בצל המשבר באספקת הגז: בכלל פיננסים מקפיצים המלצה ומחיר יעד לישראמקו

שותפות חיפושי הגז ישראמקו יהש השותפה ב'תמר' זוכה היום לתמיכה מבית ההשקעות כלל פיננסים אשר מעלה את המלצתו ואת מחיר היעד ליחידותיה.

הסיבות העיקריות להעלאת ההמלצה על ידי אנליסט האנרגיה ירון זר הן הצפיות כי הביקוש לגז טבעי יעלה מעבר לקונצנזוס הקיים לצד ההנחה כי נתח הגז הישראלי יגדל על חשבון המצרי בשל המשבר באספקת הגז ממצרים.

זר מעלה את המלצתו לישראמקו ל-'תשואת יתר' מהמלצה קודמת של 'תשואת שוק' ומקפיץ את מחיר היעד ל-47 אגורות ממחיר קודם של 39 אגורות.

לדברי זר, עד כה הקונצנזוס בשוק היה כי כ-40% מהחשמל בארץ יהיה מבוסס על גז, בעוד שהוא מעריך היום כי בשנת 2014 הנתח יגדל לבין 50% עד 70%. זר אף מצטט את דבריו של יו"ר חברת החשמל אמוס לסקר כי השימוש בגז יעלה.

בנוסף, זר מניח כי אחת התוצאות של הפסקת אספקת הגז ממצרים תהיה הגדלת הנתח הגז שירכש מתמר על חשבונה של EMG. במודל החדש זר מעריך שתמר תזרים כ-60% מצרכי הגז של ישראל - הטווח העליון שהיה בהערכות עד כה שנעו בין 50% ל-60%.

פרמטר נוסף שזר מכניס לראשונה במודל הוא עדכון שנתי במחיר הדלק. אם עד כה התבססו הערכות השווי על מחיר ממוצע של 5 דולר ל-mmbtu, זר מאמין כי בשל המשבר באספקה ממצרים מחירו של הגז יעלה לכ-5.5 דולר בשנה הראשונה בתוספת עדכון מעלה בשיעור קבוע של 1% בשנה. נזכיר כי לפי דיווחים בתקשורת, בתמר מבקשים לפתוח את החוזה עם חברת חשמל ודורשים את עדכון המחיר בכ-2% בשנה.

למעשה מדובר בהעלאת הערכת השווי של מאגר תמר, בו מלבד ישראמקו שותפות בין השאר אבנר יהש ודלק קידוחים יהש. עם זאת שתי השותפויות מקבוצת דלק מחזיקות גם במאגר 'לוויתן', בו הוודאות פחות גדולה מאשר בתמר, כך שניתן להניח שהעדכון בהן יגיע לאחר שהתמונה בלוויתן תתבהר.