בורסה עולמית אירופה, מסחר מט"ח מטבע חוץ
צילום: Istock

"הדולר יתחזק במאי, אבל בהמשך ייחלש"

בסקירת מט"ח של הבנק השוויצרי לומברד אודייר, בונים על תוכנית החיסונים באירופה שתחזק את האירו ומאמינים בשקל. "אנו נשארים מושקעים בשקל לטווח הארוך", כתב ראש אסטרטגיית המט"ח בבנק וסיליוס קיונאקיס
ארז ליבנה | (5)

הבנקים השוויצריים הגדולים שוריים על כלכלת ישראל באופן כללי ועל השקל בפרט. בחודש שעבר פרסמנו כאן כי למרות הבחירות, בבנק יוליוס בר אמרו כי הסכנה הכי גדולה לכלכלה הישראלית זה "שיהיה כאן טוב מדי". כלומר, מבצע החיסונים המתקדם והזינוק הכלכלי המשמעותי ביחס לעולם, יכולים ללחוץ על שווי השקל, שימשיך להתחזק על חשבון הדולר ויפגע בעיקר ביצואנים.

 

שער הדולר -  דולר רציף

עכשיו מגיע אחיו התאום של בר, או לפחות סוג של, כשבבנק לומבארד אודייר, מעריכים שהשקל ימשיך להתחזק על חשבון הדולר ויתייצב על בין 3.2 ל-3.3 שקל לדולר. "לאחר בחינת השקל לאורך הרבעון הראשון של 2021, אנו נשארים מושקעים בו לטווח הארוך", כתב וסיליוס קיונאקיס, ראש אסטרטגיית המט"ח של בלומברד במכתב למשקיעים.

 

"בשנים האחרונות, תזרימי מט"ח חזקים הקשורים להתעצמותה של ישראל בסקטור הטכנולוגיה, העלייה בייצוא הגז, תשואות ריאליות נמוכות בארה"ב וביצועים טובים של תחום הטכנולוגיה הוסיפו ללחץ על השקל", הוסיף.

 

"בתחילת השנה ראינו כי היה תיקון בנושאים אלה, התשואות הריאליות בארה"ב עלו ומניות הטכנולוגיה הציגו ביצועים נמוכים יותר מבדרך כלל, ועדיין, העלייה של ערך הדולר ביחס לשקל הייתה מוגבלת, למרות התערבות בנק ישראל בערך המטבע. אם התשואות בארה"ב יהיו יציבות בטווח הקרוב, אנו מאמינים כי ערך הדולר ביחס לשקל ימשיך לרדת ויעמוד על 3.2-3.3 שקלים פר דולר", סיכם את הנושא.

 

מה קורה עם הדולר והאירו?

בנוסף, קיונאקיס התייחס לדולר ואמר כי להערכתו צפויה התחזקות במטבע, למרות שהעקום הכללי הוא עדיין להיחלשות, בשל הצפי להתאוששות כלכלית בעולם. "לאחר התחזקות בחודש מרץ, מדד הדולר האמריקאי המשוקלל במסחר (Trade Weight) נחלש באפריל", כתב.

 

"הסיבות העיקריות לכך הן התייצבות התשואות הנומינליות והריאליות בארה"ב והעונתיות השלילית של הדולר באפריל. אנו עדיין בדעה כי הדולר צפוי להיחלש עוד יותר בחודשים הבאים, ומתבססים על ההתאוששות העולמית החדה, אשר צפויה להיות מסונכרנת עם התקדמות הפצת החיסון באירופה, ועל הערכת היתר של הדולר שראינו לאחרונה.

 

"כמו כן, אנו מאמינים כי ההשפעה מהגירוי הפיסקלי בארה"ב כעת מתבטאת בעיקר במחיר, ובהיעדר הפתעות משמעותיות, לא סביר כי הדבר ישפיע עוד יותר על שוק המט"ח. עם זאת, 2021 הוכיחה עצמה כשנה של בידול והיפוך מגמות. יתר על כן, חשוב לזכור שהיסטורית, מאי הוא חודש חזק מאוד עבור הדולר, ולכן סביר לצפות להתאוששות המטבע", המשיך.

