וורש מאותת על פד חדש: פחות דיבורים, פחות הורדות ריבית

מסיבת העיתונאים הראשונה של קווין וורש כיו"ר הפדרל ריזרב מספקת למשקיעים הצצה ראשונה לסגנון הניהול והמדיניות שהוא מתכוון להוביל בבנק המרכזי האמריקאי. לאחר שהפד' הותיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.5%-3.75%, עיקר תשומת הלב הופנתה לדבריו של היו"ר החדש, שהציג גישה שונה מזו שאפיינה את קודמיו בשנים האחרונות.

אחד המסרים המרכזיים שעלה מהמסיבה היה שהפד' רחוק מקונצנזוס לגבי הורדת ריבית. וורש חשף כי במהלך הדיונים התקיימה רק הצעה אחת להפחתת ריבית, וכי הדיון בנושא היה "מוגבל". הדברים מחזקים את התחושה שהבנק המרכזי מתמקד כיום יותר בסיכוני האינפלציה מאשר בתמיכה בצמיחה באמצעות הקלות מוניטריות.

במקביל, התחזיות המעודכנות של חברי הוועדה המוניטרית הצביעו על נטייה ניצית יותר. לפי טבלת התחזיות, מחצית מחברי הוועדה צופים העלאת ריבית נוספת עוד השנה, בעוד היתר מעריכים שהריבית תישאר ללא שינוי או תרד פעם אחת בלבד. בעקבות המסרים הללו, בשוקי האג"ח התחזקו ההערכות כי הפד' עשוי להידרש להידוק נוסף של המדיניות המוניטרית.

וורש לא חסך בביקורת

וורש הקדיש חלק משמעותי מדבריו לביקורת על האופן שבו הפד' מנתח את הכלכלה. לדבריו, רבים מהנתונים שעליהם מסתמכים בנקים מרכזיים עדיין מבוססים על שיטות איסוף מידע ישנות שאינן משקפות באופן מלא את המציאות הכלכלית של 2026. הוא הדגיש כי בכוונתו לבחון דרכים לשלב כלי ניתוח מתקדמים ושיטות מדידה חדשות כדי לשפר את איכות הנתונים שעליהם מתקבלות ההחלטות.

בהתאם לגישה זו, וורש טען כי נתונים כמו דוחות התעסוקה משקפים בעיקר את העבר ולא בהכרח את המצב הנוכחי של הכלכלה. לדבריו, קובעי המדיניות צריכים להתמקד יותר במה שמתרחש בזמן אמת ופחות במה שהוא הגדיר כ"הדים של ההיסטוריה".

נושא נוסף שבלט במסיבת העיתונאים היה הרצון לשנות את מדיניות התקשורת של הפד'. וורש הודיע על הקמת צוות ייעודי שיבחן מחדש את אופן פרסום התחזיות הכלכליות, טבלת הנקודות, פרוטוקולי הדיונים ואף את מבנה מסיבות העיתונאים עצמן. מדובר בצעד שעשוי להוביל לשינויים משמעותיים באופן שבו הבנק המרכזי מתקשר עם השווקים.

סגנון המסיבה עצמה המחיש את השינוי

בעוד שמסיבות העיתונאים של ג'רום פאוול נמשכו לעיתים קרובות קרוב לשעה, וורש הבהיר כבר בתחילת האירוע כי בכוונתו לקצר את משך המפגש עם העיתונאים לכ-30 דקות בלבד. המהלך משתלב בתפיסתו שלפיה הפד' צריך לדבר פחות ולהשאיר לעצמו גמישות רבה יותר בקבלת החלטות.

בבלומברג אקונומיקס ציינו כי עצם העובדה שוורש לא כלל תחזית ריבית אישית בטבלת הנקודות מהווה חריגה מהנוהג שהיה מקובל אצל היו"רים הקודמים. מבחינתם, מדובר בסימן נוסף לכך שהוא מבקש להתרחק מהמודל שבו היו"ר מספק לשווקים הכוונה מפורטת לגבי המדיניות העתידית.

השווקים הגיבו בהתאם. תשואות האג"ח הקצרות עלו, ועקום התשואות בין אג"ח לשנתיים ולעשר שנים הצטמצם לרמתו הנמוכה ביותר זה יותר משנה. המשקיעים פירשו את דברי וורש ואת התחזיות המעודכנות כאיתות לכך שהפד' עשוי להיות קרוב יותר להעלאת ריבית מאשר להפחתתה.

• הפד הותיר את הריבית ללא שינוי: המבחן הראשון של קווין וורש מתחיל עכשיו
• מה יקבע הפד? ההסתברויות להחלטה היום ומה יהיה בהמשך?