מניית פלנטיר טכנולוגיות Palantir -2.43%  צונחת כבר חמישה ימי מסחר ברציפות, והיום (שלישי) היא מובילה את הירידות במדד S&P 500 עם נפילה של 8.8%. המניה, שעלתה 409% בשנה האחרונה, נסחרת כעת במכפיל של 214 פעמים הרווחים הצפויים, לעומת 22 פעמים בממוצע מדד S&P 500. זהו מכפיל שמתאים יותר לסטארט-אפ בשלבים ראשונים מאשר לחברה בוגרה עם הכנסות של מיליארדי דולרים.

אין גורם ברור לנפילה הנוכחית, אבל ההסבר הפשוט ביותר הוא לקיחת רווחים אחרי עלייה מטורפת. משקיעים שקנו את המניה לפני שנה ורואים עליית ערך של מעל 400% מתחילים לשאול את עצמם אם לא הגיע הזמן לממש. הערכת השווי של החברה מבוססת על ציפיות עתידיות שקשה לעמוד בהן. המניה נסחרת במכפיל של 90 פעמים המכירות, מה שהופך אותה לאחת החברות היקרות ביותר בשוק האמריקאי.

פלנטיר לעומת OpenAI

חברת המחקר Citron פרסמה דוח קשה נגד פלנטיר, שבו היא משווה אותה ל-OpenAI ומגיעה למסקנה שפלנטיר יקרה גם במחיר של 40 דולר למניה. לפי החישובים שלהם, גם אם פלנטיר תסחר במכפיל זהה ל-OpenAI, המניה צריכה להיות שווה 40 דולר ולא 160. ההשוואה ל-OpenAI חושפת את הבעיה המרכזית בפלנטיר. OpenAI מייצרת הכנסות של כמעט 30 מיליארד דולר ב-2026 לעומת 5.6 מיליארד דולר של פלנטיר. גם במכפיל זהה, פלנטיר שווה הרבה פחות.

אבל יש בעיה עמוקה יותר: פלנטיר לא צריכה להיסחר במכפיל זהה ל-OpenAI. השתיים הן חברות שונות לחלוטין עם מודלים עסקיים שונים. OpenAI פועלת במודל מנוי גלובלי עם מיליוני משתמשים, בעוד פלנטיר תלויה בחוזים ממשלתיים גדולים ואטיים.

• השורטיסט שהולך נגד המניה החמה ביותר בוול סטריט
• פלנטיר שוברת שיאים – והמשקיעים מחפשים תשובות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שוק היעד של OpenAI נמדד בטריליוני דולרים - כל צרכן, עסק ומפתח בעולם יכול להשתמש בשירותיה. שוק היעד של פלנטיר מוגבל לחוזי ביטחון וארגונים גדולים שצומחים לאט ומתמודדים עם ענקיות כמו מיקרוסופט. OpenAI יוצרת מה שנקרא "גלגל תנופה" - כל משתמש חדש משפר את המודלים, מחזק את המוצר ומרחיב את התעלה התחרותית. זה בדיוק מה שגוגל עשתה בזמנו. פלנטיר לא יוצרת אפקט כזה - לקוח אחד לא משפר את הפלטפורמה עבור הבא.

שוק שבדרך לרוויה

השווקים בארה״ב רושמים ירידות שערים, כאשר מניות הטכנולוגיה מובילות את המגמה השלילית. המשקיעים יוצאים מהחברות בעלות השווי הגבוה ביותר, מחשש שהפדרל ריזרב לא יספק את היקף ההקלות המוניטריות שתומחרו מוקדם יותר השנה. החששות סביב הערכות יתר של מניות הענק מתעצמים, והשווקים יורדים משיאי כל הזמנים.

כל מניות המגה-קאפ נסוגות, כאשר אנבידיה יורדת ביותר מ־3%. מדד הנאסד״ק 100 יורד בכ־1% וה־S&P 500 רושם יום רביעי רצוף של ירידות. גם מדד יצרניות השבבים נמצא במגמת ירידה ומעמיק את ההפסדים ליומיים רצופים של כ־5%. בשוק ההון עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות, מחשש שמדובר לא רק בתיקון טכני אלא בתחילתו של גל ירידות משמעותי יותר.

האנליסט מאט מאלי ממילר טבק מציין כי בינתיים קשה לקבוע אם מדובר ירידה זמנית או סימן מדאיג יותר". לדבריו, הכניסה לעונתיות מאתגרת בשוקי ההון עלולה להעצים את החששות. "אם מגמת הירידות בטכנולוגיה תימשך, הפחד של המשקיעים עלול לגדול במהירות ולהפיל את השוק כולו", הוא אומר.

במקביל, תשואות האג"ח הממשלתיות נחלשות – תשואת אג"ח ל־10 שנים יורדת ל־4.28%. הדולר רושם תנודות קלות, בעוד משרד האוצר נערך להנפקת אג"ח ל־20 שנה בהיקף של 16 מיליארד דולר. השוק דרוך לקראת נאומו של יו״ר הפד ג'רום פאוול ביום שישי בג'קסון הול, כמו גם לפרסום פרוטוקולי ישיבת יולי, שבה נרשמה מחלוקת פנימית סביב הריבית. כל אלה מגבירים את אי-הוודאות בשווקים ברגעים אלו.

• פלנטיר נופלת ב-9% - מה עשויה להיות הסיבה?
• השורטיסט שהולך נגד המניה החמה ביותר בוול סטריט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אורקל Oracle Corp -0.82%  מהמרת: תזרים שלילי כדי לכבוש את שוק הבינה המלאכותית - למרות ספקות פנימיים ותזרים מזומנים שלילי לראשונה זה עשרות שנים, החברה מנסה לבסס את עצמה מול אמזון, מיקרוסופט וגוגל; עסקאות ענק עם טיקטוק ו-OpenAI הפכו אותה משחקן משני למועמדת מרכזית בשוק הענן וה-AI הצומח במהירות.