הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

מיטב דש: "לאחר המימושים האחרונים נוצרה הזדמנות במניית טבע"

בית ההשקעות פרסם עדכון סקירה למניית חברת התרופות והעלה את מחיר היעד ל-23 דולר - אפסייד של 35% על מחיר הסגירה של המניה אמש בוול סטריט
נועם בראל | (25)
נושאים בכתבה טבע יונתן קרייזמן מיטב דש סקירה

בית ההשקעות מיטב דש פרסם עדכון סקירה למניית טבע והעלה את ההמלצה לתשואת יתר עם מחיר יעד של 23 דולר - אפסייד של כ-35% על מחיר הסגירה של מניית החברה אמש בוול סטריט.

לדברי יונתן קרייזמן מבית ההשקעות מיטב דש, "אנו סבורים שלאחר המימושים האחרונים נוצרה הזדמנות במניה עקב שלוש סיבות מרכזיות - חששות כבדים מדי ביחס לפרשת הגבלים עסקיים בארה"ב, שחיקה נמוכה ביחס לצפי לקופקסון בשנה הקרובה ותחזיות פסימיות מדי לגבי מגזר הגנריקה בארה"ב".

"למרות שטבע מנחה להכנסות של 18.1 מיליארד וירידה ב-EBITDA ב-2019, אנו מעלים את תחזית ההכנסות/EBITDA לשנה הבאה ל-18.3 מיליארד - גבוה מהקונצנזוס, וזאת בשל מדיניות שמרנית,לפיה אנו צופים שהחברה תימנע מלהציג תחזית אופטימית ל-2019 ומעריכים שאפסייד מהקופקסון והגנריקה ישתקף באופן הדרגתי במהלך השנה, ככל שההנחות הריאליות יותר יתממשו".

בנוגע לחקירת הגבלים בארה"ב עליה דווח לאחרונה, ולפיה טבע תיאמה מחירים עם שחקניות אחרות בענף התרופות אומרים במיטב דש כי "קשה לאמוד את מידת הנזק המגולם מהפרשה. ממידע שפורסם ושיחות שלנו עם החברה, אלו לדעתנו הפרטים המשמעותיים ועיקר החשדות מופנות כלפי דרג הנהלה זוטר – מה שלדעתנו מחליש את הטיעון למזימה רחבת היקף"

"בשל המורכבות הנדרשת לצורך תיאום מחירים עבור היקף נרחב כל כך של תרופות על ידי מנהל בדרג זוטר יחסית, ומתוך הנחה שמרבית ההנהלה הקודמת כבר אינה בחברה, אנו מעריכים שאם וכאשר התנאים יבשילו – הנהלה הנוכחית תהיה בעמדה עניינית לסיים את החקירה בפשרה".

קרייזמן התייחס לתחרות הגוברת בשוק הגנריקה ואמרי כי "התחזית שלנו גבוהה מהשוק. לאחר שחיקה מאסיבית במחיר התרופות הגנריות בשלוש השנים האחרונות, טבע ויתר השחקניות הגדולות מסמנות מגמת התייצבות.  להערכתנו 2019 נראית טוב, סימני השאלה מתחילים ב-2020. למרות שטבע הפסיקה לספק נתוני רווחיות עבור סגמנטים, ערכנו ניתוח רווחיות שמראה המניח EBITDA של 5.5 מיליארד כתוצאה מקיזוז חיובי בין אובדן ה-EBITDA משחיקת תרופות (קופקסון – 440- מ') והתייעלות 900 מיליון.

