מחקר חדש: ככל ששוק המניות נזיל יותר, הוא הופך מסוכן יותר
בניגוד לדעה הרווחת, מחקר חדש שערכו פרופ' חיים קידר-לוי ויו"ר רשות ני"ע לשעבר, שמואל האוזר, קובע כי ככל ששוק המניות נזיל יותר, הוא גם הופך להיות מסוכן יותר ופחות טוב למשקיעים ולחברות. המחקר זכה בימים אלה בפרס ראשון למחקר הטוב בכנס The Multinational Finance Society 2018.
על פי המחקר, מודלי התמחור מבוססי נפח, מאותגרים על ידי תחלופת הידיים הגבוהה בזמן המסחר. קידר-לוי הראה למעשה כי הנזילות וחלופת הידיים גדלה עם ההטרוגניות עד למקסימום ואז צונחת. כלומר, ככל שיותר משקיעים סוחרים בו זמנית, כך ישנו גיוון גדול של מחירים ממוצעים שהופכת את ההשקעה למסוכנת. לדוגמא, כמות תחלופת הידיים עולה בארה"ב עד למעבר ל-55%, ולכן, הנזילות הופכת את העסקה למעשה ליקרה יותר, כיוון שיש תחלופה כבדה יותר שגורמת לשינויים במחיר המניה הממוצע ובמדד השארפ, הבוחן אם תשואה על הנכס הושגה בהחלטה נכונה או בנטילת סיכון גבוה מידי.
פרופ' קידר-לוי :"במאמר זה אנו מראים לראשונה שככל ששוק נזיל יותר, הוא גם הופך להיות מסוכן יותר. זהו ניבוי תיאורטי שכעת יהיה צורך לבחון אותו אמפירית."
פרופ' עודד לוונגרט, דיקן הפקולטה לניהול באוניברסיטה, ציין: "בתור מי שמימון היה תחום המשנה שלו בדוקטורט, אני עדיין זוכר את הכמעט אקסיומה שנזילות משפרת מסחר ומחירים ועוזרת לשווקים. זהו שינוי מרענן לחשיבה קונבנציונלית".
פרופ' קידר-לוי הוא מומחה בעל שם בתחום המימון. מחקריו מקיפים את המחקר התיאורטי והאמפירי של חריגות בשוק הפיננסי, בעיקר המגה-אנומליות של בועות פיננסיות. הוא מביא מושגים חדשניים לעולם הפיננסים, כולל אלו שמאתגרים קווי מחשבה מסורתיים בתחום ואף משנים אותם.
- "שרי החינוך באים והולכים ובשביל שלא תהיה שביתה הם נותנים עוד כסף"
- טסלה מבקשת לאשר חלוקת מניות הטבה בשיעור של 3 ל-1: איך תגיב המניה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
- 5.אילן 05/07/2018 10:23הגב לתגובה זוואני למדתי ששוק תנודתי הוא שוק פעיל ותוסס שמשקף ומבטא כלכלה בריאה שרגישה למצבים שמשתנים כל העת .החוקרים הנכבדים מנסים לשכנע אותנו ששוק הון מת נטול פעילות זה דבר נפלא לכלכלה. אז אם מחזורים נמוכים הם כל כך טובים והם מונעים תנודתיות בשוק וכפי הנראה המצב הקיים נפלא עבור המוסדיים אז בואו נעביר את כל המסחר למסחר מחוץ לבורסה ובא הכול על מקומו בשלום.
- 4.שט 05/07/2018 10:22הגב לתגובה זומכיוון שסחירות גבוהה מקשה אחר מעקב ובקרה על המסחר הרי סחירות גבוהה היא גורם מסייע למניפולציות על סמך מידע פנים. רציונליזה פשוטה בלי הרבה חשיבות של המסקנה.
- 3.תום 04/07/2018 14:33הגב לתגובה זותורידו המס ל 10% גזלנים
- 2.דוד 04/07/2018 12:55הגב לתגובה זושככל שהמניה עולה יותר ויותר -ככה הסיכויים שלה לרדת גבוהים יותר (אפשר לקבל פרס נובל ??),יש לי סימוכין לכך. ואופס במדרש תנחומא (משפטים) מתואר: "עקילס (נ"א אונקלוס) הגר בן אחותו של אדריאנוס היה מבקש להתגייר והיה מתירא מן אדריאנוס דודו, א"ל אני מבקש לעשות סחורה, א"ל שמא אתה חסר כסף וזהב הרי אוצרותי לפניך, א"ל אני מבקש לעשות סחורה לצאת לחוץ לידע דעת הבריות ואני מבקש לימלך בך היאך לעשות, א"ל כל פרקמטיא שאתה רואה שפלה ונתונה בארץ לך עסוק בה שסופה להתעלות ואת משתכר, בא לו לארץ ישראל ולמד תורה, לאחר זמן מצאוהו רבי אליעזר ורבי יהושע... א"ל למדתי תורה ולא עוד אלא שמלתי את עצמי, א"ל ומי אמר לך כך, א"ל בך נמלכתי, א"ל אימתי א"ל בשעה שאמרתי לך מבקש אני לעשות סחורה, ואמרת לי כל פרקמטיא שאתה רואה שפלה ונתונה בארץ לך ועסוק בה שסופה להתעלות חזרתי על כל האומות ולא ראיתי שפלה נתונה בארץ כישראל וסופה להתעלות, שכן אמר ישעיה (ישעיה מט) "כה אמר ה' גואל ישראל וקדושו, לבזה נפש למתעב גוי לעבד מושלים מלכים יראו וקמו שרים וישתחוו למען ה' אשר נאמן קדוש ישראל ויבחרך""
- יפה יפה (ל"ת)יואב 04/07/2018 13:24הגב לתגובה זו
- 1.דבר המערכת 04/07/2018 12:34הגב לתגובה זואם אתה תקוע עם סחורה שלא ניתן להפטר ממנה מצבך הגפני מצויין אך הפיננסי רקוב. הפרופסור,סמל קיצוני קרוב לודאי טומן לך מלכודת סמל מסוכנת!!!
