הרווחיות הלא נורמלית של פרשמרקט
רשת קמעונאות המזון פרשמרקט גייסה לאחרונה כ-250 מיליון שקל בבורסה (הנפקה ראשונה לציבור) והיא נסחרת בכ-1.18 מיליארד שקל. החברה שנשלטת על ידי האחים יוסי ושלומי אמיר (75%), היא שחקנית בשוק הצפוף והתחרותי של רשתות המזון.
בדוחות הרבעון הראשון הציגה החברה שלה כ-30 סניפים במרכזי הערים, צמיחה בהכנסות מ-247 ל-257 מיליון שקל - עלייה של 4%. הרווח הגולמי עלה מ-81.3 מיליון (32.9%) ל-84.9 מיליון שקל (33%). הרווח התפעולי ברבעון המקביל הסתכם ב-18.8 מיליון שקל (7.6%) וברבעון הנוכחי - 20.1 מיליון (7.9%).
הרווחיות של החברה פנומנלית בכל מבחן - גולמי, תפעולי, נקייה. החברות המתחרות מרוויחות הרבה פחות - איך זה יכול להיות?
הסיבה "הרשמית" היא פעילות במרכזי הערים שהיא פעילות רווחיות יותר מאשר בסניפים המרוחקים מהמרכז. אבל, בשוק כה צפוף, עם תחרות גם במרכזי הערים נראה שזו לא הסיבה היחידה. ובכלל - טיב טעם שגם היא פעילה במרכזי הערים לא מגיעה לרווחיות כזו ( בטח שלא לרווחיות תפעולית כזו), וזה כאשר היא נהנית מסינרגיה אנכית - רכישה של מוצרים ממפעלי הייצור של הקבוצה (מזרע).
גם קופיקס המתמחה במרכזי הערים, רחוקה מהרווחיות של פרשמרקט. שופרסל דיל של שופרסל קרובה, אבל עם יתרון לגודל משמעותי שבא לידי ביטוי גם ביכולת לרכוש במחירים נוחים יותר מהספקים.
פרשמרקט - רווחיות לא נורמלית
(נתוני טיב טעם הם שנתיים - החברה לא מפרסמת מידע רבעוני; הרווח הגולמי של שופרסל בנטרול פעילות הנדל"ן)
ומה אומרים האנליסטים?
לילך גראוס, אנליסטית הקמעונאות של רוסאריו ייעוץ ומחקר: "השאלה שמרחפת היא האם תצליח רשת פרשמרקט לשמר את שעורי הרווחיות הגבוהים שלה בענף. הרשת סיימה את 2018 עם שעורי רווח גולמי של כ-33%. בדומה לשעורי הרווח הגולמי של הפורמט העירוני של שופרסל ל-2018.
"אם נשווה את הרווח התפעולי לסוף 2018 של שני הפורמטים העירוניים, שופרסל סיימה עם רווחיות תפעולית של 4.6% בעוד פרשמרקט סיימה עם שעורי רווחיות גבוהים של מעל 7%.
"לשיעורי הרווחיות התפעולית הגבוהים יכולות להיות מספר סיבות. ראשית, יתרון לקוטן. הרשת מונה כ-31 סניפים שרובם במרכז הארץ המתבטאים בעלויות לוגיסטיקה נמוכות. בנוסף, הרשת עדיין לא נכנסה לתחום האונליין הידוע ברווחיותו הנמוכה ביחס לפורמט העירוני. תחום זה נחשב לאחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של הענף ולכן יהיה מעניין לראות כיצד הרשת תפתח את התחום הזה תוך כדי שמירה על שיעורי רווחיות גבוהים".
גם באי.בי.אי מדגישים את הרווחיות החריגה - שירה אחיעז אנליסטית קמעונאות בבית ההשקעות אומרת: "רשת פרשמקט פועלת קצת אחרת ממתחרותיה הציבוריות: ללא מרלו"ג, פעילות באונליין או מותג פרטי, אלא תחת ריבוי מותגים, מתמקדת בפורמט השכונתי הרווחי וזאת בעיקר באמצעות אסטרטגיית רכישות.
