הבורסה סגרה בירידות של עד 0.2% במדדים בהובלת ת"א 35 ות"א 125, כשת"א 90 ירד ב-0.1% ומדד הבנקים מנגד עלה ב-0.1%. קדימהסטם קדימהסטם 1.13%   קפצה ב-10% אחרי שדיווחה על הגשת מסמך הרישום למיזוג עם NLS ליו נגזר שווי של כ-129 מיליון דולר לחברה הממוזגת. אלארום אלארום -1.18%   מזנקת אחרי שהעלתה תחזית צמיחה לשנת 2025, וגרופ 107 גרופ 107  עולה בכ-50%, אחרי שסיפקה תחזית הכנסות לשנתיים הקרובות. 

נורסטאר נורסטאר -1.83%   ירדה ב-3% וג'י סיטי ג'י סיטי -2.02%  ירדה ב-4%, אחרי שהשנייה הביעה כוונה להרחיב את סדרת האג״ח י״ד ג'י סיטי אגח יד 0.1%  ולשם כך לשלם עמלת התחייבות מוקדמת בגובה 0.6% לשמקיעים מסווגים שיסכימו להתחייב לרכוש יחידות ככל וההרחבה תצא לפועל. 

דור אלון דור אלון -2.78%   , קבוצת האנרגיה, הנדל"ן והקמעונאות מקבוצת אלון רבוע כחול שבשליטת איש העסקים מוטי בן משה, מרחיבה את עסקי המזון שהיא מנהלת, ורוכשת תמורת כ-130 מיליון שקל, 75% מהונה המונפק והנפרע של "קפוא זן" מידי הבעלים הנוכחים של הקבוצה רמי שמש ויניב קוש. העסקה הושלמה אמש לאחר שבמהלך השנה החולפת התקבלו כל אישורי הרגולטורים והתקיימו התנאים המתלים. המניה הגיבה בירידה של 0.9%, ככל הנראה בגלל הפיחות בהון שנובע מתשלום תמורת העסקה, לכאורה. עוד חשש שיתכן שהשוק מבטא הוא הערכת יתר לקפוא זן. חברות מזן לא צומחות מהר, ובדרך כלל גם לא נהנות ממרווחים גבוהים. דור אלון רוכשת את קפוא זן ב-130 מיליון שקל עם רווחים של 17 מיליון שקל ופוטנציאל צמיחה גבוה מהמקובל בשוק המזון, אך יתכן שהשוק מוריד את המניה כי הוא חושב שזה לא גבוה מספיק. 

ביום חמישי קרה אירוע מעניין בבורסה שלנו - סוחר מכר מניות אלביט אך עשה טעות ומכר לפי שער של 100,000 אגורות, בשעה שמחירה הריאלי של המניה עמד באותן דקות על כ-149,000 אגורות, מה שהיא לירידה רגעית של 33% במניית אלביט. מדובר היה בטעות שגרמה להפסד תיאורטי של עשות מיליוני שקלים, אך הבורסה תיקנה את הטעות וביטלה את העסקאות, אבל משיחה שלנו עם יניב פגוט, סמנכ"ל המסחר בבורסה לני"ע בת"א, הבנו שיש כאן אי שוויון בין משקיע קטן למשקיע גדול - יש קריטריונים לביטול אוטומטי של עסקה, אחד מהם הוא שגובה הנזק יעמוד על 50 אלף שקל ומעלה, זה אומר שסוחר "קטן" יחסית שעשה טעות של 30,000 שקל לא יזכה לתיקון הטעות שלו, גם אם עבורו מדובר בטעות גדולה. בנוסף, יש קנס של 10,000 שקל על יקון טעויות כאלה, וגם כאן יש אי-הוגנות - למה שגוף ענק שעשה טעות של מיליונים ישלם סכום שבשבילו זניח, בעוד סוחר רטן צריך לשלם אותו סכום שעבורו יכול להיות משמעותי? למה שהקנס לא יהיה יחסי לגודל הטעות? לשיחה המלאה עם יניב פגוט.