וול סטריט שור וילדה (דאלי)האם תיקי השקעות של עשירים מניבים יותר מהשקעות הציבור הרחב?
מי מרוויח יותר בהשקעות - עשירים או הציבור הרחב? השנתיים של אחרי היציאה מהקורונה היו טובות יותר באפיקים שסף הכניסה אליהם גבוה מאד, אלו המיועדים לעשירים בלבד. אך בהמשך האפיקים הסחירים כמו S&P 500 או מדד ת"א 125 היו עדיפים. נוצר מצב בו בשלוש השנים האחרונות השקעות הציבור הרחב ניצחו את השקעות העשירים. כשבוחנים את חמש השנים האחרונות - התמונה מתהפכת, העשירים עשו טוב יותר וזאת בהנחה שהם פעלו באפיקים הספציפיים אליהם - קרנות מיוחדות שמשקיעות גם בנכסים לא סחירים.
מה שהכי מעניין, בבדיקת התשואות בשנים האחרונות הוא שבשלוש השנים האחרונות השקעה באפיקים כמעט חסרי סיכון הניבה תשואה גבוהה יותר מאשר רוב האפיקים המסוכנים.
לפעמים מבט בתוצאות של אפיקי השקעה בלתי סחירים שאינם חשופים לציבור הרחב, נותן הבנה יוצאת דופן הנוגעת לכדאיות השקעה. מידע כזה, היכן כדאי להשקיע לטווחי זמן ארוכים, חשוב ביותר, כי הוא מספק תובנות האם למשל השקעה בנדל"ן עדיפה על הבורסה? האם קרנות הון סיכון עדיפות על השקעה ישירה בנאסד"ק? האם עדיף להשקיע בקרנות של קרנות הנותנות פיזור רחב יותר או שעדיף להתמקד בענפים ספציפיים?
יתכן והמידע המעניין ביותר הוא האם באמת העשירים מצליחים להשיג תשואה גבוהה יותר על כספם לעומת הציבור הרחב? האם עצם העובדה שפתוחים בפניהם אפיקי השקעה שרף הכניסה אליהם גבוה מאד (השקעת מינימום של מיליון שקל או לרוב מיליון דולר), אכן מניב להם תשואה עודפת?
- איפה משקיעים העשירים?
- טראמפ יורד ממס העשירים: "זה רעיון רע, המיליונרים יעזבו"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשלוש השנים האחרונות השקעה באפיק חסר סיכון הניבה תשואה גבוהה יותר מאשר רוב האפיקים המסוכנים
נעילה שלילית בת"א: איידיאי צנחה 7.7%, הראל ומנורה 5.6%
המסחר ננעל במגמה שלילית, כאשר המתיחות הגיאופוליטית השפיעה על הבורסה.השבוע זה שבוע המסחר המלא לפני עונת החגים שבמהלכה יתקיים מסחר קצר בימי חול המועד או חופשות לרגל ימי חגי תשרי. את השבוע פתחנו באדום - מדד ת"א 35 ירד 0.85% ומדד ת"א 90 סגר בירידה של 1.27%.
במבט על הסקטורים, הסקטור הפיננסי דימם לכל אורך היום - מדד הבנקים סגר בירידה של 0.55%, מתונה בהרבה אחרי שהספיק להשיל 1.5% והחזיר את זה, עם זאת מדד הביטוח נעל בירידה חדה של 4.14%.
מדד הנדל"ן סיים בירידה של 1.68% מדד הנפט והגז איבד 1.72%.
מי שריכזה היום את מחזור המסחר השלישי בהיקפו (כ-57 מיליון שקל) היא נאוויטס פטר יהש -3.88% שמתממשת אחרי שארגנטינה האשימה אותה בפעילות בלתי חוקית באיי פוקלנד - בשותפות מנסים להרגיע שלהצהרות אין שום משמעות על הפעילות וקידום ה-FID בפרויקט סי ליון.
- שער הדולר, חוזים על וול סטריט ומניות בולטות - מה קורה בשווקים?
- מדד הבנקים איבד 2.4%, מדד הביטוח נפל 3.1%; סגירה שלילית בבורסה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ביום חמישי היו ירידות חדות במניות הבנקים והביטוח, וגם היום המגמה הזו ממשיכה. המניות האלו רגישות למצב המאקרו ולמצב הגיאופוליטי, והחשש ממלחמה ארוכה בעזה שעלול להשפיע לרעה על נתוני המאקרו והכלכלה פוגע בהן. ככל שהשוק גבוה יותר כך הפגיעה יכולה להיות כואבת יותר. אתם קוראים על מומחי השקעות בכירים שאומרים לכם שהשוק בת"א חזק וימשיך לעלות. אבל מעבר לכך שהם לא אובייקטיבים, כי הם רוצים בעליות - האינטרס שלהם הוא שאתם תקנו כי זה מבטיח להם רווחים, הם גם לרוב טועים. הם אמרו לפני שנה-שנה וחצי להתרחק מהשוק המקומי וככה הם פעלו והפסידו את כל העליות. קרה ההיפך. אז למה שהפעם זה ישתנה, למה שהם יצדקו הפעם?
