים בניסיונות החברה לחדש את עבודות ההקמה לאחר תאריך הדוח, אנרג'יקס מעריכה כי היא צפויה לרשום ברבעון השני הפרשה לירידת ערך של עד 200 מיליון שקל. ביחס לרווח נקי רבעוני של 58 מיליון שקל ברבעון הראשון, מדובר בסכום משמעותי, גם אם עדיין מדובר בהערכה ולא בהפרשה שכבר נרשמה בדוחות הרבעון הנוכחי.

בפעילות השוטפת, אנרג'יקס מחזיקה כיום בפרויקטים בהפעלה מסחרית בהספק של כ-1.7GW וכ-0.5GWh אגירה. בנוסף, החברה נמצאת בעבודות הקמה ולקראת הקמה של פרויקטים בהספק של כ-2GW ועוד כ-1.6GWh אגירה. בצד הייזום המתקדם יש לה כ-0.9GW וכ-1.1GWh אגירה, ובצבר הייזום הרחב יותר היא מדווחת על כ-5.7GW בפרויקטי רוח וסולארי ועוד כ-11.7GWh בתחום האגירה. אלו מספרים גדולים, אבל בענף הזה הצבר לבדו אינו שווה להכנסות מיידיות. הדרך בין אישור, מימון, הקמה, חיבור לרשת והפעלה מסחרית יכולה להיות ארוכה, ובחלק מהשווקים גם לא פשוטה.

בארה"ב, החברה ממשיכה להרחיב את הפעילות. במהלך התקופה היא התקשרה בהסכמים לרכישת שלושה פרויקטים פוטו-וולטאיים בהספק כולל של כ-290MW, בתמורה לכ-29 מיליון דולר. הפרויקטים נמצאים בשלבי הקמה ולקראת הקמה. בנוסף, החברה השלימה מימון פרויקטלי לפרויקט נוסף בצבר E5 בהיקף של עד 236 מיליון דולר, לצד הסכם השקעת שותף מס של עד 195 מיליון דולר. לאחר ההשלמה, הסגירה הפיננסית לכל הפרויקטים בצבר E5 מסתכמת בכ-725 מיליון דולר מימון וכ-550 מיליון דולר השקעת שותף מס. בארה"ב, אם כן, אנרג'יקס ממשיכה להתבסס על מודל של מימון פרויקטלי ושיתופי מס, שמאפשר לה לקדם פרויקטים גדולים, אבל גם יוצר מבנה פיננסי מורכב יותר לקריאה.

באירופה, מוקד הפעילות ממשיך להיות פולין, ולצדה הרחבת הפעילות לליטא. בפולין, החברה מדווחת על הגדלת צבר הייזום בתחום האגירה בכ-0.6GWh באמצעות קבלת אישורי חיבור נוספים לרשת, כך שסך צבר הייזום במדינה עומד על כ-2.4GW בפרויקטי רוח וסולארי וכ-2.2GWh אגירה. בנוסף, החברה מקדמת בקשות נוספות לאישורי חיבור לפרויקטים בהספק של יותר מ-2GW. זה נתון שמראה פוטנציאל פעילות רחב, אבל גם ממחיש את התלות הגבוהה של הצמיחה בפולין באישורי חיבור, רגולציה מקומית ותשתיות רשת.

פולין היא שוק שמציע לאנרג'יקס היקפי פעילות משמעותיים, אבל הוא גם שוק מסורבל יותר, עם חסמים רגולטוריים ותפעוליים שאינם תלויים רק בחברה. ההודעה של אנרג'יקס מזכירה תיקון לחוק האנרגיה בפולין, שלפי הערכת החברה עשוי לצמצם את מספר השחקנים בשוק וליצור הזדמנויות עסקיות. זו אפשרות, אבל זו עדיין הערכה של החברה, ולא ודאות. בשלב הזה נכון יותר לראות בפולין שוק עם פוטנציאל, אך גם עם רמת מורכבות גבוהה, בעיקר בכל הנוגע לאישורי חיבור, קצב קידום פרויקטים ותלות בשינויים רגולטוריים.

בליטא, החברה השלימה רכישת פרויקטים בהספק כולל של כ-626MW וכ-340MWh אגירה, בתמורה לכ-29 מיליון אירו. לפי החברה, מדובר בפרויקטים בשלבי לקראת הקמה, הכוללים כ-226MW רוח ועד 400MWp פוטו-וולטאי. במקביל היא נמצאת במשאים ומתנים לרכישת פרויקטים נוספים. הכניסה לליטא משתלבת במודל האירופי של החברה, שבו הפעילות בפולין משמשת מעין בסיס אזורי, אבל גם כאן מדובר בהרחבת פעילות שעדיין צריכה לעבור את שלבי הביצוע, המימון והחיבור בפועל.

אנרג'יקס מאשררת את התחזית לשנת 2026, עם הכנסות בטווח של 1.28-1.37 מיליארד שקל ו-EBITDA פרויקטלי בטווח של 1.1-1.19 מיליארד שקל. התחזית כוללת הכנסות משותף מס בהיקף של 450-470 מיליון שקל.