• אודיוקודס זינקה 20%, אורביט 6%; הביטוח עלה 2.7%
• תורפז עלתה 4.7%, נאוויטס 2.9%; הבנקים הוסיפו 0.5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מדד הביטוח התממש וירד ב-1.2% - למרות שווישור ווישור גלובלטק -1.3%   קפצה ב-5%, מנורה מנורה מב החז  משכה למטה עם ירידה של 1.5%, כשאיילון איילון -2.53%   ירדה ב-1.9% וכלל כלל עסקי ביטוח -1.18%   ב-1.2%. מניות הביטוח מתממשות היום אחרי שרק בחודש האחרון רשם המדד עלייה של כ-10% על רקע התוצאות החזקות של חברות הביטוח לרבעון הראשון, כשמתחילת השנה המדד עדיין בפלוס 40%. לסקירה של דוחות חברות הביטוח לרבעון הראשון.

מדד ת"א 90  

מדד ת"א 125 

מדד ת"א 35 

דולר שקל רציף 

BITCOIN 0.12%   

מחזור המסחר הסתכם ב-1.86 מיליארד שקל. 

• סיכום שבועי בת"א - הספקולציה חוזרת?
• מיטרוניקס קופצת בעקבות דוחות Pool
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• האקזיט של יוסי כהן מתקרב - דוראל ארה"ב נערכת להנפקה בוול...

על המימושים של פימי

מניית אורביט אורביט 0.62%      ירדה ב-1.9% במסחר אחרי שקרן פימי מימשה חלק יחסית קטן מהאחזקות - כ-1.5% מסך מניות החברה בתמורה ל-20 מיליון שקל - וזאת בהמשך למימוש גדול בשנה שעברה, במסגרתו מכרה פימי מניות בהיקף של 100 מיליון שקל וירדה מאחזקה של 45% בחברה ל-29%. המכירה התבצעה אתמול לפי שער של 35.5 שקל למניה, בעוד מחיר הסגירה אתמול עמד על 37.89 שקל, דיסקאונט של כ-6.5%. את המכירה בשנה שעברה ביצעה פימי ברווח של פי 5 על פני 7 שנים, לפי המימוש אתמול הרווח שלה כבר עומד על בערך פי 7.5 ב-8 שנים.

כתבנו כאן בשנה שעברה על כך שכל מימוש של פימי - או של כל בעל/בעלת שליטה בחברה כלשהי - בעצם מצביע על ירידה באמון קדימה. ייתכן שבפימי מאמינים שיש הזדמנויות השקעה טובות יותר, וייתכן שמדובר אכן בהשבחה יוצאת דופן של ההשקעה הזו. עם זאת, חשוב לזכור שפימי עדיין מחזיקה חלק משמעותי באורביט, ומהצד השני, היו רוכשים שמאמינים בפוטנציאל של העסק. בנוסף המימוש היחסית קטן הזה מגיע אחרי מספר מימושים אחרים של פימי בחברות נוספות - קרן פימי מכרה בשבוע שעבר כ-87% מאחזקותיה בתאת תאת טכנו 4.99%    בתמורה ל-240 מיליון שקל. פימי נכנסה לחברה ב-2013 והשקיעה בה סך כולל של כ-129 מיליון שקל. לאורך הדרך היא גם מימשה חלק מהאחזקה ברווח נאה, כולל מכירה משמעותית בספטמבר 2023 לפי שווי כפול מהשקעתה. בסך הכול, נראה שפימי רשמה רווח מצטבר של מאות מיליוני שקלים - והחזר השקעה של פי 3 ואף יותר. 

בנוסף, ייתכן שפימי נערכת למימוש גם במר - פימי השקיעה כ-95 מיליון שקל במר ב-2013, וראתה את ההשקעה מתרסקת לשווי של 11 מיליון שקל ב-2020 - אך מאז פרוץ המלחמה מניית מר זינקה ב-283%, ושווי האחזקה טיפס ל-130 מיליון שקל. כעת נראה שפימי נערכת למימוש: היא ויתרה על זכויות ההצבעה והעבירה את השליטה למייסדים, מהלך שמאותת על אפשרות ליציאה קרובה.