"להערכתנו, שולי הרווח הגבוהים מוסברים בחלקם בפעילות השכונתית של הרשת אשר מאופיינת במרווח גולמי גבוה בהשוואה לפעילות בגזרת הדיסקאונט, כוח מיקוח מול הספקים לצד שמירה על מבנה הוצאות הדוק ואסטרטגיית רכישות שנבחנת בקפידה.
"בתוך כך נציין כי בשבוע האחרון דיווחה פרשמרקט כי נמצאת במגעים לרכישה נוספת- רשת ״סופר דוש. בבחינת התוצאות של השנים האחרונות אין ספק שמדובר בנתונים מרשימים ומעל למקובל בענף".
מעל המקובל, זה בלשון המעטה. השאלה מה יהיה הלאה? פרשמרקט מצוידת במזומנים מההנפקה לצד המזומנים בקופה (כ-400 מיליון שקל) דיווחה על מגעים לרכישת סופר דוש. סופר דוש היא רשת של ארבעה סניפים באזור בת ים, וכנראה שהכנסותיה מוערכות בשוק בסדר גודל של 50 מיליון שקל ברבעון.
- 5.כתבה מקצועית בביזפורטל (ל"ת)עידן חדש 26/06/2019 21:39הגב לתגובה זו
- 4.משי 26/06/2019 17:45הגב לתגובה זומספיקים עכשיו לציבור,מספרים מצויינים,עוד כמה חודשים,אחרי שימכרו לציבור,המספרים יהיו פחות מצויינים
- 3.רמי רביד 26/06/2019 17:27הגב לתגובה זוהראשונה, התגייסות של הספקים הגדולים במשק למלחמה בשופרסל באמצעות מתן תנאי סחר טובים לרשתות מסוימות הסיבה השניה, ירידה חזקה בתחרות ברשתות השיווק בעיקר בשל החולשה בינות ביתן בטיב טעם. גם רמי לוי שיפר את הרווחיות הגולמית למרות הפסדים בפעילות האון - ליין בשורה התחתונה, כל הרשתות שמות דגש על הרחבת הפעילות במרכזי הערים יחד עם השקעה מסיבית במחנים אוטמטיים שיאפשרו לרשתות הגדולות להגדיל את פעילות האון-ליין. כיום יש ריווחיות עודפת של כ-30% בסניפים בערים, ההפרש אינו בר-קיימא לאורך זמן והוא צפוי להישחק.
- 2.משקיע 26/06/2019 15:46הגב לתגובה זוותבינו למה שעור הרווח התפעולי גבוהה מבענף. כי פשוט ההנהלה לא עושקת את החברה והסתפקה בשכר מנהלים פחות גבוהה. והסתפקה במינוף מקובל שלא ישחק לה את הרווח בהוצאות מימון אסטרונומיות
- שטויות - מימון לא בתפעולי, השכר לא מסביר את ההפרש (ל"ת)דניאל 26/06/2019 21:25הגב לתגובה זו
- 1.סופר יקר בהחלט. לא מתקרבים כנ"ל ויקטורי. (ל"ת)פרש מרקט 26/06/2019 15:35הגב לתגובה זו
בורסה, משקיעים (AI)להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה
על הקשר בין בורסה למחירי הדירות, על הצעירים שעושים מכה בבורסה וחזרה למפולת של 2008-2009
הגאות בבורסות בשנים האחרונות, במיוחד בוול סטריט, יצרו רווחים גבוהים למשקיעים, לרבות המוני משקיעים צעירים. זו תופעה עולמית, וזה גם בארץ - מאות אלפי ישראלים משקיעים ישירות במניות בבורסות, חלק גדול מהם צעירים. הם אגב, כמעט ולא משקיעים בארץ, בעיקר בוול סטריט. הצעירים האלו מכירים רק שוק עולה, הרווחים שלהם עצומים - דמיינו צעיר שנכנס לשוק לפני 5 שנים. סיכוי טוב שהוא הכפיל את כספו - זה מה שקרה בנאסד"ק וב-S&P.