אסא לוינגר, מנכ"ל אנרג'יקס מסר: "ברוח הצמיחה והעשייה העניפה, אנו מסכמים רבעון המשקף את התנופה המשמעותית בפעילות החברה, הן בהיקפי הפיתוח והייזום, והן במעבר מואץ לשלבי הקמה וביצוע. אנרג'יקס מחזיקה בצבר משמעותי של כ-2GW ו-1.6GWh (אגירה) הנמצאים בשלבי הקמה ולקראת הקמה – נתון משמעותי הממחיש את עומק יכולות הביצוע של החברה לצד צבר בשל בהיקף של כ-4.6GW ו-3.2GWh. נתון זה אינו עומד בפני עצמו, אלא משקף את יישומה בפועל של התכנית האסטרטגית ארוכת הטווח של החברה כפי שאומצה בתחילת השנה, ואת ההתקדמות העקבית לעבר השגת יעדיה, לרבות יעדי החברה לשנת 2027 – צבר פרויקטים בהפעלה מסחרית בהספק של לפחות 4GW (סולארי ורוח) ו-2GWh (אגירה). בהתאם לכך, החברה ממשיכה להרחיב את פעילותה ולהעמיק את נוכחותה בשווקי הליבה, תוך מינוף יתרונותיה היחסיים ושמירה על איזון בין קצב צמיחה מואץ לבין משמעת השקעה וניהול סיכונים מוקפד.

"במקביל, הביקוש לחשמל בשווקים הגלובליים ממשיך לצמוח בקצב מהיר אל מול היצע מוגבל, ואנו מעריכים כי מגמה זו צפויה להמשיך ולהתחזק בין היתר נוכח האצה בהקמת מתקני Data Centers על ידי חברות הטכנולוגיה הגדולות כחלק ממהפכת ה AI. על רקע מגמות אלו ובהתאם לתכנית האסטרטגית של החברה, אנו מתקדמים בתהליך הכניסה לתחום ה-Data Centers, תוך מינוף יתרונותינו היחסיים המובהקים בתחום האנרגיה, לרבות מינוף נכסי החברה הנמצאים במיקומים אסטרטגיים עם ביקוש שיא להקמת Data Centers. בארה"ב. 

"החברה ממשיכה להעמיק את פעילותה, בדגש על רשתות PJM ו-MISO, המהווה מנוע צמיחה מרכזי, עם התקדמות בפרויקטים בשלבי פיתוח, מימון והקמה. במהלך התקופה התקשרה החברה בהסכמים לרכישת שלושה פרויקטים פוטו וולטאיים בהספק כולל של כ-290MWp הנמצאים בשלבי הקמה ולקראת הקמה. לצד זאת, החברה מצויה בעיצומן של עבודות הקמה של פרויקטים בארה"ב בהספק של כ-1GW, הממצבים את פעילותה בשוק זה ומהווים את אחד ממנועי צמיחתה המרכזיים. באירופה, אנרג'יקס פועלת להרחבת פעילותה למדינות נוספות באמצעות מודל ה-Hub תחת מערך הפעילות בפולין, תוך מימוש הזדמנויות אזוריות, ובכלל זה הרחבת הפעילות בליטא. בפולין צבר הייזום התרחב בכ-0.6GWh (אגירה) עם קבלת אישורי חיבור נוספים לרשת החשמל, כך שסך צבר הפרויקטים בייזום עומד על כ 2.4GW (רוח וסולארי) וכ 2.2GWh (אגירה).

"לאחרונה נחתם תיקון לחוק האנרגיה בפולין אשר להערכתנו עשוי להביא לצמצום מספר השחקנים בשוק וליצירת הזדמנויות עסקיות משמעותיות, אותן החברה ממוצבת למנף, בין היתר בזכות חוסנה הפיננסי ויכולות הביצוע המוכחות שלה. בליטא, השלימה החברה רכישה של פרויקטים המצויים בשלבי לקראת הקמה בהספק כולל של כ-626MW (כ-226MW רוח ועד 400MWp פוטו-וולטאי), וכ-340MWh (אגירה) ובמקביל החברה מצויה במשאים ומתנים לרכישת פרויקטים נוספים בהספקים משמעותיים. החברה ממשיכה לחזק את יכולותיה הארגוניות והתשתיתיות, בין היתר באמצעות הקמת מערך חדשנות ייעודי, אשר יתמוך בהתאמת פעילותה למגמות השוק, בשיפור הביצועים התפעוליים ובהרחבת סל הפתרונות. החברה פועלת בסביבה דינמית ומאתגרת, תוך שמירה על מיקוד אסטרטגי ויכולת ביצוע גבוהה. אנו מעריכים כי השילוב בין רוח יזמית, עומק מקצועי וצבר פרויקטים בהיקף משמעותי, ימשיך לתמוך בהתקדמות עקבית לעבר יעדיה האסטרטגיים של החברה וביצירת ערך מתמשך לאורך זמן."