קיראו עוד ב"מט"ח"

 

מנגד הוא טוען כי "הסיכון לתחזית שלנו הוא שתהיה עליית תשואה פתאומית מבלי שהפד יתערב, מה שיגביר את התאבון לנכסים בסיכון ויתמוך בדולר – זה סיכון לא מבוטל, אך אנו מתקשים להאמין כי הפד לא יתערב במקרה שכזה, במיוחד במסגרת יעדי האינפלציה שהציג".

 

על היורו אמר קיונאקיס ש"אנו מצפים לעלייה משמעותית בהפצת החיסונים, אך כל צוואר בקבוק שייוצר יהווה רוח נגדית ליורו. יחס האירו-דולר עלה ב-3% החודש וכעת נסחר בכמעט 1.21 יורו פר דולר", כתב.

 

לטענתו, מאחורי קפיצה זו מגוון סיבות בהן שהדולר בהסתכלות היסטורית נחלש בחודש אפריל, התשואות האמריקאיות התייצבו מאוחר יחסית, והתשואות הריאליות על אג"ח אמריקאיות ל-10 שנים נותרו מתחת ל-0.6% כשבמקביל ציפיות העלאת הריבית של הפד חזרו לנורמה. עוד דברים שהשפיעו על מטבעות שערכם ירד בחודש מרץ זה ההחזירים על חלק מההפסדים ויש אלמנט של היפוך; במרץ הייתה עלייה במקרי הקורונה באיחוד האירופי, ושיעור החולים ירד באפריל.

 

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    אנונימי 26/04/2021 09:35
    הגב לתגובה זו
    במאי ובאוגוסט הוא יעלה, ואז בספטמבר יהפכו את הדולר ללירה אמריקאית חדשה.
  • 3.
    עמוס 26/04/2021 08:31
    הגב לתגובה זו
    הדולר יחלש וימשיך להחלש
  • 2.
    מתי מחליפים את הנגיד ירון? האיש גורם נזק למשק במדיניותו (ל"ת)
    גידי 26/04/2021 07:43
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    אף אוזן גרון 25/04/2021 20:41
    הגב לתגובה זו
    כמו הסיכוי שתוכלו לראות את האוזן שלכם ללא ראי.
  • ראיתי.. (ל"ת)
    ואן גוך 26/04/2021 09:22
    הגב לתגובה זו
לירה שטרלינגלירה שטרלינג

הליש"ט בצרה: מורגן סטנלי חושף תופעה מדאיגה במטבע הבריטי

המטבע הרביעי בגודלו בעולם מתנהג כמו מטבע של מדינה קטנה - ומגיב בחריפות לכל תנועת הון משמעותית



עמית בר |

דוח של בנק ההשקעות מורגן סטנלי חושף תמונה מטרידה על מצבו של הליש"ט הבריטי: למרות היותו המטבע הרביעי הנסחר בעולם עם נתח של 13% מכלל המסחר העולמי במט"ח, הפאונד מגיב לתנועות הון גדולות בצורה דרמטית - בדומה למטבעות של כלכלות קטנות כמו הפרנק השווייצרי או הדולר הניו-זילנדי.

הממצא המרכזי: בעוד שהיורו והין היפני מסוגלים "לבלוע" עסקאות ענק בהיקף של מיליארד דולר כמעט ללא שינוי בשער החליפין, הליש"ט מזנק או צולל באופן חד גם מעסקאות קטנות יותר.

לירה שטרלינג -0.03%  

הבעיה חמורה גם בשעות השיא

הניתוח של צוות האסטרטגים בראשות דייוויד אדמס, אנדרו ווטרוס וזואה שטראוס מגלה ממצא מדאיג במיוחד: התנודתיות החריגה של הליש"ט נרשמת גם בשעות המסחר הסואנות ביותר - בין 8:00 ל-12:00 בצהריים לפי שעון ניו יורק, כאשר הבורסות בלונדון ובוול סטריט פועלות במקביל והנזילות אמורה להיות בשיאה.

"הליש"ט כנראה פחות מסוגל לספוג זרימות הון גדולות ממה שמשקיעים נוטים לחשוב", כותבים האנליסטים בדוח. הם מבססים את מסקנותיהם על הדמיות מתוחכמות של פקודות לקוח בשוק הבין-בנקאי, תוך שימוש באלגוריתמים לחיפוש נזילות של הבנק עצמו.