גדי ברקו: צפוי קושי בהשגת רווחי הון באפיק השקלי

"עליית התשואות בארה"ב ופער התשואות בין ישראל לארה"ב יקשו על השגת רווחי הון באפיק השקלי". כך מעריך היום גדי ברקו – אנליסט מחלקת המחקר בדש איפקס.

בדומה לשבוע שעבר, אומר ברקו, "עדיין קיימת להערכתנו עדיפות להחזקה בטווחים הבינוני-קצר שייהנו מהפחתת הריבית ומהמדדים הנמוכים (שליליים) עד סוף השנה". לדבריו, "גם באפיק הצמוד, איננו משנים את המלצתנו להחזיק אגרות חוב במח"מ ארוך, שכן המדדים השליליים ימשיכו להעיק על הטווחים הקצרים. אנו ממשיכים להעריך כי המהלך הבא בשוק האג"ח יתבצע באגרות החוב הקונצרניות המקנות פערי ריבית של מעל ל-0.5% מעל הממשלתי".

בסכמו את ההשפעות בשוק הסולידי בשבוע שעבר אומר ברקו: "נתונים מעורבים בכלכלה האמריקנית, כהידרדרות ההשקעות בבניה, צמיחה נמוכה ברבעון השלישי (1.6%) ומנגד גידול במספר המשרות לחודש אוקטובר וירידה בשיעור האבטלה ל-4.4% (למעשה תעסוקה מלאה). דוח התעסוקה שפורסם בסוף השבוע הביא לעליית תשואות (ירידה במחיר) שהגיעו ל-4.71%.

במשק הישראלי, פורסמו נתוני התקציב לחודש אוקטובר.

הגירעון היה נמוך מהצפוי ועמד על 616 מיליון שקל לעומת ציפייה לגרעון של כ-2 מיליארד שקל. ביום חמישי השלימה המדינה בארה"ב גיוס ענק של מיליארד דולר (ללא ערבויות) באג"ח לתקופה של 10 שנים. האג"ח הונפק בתשואה של כ-5.6% במרווח הנמוך במעט מ-1% מאגרת החוב האמריקאית המקבילה. יחד עם זאת, בחודש הקרוב ייווצר עודף גיוס של כ-2.4 מיליארד שקל שצפוי ללחוץ על התשואות כלפי מטה.

במישור המוניטארי, אומר ברקו, שוק ההון מגלם את ההורדה הצפויה בריבית בנק ישראל כשתשואת המק"מ לשנה עומדת על פחות מ-5% (4.98%). דוח התעסוקה בארה"ב הביא לעליית תשואות משמעותית כשאגרות החוב ל-10 שנים ירדו בכ-1%.

נתונים אלו מחזקים את ההערכה, כי משק האמריקאי אינו עובר למיתון אלה עובר "נחיתה רכה" ולכן לא תבוצע הורדת ריבית מצד הבנק המרכזי האמריקאי במחצית הראשונה של 2007. פער התשואות בין ישראל לארה"ב נותר ללא שינוי בעקבות עליית התשואות בארה"ב ועומד על 1.28% (6% בשחר ל-10 שנים לעומת 4.71% באג"ח האמריקאי המקביל).

בשבוע האחרון נרשמה מגמה שלילית באפיק השקלי עם ירידות שערים שהתרכזו בטווחים הבינוני-ארוך. באפיק הצמוד נרשמו עליות שערים בעיקר באפיק הארוך כשהטווח הקצר ממשיך לסבול מהציפייה למדדים שליליים.