אקסלנס בפינצטה: מסמנים הבוקר את המניות בת"א בהן כדאי לנצל את הירידות האחרונות - ואלה מהן רצוי להתרחק

ביום שישי נפל דבר כאשר אזרחי בריטניה בחרו לצאת מהאיחוד האירופי. תגובת השווקים הייתה קשה, בעיקר בשל הציפיות בשווקים שבריטניה תישאר באיחוד. בבורסות אירופה נרשמו ביום שישי הירידות החדות מאז 2008, בוול סטריט נרשמו הירידות החדות מזה 10 חודשים, וגלי ההדף הגיעו גם ל תל אביב. האנליסטים באקסלנס ברוקראז' שיגרו הבוקר סקירה מיוחדת - אילו מניות נמצאות בסיכון גבוה, מאיפה כדאי להתרחק והיכן יש הזדמנויות? 

בנקים: "השפעה נמוכה-בינונית" באקסלנס ברוקראז' כותבים: "סקטור הבנקאות בישראל אינו חשוף באופן מהותי לבריטניה ואירופה כאשר סך החשיפות המאזניות לאנגליה מסתכמות בכ-27 מיליארד שקל, פחות מ-2% מסך הנכסים של הבנק. תנודתיות גבוהה במניות הבנקים בחו"ל". זה המקום להזכיר את הצלילה של הבנקים באירופה בכ-20% בפתיחת השבוע. חברון מציין כי התנודתיות  עלולה להגביר את התנודתיות של מניות הבנקים בישראל ולכן באקסלנס ממליצים לנקוט בזהירות.

איזה בנק הכי חשוף? "הבנק החשוף ביותר מבין הבנקים הישראלים הינו בנק לאומי 2.56% , עם חשיפה של כ-15 מיליארד שקל, המהווים כ-3% מסך המאזן. מזרחי טפחות 1.6% נראה כהכי פחות חשוף, עם חשיפה של פחות מ-1% מכלל המאזן שלו לאנגליה. לאומי גם חשוף לירידות תשואות כתוצאה מיישום תקן 19, הטבת עובדים, לאומי גם חשוף מאוד לירידה החדה בתשואות בארה"ב. לפי דו"חות הבנק לרבעון הראשון, כל ירידה של 10 נ"ב (נקודות בסיס) בתשואות הרלוונטיות (תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב, תשואת ממשלת ישראל ותשואות חברות AA  בארה"ב) יקטין את הלימות ההון של הבנק בכ-0.7 נ"ב. ביום שישי לבד, התשואות בארה"ב ירדו בכ-20 נ"ב", כותב חברון.

בשורה התחתונה, באקסלנס ברוקראז' לא רואים פגיעה ישירה או מהותית ברווחי הבנקים בטווח הקצר ובטווח הביניים. "להערכתנו, הנפגע העיקרי בארץ (אמנם במידה מינורית מאוד), צפוי להיות בנק לאומי כתוצאה מהפסדי נוסטרו צפויים ופגיעה בהון. בנק מזרחי נראה כחסין ביותר מבין הבנקים לבעיות האירופאיות. רווחי רבעון השני דווקא צפויים להיות טובים, יחסית, בעיקר כתוצאה ממדד חיובי, פעילות נדל"ן ומשכנתאות חזקות, וכן מרווחים הנובעים מעסקת ויזה אינק. שתוסיף כ-2% לתשואה על ההון במערכת ברבעון".

• בלאגן בממלכה: האם שוק ההון הבריטי מהווה הזדמנות?
• "חרף הברקזיט, יבואו לעבוד בג'אסט איט הודות לתנאים הסוציאלים"

כיל: "השפעה גבוהה" כיל - "כיל (סקטור הכימיקלים) חשופה בצורה מהותית לשינוי במטבעות, לא בגלל הפעילות העסקית שלה באנגליה, שהינה נמוכה, אלא עקב ההשפעה החזקה שיש לדולר על מחירי הסחורות החקלאיות. התחזקות הדולר מובילה לירידה במחירי הסחורות, ובכך פוגעת בכיל ובאטרקטיביות הכללית של כל סקטור שמכירותיו קשורות לסחורות חקלאיות. כמובן שאם כיל חשופה באופן שלילי למצב, אז קיימת חשיפה גבוהה גם עבור חברה לישראל" כך כותבים באקסלנס ברוקראז'. נדל"ן - "חשיפה נמוכה" "להערכתנו לברקזיט אין השפעה ישירה על החברות הפועלות בענף מרכזי קניות -עזריאלי קבוצה 0.99%  מליסרון 0.45% וביג -0.6%  - שכן אין להן חשיפה ישירה לבריטניה בתחום הקניונים. לחברות אלו אין גם חשיפה לתחום המשרדים בבריטניה (לעזריאלי יש משרדים בטקסס שברמת כלל הנכסים מסתכמים בכ-9% בלבד). לחברת ביג יש מרכז קנייה אחד בסרביה, המהווה כ-2% בלבד מתיק הנכסים.במעגל השני, ההשפעה של ה-Brexit על הענף, וגם היא ארוכת טווח, תיקבע ברמת ההשפעה על הכלכלה בארץ ובעולם, הן ברמת התעסוקה והן ברמת הצריכה הפרטית – וזו שאלה פתוחה. אין ספק שחברות הפועלות בענף, החשופות לצריכה הפרטית, עלולות להיפגע בטווח הארוך אם תחול האטה בצמיחת התמ"ג בארץ ובעולם".