בפועל, רבים עשו הרבה יותר מהכפלת הכסף. אם הם הלכו על המניות הדומיננטיות ועל שבבים זה רווח של פי 3-4, אבל גם אם נסתפק בממוצע, זה רווח מרשים שיוצר מגמה חדשה של הזרמת כספים לבורסה. ההזרמה השוטפת מגיעה גם מהסיפורים בשטח - כשאנשים רואים כמה הם יכלו להרוויח על אנבידיה, על מניות השבבים, על נטפליקס, על מניות הקוונטים ועוד מאות דוגמאות, הם מתפתים. אנחנו רוצים להרוויח, אנחנו גרידיים. הסיפורים האלו מגרים אותנו להזרים כספים. אף אחד לא זוכר את הכישלונות בדרך, זוכרים את המניות שעשות מאות אחוזים וזה מייצר הזרמה שוטפת גדולה לשווקים שבעצמה מייצרת עליות שערים.
אותו צעיר שרואה שיש רווחים עצומים מגדיל באופן שוטף את ההשקעה במניות. זה מבחינתו הגיל שבו הוא צריך להשקיע כמה שיותר בבורסה, וזה נכון מבחינה תיאורטית.
השאלה אם התיק שלו מפוזר או אם יש מרכיב אג"ח משמעותי, פחות רלבנטית לצעירים שחוסכים לזמן ארוך - אבל רוב הצעירים לא מבין את המשמעות של חיסכון לטווח ארוך. הם שקועים עד צוואר במניות, ולא מפנימים שהשוק גם יכול לרדת חזק, אחרת חלקם היו אולי מגוונים את התיק. נזכיר כי זה בסדר גמור ואפילו נכון להשקיע במניות בשיעור מאוד גבוה, אבל כל עוד יודעים שבדרך יהיו ירידות. הטווח הארוך מאפשר למשקיעים צעירים להגיע לתיקון באם תהיה מפולת, ולכן מבחינה תיאורטית הם צריכים להיות במרכיב גדול של מניות.
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה מבין המשקיעים הצעירים מבין את זה? כמה מהם לא ישנה את תיק ההשקעות כשתגיע קריסה ויגיד "מה זה משנה אני חוסך ל-30 שנים?". כנראה שהרוב יממש. טבע האדם הוא גרידיות בעליות ופחד גדול בירידות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגזוז טסה 19.5%, גילת זינקה 5.6%, ת"א 90 עלה 1.1%
המסחר בת"א ננעל בעליות של עד 1.1%, בהובלת הסקטורים הרגישים לריבית - נדל"ן ואנרגיה מתחדשת, שבלטו היום לחיוב; נתוני המאקרו מחזקים את האפשרות להורדת ריבית בפגישה הבאה של בנק ישראל והדיווחים על הסכמות לקראת הסכם סחר חדש בין ארה"ב וסין הוסיפו גם הם סנטימנט חיובי
הבורסה ננעלה בעליות של עד 1.1%, בהובלת ת"א 90. מדד ת"א 35 גם הוא עלה ב-1%, יחד עם כל המדדים הסקטוריאליים, בהובלת מדד הנדל"ן, שעלה 2%. העליות הן על רקע חדשות משמעותיות: שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, אמר הבוקר כי ארצות הברית וסין הגיעו למסגרת מוסכמת לקראת הסכם סחר, שתידון ותקבל חותמת רשמית רק במפגש הקרוב בין הנשיא דונלד טראמפ לנשיא סין שי ג’ינפינג. בבסיס ההבנות עומדים נושאים רגישים כמו ייצוא טכנולוגיה, סחר במתכות ומינרליים נדירים, פנטניל, ורכישות חקלאיות, תחומים שהיו בלב המחלוקת בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם. לפי בסנט, השיחות היו “בנויות, רחבות היקף ומוצלחות במיוחד”, מה שמעיד על רצון הדדי להתקרבות אחרי תקופה ארוכה של מתיחות. הרחבה: סין וארה"ב לקראת הסכם סחר חדש: "השיחות היו מעמיקות, כנות ובונות"
עם זאת חשוב לסייג כי גם בעבר אמרו לנו שיש התקדמות בהסכם הסחר בין ארה"ב לסין ולבסוף כל מה שהסכימו עליו הצדדים הוא דחייה של הדד ליין. בכל מקרה, ההתקדמות היא חדשות טובות, וזה גם יבטא ככל הנראה פתרון בתחום השבבים לטובת השחקניות בתחום, גם החברות הישראליות.