מה אפשר ללמוד מהמהלכים האחרונים של פימי? המהלכים האחרונים של פימי עשויים לרמז שהיא סבורה שחלק מהחזקותיה, בעיקר אלה שנהנו מעליות חדות, מתקרבות לתמחור מלא. "מדד פימי" בתחום הביטחוני הניב תשואה של כ-180% ב-2024, והתשואה המוערכת של כלל החברות הנסחרות שבתיק הקרן עומדת על כ-100%- נתונים שממחישים עד כמה נהנתה פימי מרוח גבית חזקה מהשוק. פימי היא גוף שמתבסס על שיטה סדורה: זיהוי חברות עם פוטנציאל, ניתוח מעמיק של כלל מרכיבי הפעילות, והשבחה ממוקדת דרך הנהלה ותקציב. עם רקורד של 71 אקזיטים ב-29 שנות פעילות, ו-34 חברות בתיק (17 מהן נסחרות), המשקיעים עשויים לראות באקזיטים האחרונים איתות - לא בהכרח למכירת מניות, אבל בהחלט לחשיבה זהירה יותר סביב תמחור והמשך עליות.

>> בהמשך לחשיפת ביזפורטל - ביג גלילות מטלטל את הקניונים באזור - ירידה חדה בפדיון של קניון רמת אביב וקניון בעת הכוכבים.

החוזים על מדדי הדגל בוול סטריט נסחרים במגמה מעורבת - החוזים על ה-S&P 500 ועל הנאסד"ק עולים בכ-0.1%, בעוד החוזים על הדאו יורדים ב-0.1%. גם השבוע לא צפוי להיות שבוע חלבי בוול סטריט, כאשר ממה שידוע צפוי להתקיים האירוע של אפל וגם אירוע רובוטקסי של טסלה ועוד. אבל זה ממה שידוע, אי הודאות לא הלכה לשום מקום מאחר וטראמפ במוצא פיו יכול עדיין להרים או להשפיל את השוק. לקריאה נוספת – לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים

רשות המסים היא חבל ההצלה של הכלכלה הישראלית. איך מצליחה לייצר רשות המסים 60 מיליארד שקל של גביית מס נוספת בשלוש השנים הבאות - ולמה מול גבייה נכונה וחכמה, יש עיוות ואי צדק במיסוי הרווחים הכלואים.

הרשות לניירות ערך מגבירה את התחרות בפיקדונות הבנקאיים: אושרה קרן כספית מתחדשת ראשונה עם תשואה צפויה מראש - מליאת הרשות אישרה לאחרונה הנפקה של קרן כספית מתחדשת ראשונה מסוגה וזו צפויה להיות מוצעת לציבור בתקופה הקרובה. זאת לאחר שבאוקטובר 2024 נכנס לתוקף תיקון חקיקה שקידמה הרשות אשר הסדיר את הנפקתן של קרנות כספיות מתחדשות. הקרן הראשונה שניתן לסחור בה הינה מבית מיטב והיא תחל לשאת תשואה ב-15.6. יש גם ביקורת על הקרנות החדשות, על כך שהקרנות הכספיות הרגילות היו בעלות נזילות יומית ותשואה גבוהה יותר, וניתן היה פשוט לחשב את התשואה הגלומה של אותן קרנות ולהגיע לאותה תוצאה שהיא ודאות של התשואה לשם השוואה ומיקוח מול הבנקים. לקריאה נוספת: בקרוב: תחרות מול הפיקדונות; הקרנות הכספיות המתחדשות; מה צריך לדעת

"מניית טבע טבע -0.99%   צפויה לעלות ב-35%" – בנק ההשקעות גולדמן סאקס פרסם סקירה חיובית על מניית טבע, בה הוא מעניק לה המלצת קנייה עם מחיר יעד של 24 דולר – גבוה ב-35% ממחירה בשוק בעת הסקירה. האנליסטים של גולדמן סאקס מעריכים את שווי החברה לפי מכפיל EV/EBITDA של 8 על הרווח התפעולי-תזרימי הצפוי לשנה הקרובה – רמה הנחשבת לסבירה לאור ביצועי החברה בשנים האחרונות (בהן נסחרה במכפילים של 6 עד 8.4). הם מספקים תחזית לצמיחה חד-ספרתית גבוהה בהכנסות ומדברים על ירידה ברמת הסיכון של התרופות שנמצאות בשלבי פיתוח מתקדמים.