"לעומת זאת ב-2020 אנו צופים ירידה ב-EBITDA ל-5.3 מיליארד שכן תוכנית ההתייעלות מסתיימת, והגידול הצפוי ב-Austedo ו-Ajovi עדיין אינו מפצה על המשך שחיקת הקופקסון. יש לציין שכל שינוי בהנחות הצמיחה של התרופות החדשות או בקצב שחיקת הקופקסון צפוי להשפיע על המשוואה".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(25):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 17.
    ההגון 30/12/2018 13:59
    הגב לתגובה זו
    זה קשקשן בגרוש ! מבין ? כלום זירו!!!טבע מרוטה, ללא עתד ..ואז קם הקשקשן התורן!!!
  • 16.
    מאז שאמר מה שאמר ירדה עוד25-20% .עכשיו השער 14.8 $ (ל"ת)
    דני 26/12/2018 18:10
    הגב לתגובה זו
  • נ.ב קניתי ב14.8 דולר עכשיו אני מאמין לו... (ל"ת)
    דני 26/12/2018 18:53
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    ככה נראה משהו בפוזיציה. (ל"ת)
    רמי 25/12/2018 11:09
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    קודם ש תישאר מעל 16$.אחרי זה יהיה אפשר לחשוב לעתיד (ל"ת)
    קודם ש 23/12/2018 01:26
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    משה 22/12/2018 19:06
    הגב לתגובה זו
    אחרי הדוחות השנתיים המנייה תזנק ל-27 דולר תרשמו!
  • קודם שתישאר מעל 16.אחרי זה יהיה אפשר לחשוב על העתיד (ל"ת)
    נסחפת 23/12/2018 01:23
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    כרגע,דירה לא יכולה להיות באוויר,ללא יסודות על ה קרקע. (ל"ת)
    בינתיים 21/12/2018 15:16
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    המומחה 21/12/2018 14:15
    הגב לתגובה זו
    זה לא הזמן למניות . סבלנות אנחנו בהתחלה של מהלך ירידות בריא מאוד לשוק. השוק הרקיע שחקים ועשיו הוא בדרך חזרה לרמות סבירות.
  • 10.
    אריק88 20/12/2018 23:50
    הגב לתגובה זו
    ומה עם החוב???!!!! אף מילה??? איזה ניתוח פח, בית השקעות עאלק...שכחתם שסכום החוב של טבע עולה בעשרות ומאות מיליונים עם כל העלאה בריבית...!!!!??? כל שינוי "קטן" בריבית.אולי שווה קניה ב 7$ בעוד חודש חודשיים.לא המלצה רק הערכה שלי.בהצלחה
  • 9.
    מופסדים זה משקיעים לזמן ארוך (ל"ת)
    כותב 20/12/2018 09:06
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    לעשות בדיוק ההפך ולא לרכוש המנייה תקרוס!!! (ל"ת)
    אנונימי 19/12/2018 15:29
    הגב לתגובה זו
  • רז 19/12/2018 23:02
    הגב לתגובה זו
    ממש לא נכון
  • 7.
    בום 19/12/2018 15:01
    הגב לתגובה זו
    איזה פח איזה שכונה כל בתי ההשקעות שיש בארץ
  • 6.
    לא מבין את הכותרת (ל"ת)
    דנה 19/12/2018 14:12
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    עברית עילגת 19/12/2018 14:05
    הגב לתגובה זו
    כבר 8 שנים כל הזמן מתמחרים את הקופקסון וכל פעם מורידים מחיר וזה לא נגמר אף פעם נמאס כבר לשמוע . לא קונה את המניה הזאת . תקנו אתם
  • ארצוחזאמאן 19/12/2018 14:16
    הגב לתגובה זו
    כשהם כותבים שאינם מאמינים לטבע, הכוונה שאינם מאמינים לתחזיות הפושרות שטבע/שולץ נוהגים לפרסם. מיטב-דש בעצם טוענים שהתוצאות בפועל יהיו טובות יותר מהתחזיות המוקדמות של החברה, לכן - הם "אינם מאמינים". הבנת את זה פרופסור?
  • משקיע 22/12/2018 09:34
    מתוך פוזיציה. עדיף לקחת את ההמלצה בעירבון מוגבל
  • 4.
    טבע מפחידה ומטרידה מה קרה נתקעתם עם המניה לכן מעלים .. (ל"ת)
    נבון 19/12/2018 13:53
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אני מוריד את טבע לשער 9 דולר מינימום (ל"ת)
    מובטל בטיטו 19/12/2018 13:44
    הגב לתגובה זו
  • רון 19/12/2018 23:03
    הגב לתגובה זו
    מי סיפר לך את השטויות האלה
  • 2.
    23 s חחח אז תיקנו ב17 ינוכלים היום (ל"ת)
    אריק 19/12/2018 13:42
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    ארבונשרמוט 19/12/2018 13:33
    הגב לתגובה זו
    מי שמוכר לפני 2020-2021 פשוט נכנע לתנודתיות בשווקים, וחבל.
  • יוני 19/12/2018 23:05
    הגב לתגובה זו
    צודק על מלא 100 אחוז
  • כמה משלמים על הרצת מניה? (ל"ת)
    עמך 22/12/2018 13:21
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמיר

צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%

צלי אהרון |
נושאים בכתבה חג'ג' אירופה הנפקה דילול

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות א6ו באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה בת"א סגרה על האפס; ניו מד עלתה 2.9%

טבע ירדה 3.6%, הביטוח עלה 0.85%, הבנקים ירדו 0.4%

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

השוק תיקן את הירידות. אולי זה בגלל שנתניהו קצת חזר בו מהאמירה הקשה של אתמול, כשבמקביל יש חדשות משרדי ממשלה מקבילים על שת"פ עם העולם. בולט במיוחד משרד האנרגיה - היו דווח על העמקת שיתוף הפעולה עם קפריסין לשם העברת גז לאירופה. מעבר לכך, נתניהו מתכנן מסיבת עיתונאים הערב בנושאים כלכליים. השוק מעריך שתהיה הרגעה מסוימת. 


ידיעה נוספת בתחום האנרגיה היתה על הרחבת התשתיות לצנרת שתוביל גז מישראל למצרים - שברון נערכת להגדלת ייצוא הגז מישראל למצרים. מדובר על פרויקט לוויתן כמובן וזה השפיע על מניות לוויתן בעיקר ניו מד שזכתה כבר מהבור לתשואה עודפת על השוק בזכות הראיון בביזפורטל - יוסי אבו: "השוק מפספס את ניו מד" - מאיפה יגיע האפסייד בהמשך?


הנפקות פרטיות פוגעות במשקיעים מקרב הציבור. הנה הדוגמה האחרונה - חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה -11.42%  , שקיימה אמש מכרז למשקיעים מסווגים והנפיקה עבורם מניות שדה פקטו דיללו את המשקיעים הפרטיים. להרחבה בנושא ראו כאן - צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%.

הבנקים חזקים - הציבור חלש. אין מספיק תחרות, והבנקים מצפצפים עלינו - אפס על ריבית עו"ש ביתרת זכות, 12.2% על ריבית עו"ש ביתרת חובה. הנגיד ובנק ישראל מסבירים לנו שהם עושים הכל כדי לשנות את זה - הם מסבירים את זה כבר שנים, אבל שום דבר לא השתנה למעט דבר אחד - הרווחים של הבנקים. הם שוברים מדי שנה שיאים. על חשבוננו. פרופ' אמיר ירון מתעתע בציבור - מדבר על החלשת הבנקים, בפועל הוא רק חיזק אותם ופגע בציבור; האם 10 מיליונים איש אנונימיים פחות חשובים מעשרות החברים והמכרים של הנגיד במערכת הבנקאית? בסוף הכל אישי - הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?

מנכ״ל משרד התחבורה: "צריך להיות ערס כדי לשחרר תקציבים" - משה בן זקן מדבר על השיח מול האוצר, על התחב״צ, על רכבת מהירה לחיפה ועל זה שחייבים להשקיע בתשתיות אפילו אם הרובוטקסי בדרך לפה כי ״גם טסלות יכולות להיתקע בפקקים״; הוא משוכנע שישראל בדרך למהפכה תחבורתית אבל מזהיר שלא יקרה כלום בלי תקציבים, ביצוע והרבה מרפקים. משרד התחבורה טוען שהוא סוף סוף "שם גז". בועידת התשתיות של ביזפורטל, מנכ"ל המשרד משה בן זקן נשמע אופטימי, אבל לא מתכחש למציאות הקשה שפוגשת את כולנו כל בוקר על הכביש. לדבריו, תקציבי עתק כבר ממומשים בשטח, פרויקטים של רכבות מהירות מתקדמים, וגם על מהפכת התחבורה האוטונומית הוא אומר "אנחנו שם".


להמשך הכתבה לחץ כאן