קריאה חשובה - אג"ח ממשלתיות ארוכות נחשבות בעיני
משקיעים רבים כאפיק סולידי לטווח ארוך, אך גם בהן יש מקום להבחנה חדה בין סוגי החשיפה והסיכונים. כיום התשואה באג"ח הממשלתיות השקלי הארוך עומדת על כ-4.4% לשנה, לעומת כ-1.9% באג"ח הצמודות למדד, פער שמשקף ציפיות אינפלציה ממוצעת של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות.
כלומר, השוק מעריך שבממוצע המדד יעלה בקצב זהה כמעט ליעד של בנק ישראל. במה שווה להשקיע אם בכלל? זה תלוי בסוג המשקיע, פיזור הסיכונים, והערכות לגבי העתיד. מי שמחפש אסטרטגיה מתוחכמת יותר יכול לשקול פוזיציה של לונג באג"ח שקליות ושורט על אג"ח צמודות, כדי ליהנות
מהפער שבין התשואות, כל עוד האינפלציה בפועל נמוכה מהציפיות הגלומות. בסופו של דבר, השקעה באג"ח ארוכות מתאימה בעיקר למשקיעים סבלניים, שמבקשים לנעול תשואה נומינלית גבוהה יחסית לאורך זמן, ומבינים שגם השקעה סולידית לא תמיד חסרת סיכון. להרחבה - השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?
חזרה לשוק המקומי אך עדיין בהקשר של טראמפ, עם הדרישה האחרונה שלו מחמאס, לפיה על ארגון הטרור להחזיר בתוך 48 שעות את גופות החטופים המתים או “יגיעו פעולות מצד מדינות המעורבות”, נפתח פתח למכשול אפשרי בכל תהליך התקדמות הזה. הדרישה הזו מצביעה על מתיחות במחויבות של חמאס לשלב הבא, וגם אם יש מעט התקדמות, ההתעקשות מעלה סימני שאלה בנוגע לנכונותה להיכנס להסכם רחב יותר. במילים אחרות, אי הוודאות עדיין שוררת בהקשר של הגזרה הדרומית. ובאותו נושא, גם הגזרה הצפונית לא רגועה כאשר בסוף השבוע עלו דיווחים על תקיפות בלבנון.
- הדולר יורד מול השקל; איזה מטבעות התחזקו הכי הרבה מולו מתחילת השנה?
- חברה לישראל עלתה 5%, חלל נפלה 10.5%; סגירה חיובית בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד הנעלמים במשוואה של המשקיעים הוא האם הריבית תרד בהחלטה הקרובה. בעוד שמרבית הנתונים תומכים בהורדת ריבית כבר בנובמבר, נכון להיום עדיין יש אי וודאות סביב המלחמה. מה שכן, עבור הישראלים המלחמה בעזה לא השפיעה יותר מדי על הרגלי הצריכה של הישראליים, ולכן בעת היציאה מהמלחמה לא נראה שיש גל ביקושים שמגיע אחריה. על פי הסקירה השבועית של לידר, נתוני כרטיסי האשראי לא מראים עלייה חדה בצריכה, מכירות הדירות נותרו ברמה נמוכה, והתחזיות לצמיחה ממשיכות להיות מתונות, סביב 3.8% בלבד לשנת 2026. בלידר מציינים כי כוח הקנייה של הציבור נפגע מהעלאות המע"מ והקפאת השכר, ולכן גם אם יופיע גל ביקוש, הוא צפוי להתמקד בעיקר בתיירות לחו"ל ולא בצריכה מקומית. בהיעדר אינפלציית ביקושים מובהקת, הסביבה המאקרו כלכלית תומכת בהמשך הורדות ריבית בחודשים הקרובים.