המלחמה בהון השחור

המלחמה בהון השחור הפך למושג שקל לפוליטיקאים להשאיל כדי לשכנע אותנו שיש תוחלת לתשלום המיסים שלנו, כי המדינה נלחמת באלו שלא משלמים מסים. זאת לא רק הממשלה הנוכחית שהבטיחה להלחם בהון השחור - מה שהיא אכן עושה בעזרת תכנית חשבוניות ישראל וביקורות של מס הכנסה בעסקים, לרבות עוד כל מיני שיטות. פוליטיקאים וממשלות עבר הבטיחו להילחם בתופעה מאז הבינו שהאזרח הקטן אוהב לשמוע את זה.

 לא רק סמוטריץ׳ אימץ את המלחמה בכלכלת הצללים לקמפיין שלו, אם מירב מיכאלי, אביגדור ליברמן, משה כחלון, מנסור עבאס, יאיר לפיד ואחמד טיבי הצהירו בשלב כזה או אחר שילחמו בהון השחור ובחוסר הצדק שנוצר כלפי משלם המיסים. יש שעשו יותר בנידון, ויש שעשו פחות. חוק המזומן - או בשמו המלא: חוק הצמצום בשימוש במזומן תשע״ח 2018 - הוא אחד מהתוצרים המרכזיים במלחמה בהון השחור. את החוק יזמה ועדה שמינתה הממשלה, שבראשה עמד הראל לוקר, אז מנכ״ל משרד ראש הממשלה.

כך או אחרת, בתקציב לשנים 2026 - 2028 שאישרה הממשלה אמש, היא הבטיחה להילחם בכמה אספקטים של חוסר צדק מובהק בתשלום המס בישראל: ההון השחור והרווחים הכלואים. לקריאה נוספת - אושר התקציב: האמת? לא כזה נורא.

רחפנים, תחמושת ותקשורת - הפיתוחים שאלביט אלביט מערכות 1.99%   תציג בסלון האווירי. לקראת הסלון האווירי בפריז, אלביט מערכות מדווחת כיתחשוף טכנולוגיות מתקדמות למודיעין, תקשורת ולוחמה אלקטרונית - זאת על רקע צבר הזמנות של מעל 23 מיליארד דולר וגיוס הון גדול בוול סטריט לאחרונה.

איש מכירות של גינדי: "דירת 2 חדרים בשדה דב עם כיוון אוויר אחד. אין חניה, אין מחסן". המחיר - 53 אלף שקל למ"ר, הדירה תהיה מוכנה רק בעוד 7 שנים (בלי לקחת בחשבון עיכובים שלרוב מתרחשים), בינתיים יש הצמדה; התשלומים - 9.5% מהסכום היום, עוד שנה-שנה וחצי השלמה ל-20%; היתר בנייה בעוד כשנתיים וחצי - השלמה ל-35%, ובשלבים עד המסירה.

ניתוח ביזפורטל על מניית צור צור -0.18%   מעלה אותה בשעות האחרונות ב-5.2%. נדגיש כי הדיסקאונט שחושב - מעל 50% הוא אומנם עמוק ומדובר בהחזקות איכותיות (להרחבה: בחצי מחיר: הדיסקאונט של צור והחברה הסודית שעשויה להציף ערך), אבל הוא קיים כבר תקופה ארוכה ונע בין 30 ל-50% ומעלה. כדי שהדיסקאונט ייסגר צריך שהחברה תרצה בכך - (מהלכים הוניים) הנפקה של נימה, "החברה הסודית" ועוד. זה בינתיים לא על הפרק, אם כי, על פי ההערכות תוך שנה וחצי-שנתיים החברה תהיה בשלה להנפקה בשווי מרשים. כעת היא מוערכת בכ-500 מיליון שקל, היא יכולה להגיע גם לשווי של כמיליארד, אבל זה לא "קלף בטוח" יש סיכונים. מדובר בעצם במערכת שמתחרה באפליקציות התשלומים, זה שוק מאוד תחרותי, ולמרות היתרון היחסי שיש לה בארץ - היא סוג של בנק - התרחבות בעולם היא סיפור אחר.