באקסלנס ברוקראז' מדגישים בנוסף, כי העלייה בתנודתיות בשווקים הפיננסיים ממתנת את הצפי לעליית ריבית וזוהי למעשה חדשה טובה לענף הנדל"ן המניב. "לשם המחשה, אנחנו מעריכים שמחזור חוב יפחית עלויות מימון ב-210 מיליון שקל בשנתיים הקרובות (ל-3 החברות  עזריאלי מליסרון וביג במצטבר). לכן, האפקט נטו בטווח הבינוני הוא בסה"כ חיובי כך שאנחנו ממליצים לנצל את החולשה במניות כהזדמנות כניסה".    פארמה: "טבע – בינתיים לא מדובר בדרמה" טבע -1.3%  - "החברה חשופה לאירופה בכ-25% מכלל המכירות (לפי תוצאות 2015) ולבריטניה עצמה באחוזים בודדים בלבד (הערכה). החשיפה לבריטניה ברמת הרווח הנקי היא כ-75 מיליון דולר, אבל יש גידור טבעי (מפעל בבריטניה שמייצר בעיקר לשוק האמריקאי) וגידור מטבעי רגיל, לכן ההשפעה של השינוי במטבעות בינתיים אינה דרמטית, אך עולה חוסר וודאות בכל הנוגע להשלכות הברקזיט באירופה.חברות תעשיות מקומיות: אינרום - חשיפה אפסית לחו"ל, כדאי לנצל את הירידות לשם קנייה".

חברות תעשיות מקומיות: "באינרום - לנצל את הירידות" אינרום 1.2%  - "לחברה אין כמעט חשיפה לחו"ל כאשר כמעט 100% מפעילותה של אינרום הינה בשוק המקומי ולכן ל-Brexit אין השפעה ישירה על החברה. "גם בהינתן פגיעה אפשרית עקיפה בייצוא ובצריכה, לאור ביקושים גבוהים לנדל"ן למגורים והצפי להמשך סביבת הריבית נמוכה, אנו לא רואים חשיפה לירידה במחירי הנדל"ן שתוביל להאטה בפעילותה של אינרום. מעבר לכך נציין כי חלק מהותי מהוצאותיה של אינרום קשור בייבוא חומרי גלם מאירופה ולכן החלשות האירו יכולה אף להטיב. התמחור אטרקטיבי, כדאי לנצל את הירידה".

• הרשות לני"ע הגישה כתב טענות נגד סמנכ"ל הכספים של עמיר שיווק
• מניית שמיים בשמיים, מזנקת ב-75%; מה מנכ"ל החברה אומר על זה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יצרניות המזון: "פרוטרום - הדרמה במניה מוגזמת" פרוטרום - באקסלנס ברוקראז' כותבים כי לחברה חשיפה נמוכה-בינונית, "הירידה אתמול במחיר המניה הייתה חזקה מדי לטעמנו. אנו מעריכים שכ-35% ממכירות החברה הן במערב אירופה, מזה כ-5%-7% בבריטניה. אמנם מדובר בחשיפה מסוימת, אך מכיוון שיש גידור טבעי גבוה ההשפעה בפועל על רמת הרווחיות צפויה להיות נמוכה. הגידור הטבעי נובע מכך שלפרוטרום מפעלי ייצור רבים מקומיים באנגליה בפרט ובאירופה בכלל ולכן חלק משמעותי מההוצאות (ולא רק מהמכירות) נקוב בפאונד ובאירו. נזכיר כי גם ב-2015, עת האירו נחלש מהותית, פרוטרום הצליחה לעמוד יפה באתגר ולספק שיפור בתוצאות. מבחינת התחזקות הדולר יש כמה השפעות מקזזות: מחד, השפעה חיובית עקב היחלשות במחירי הסחורות החקלאיות ועלייה במכירות השקליות הנובעות מארה"ב, אך מנגד השפעה שלילית מצד ירידה אפשרית עתידית בסל מטבעות הפעילות השונים (בעיקר באירו) אל מול הדולר. בסיכומו של דבר, אנו מעריכים חשיפה נמוכה ולכל היותר בינונית עבור פרוטרום".

"שטראוס - חשיפה נמוכה מאוד" שטראוס -1.15%  - "לחברה אין כמעט חשיפה לבריטניה עצמה. החשיפה של שטראוס לחו"ל מתבטאת בעיקר בתחום הקפה (בברזיל ובמזרח אירופה), בתחום הסלטים בצפון אמריקה ובתחום המים בסין. ב-2015 כ-17% ממכירות החברה היו במזרח אירופה, מזה כ-8% ברוסיה. ברמת הרווח הנתון היה נמוך משמעותית ואף ייתכן שהיה הפסד ברוסיה (בשל הוצאות דולריות מול הכנסות ברובל). מבחינת התחזקות הדולר, אנו צופים השפעות מקזזות: מחד השפעה חיובית בשל עלייה בהכנסות בצפון אמריקה וירידה במחירי הסחורות החקלאיות, מנגד עלייה אפשרית בהוצ' הדולריות מול הכנסות במטבעות שונים. בסך הכל, אנו רואים השפעה נמוכה מאוד על שטראוס".