גולדמן זאקס חותך את התחזיות למניות בסין על רקע מתיחות הסחר
בנק ההשקעות מזהיר מהתנתקות כלכלית בין שתי המעצמות ומעדכן מטה את היעדים ל-MSCI China ול-CSI 300
למרות ההפחתה, התחזיות עדיין כוללות אפסייד של 12% ו-15% לעומת רמות הסגירה של סוף השבוע האחרון, אך בגולדמן מדגישים כי הרקע שבו מתקיימת התחזית, רווי אי ודאות והסלמה מהירה ומצריך זהירות רבה מצד משקיעים.
הסיבה המרכזית לקיצוץ התחזיות היא החרפה בסבב המכסים
האחרון: ממשל טראמפ הודיע על הטלת מכסי יבוא של 145% על מוצרים מסין, ובתגובה בייג’ין השיבה במכסים בגובה 125% על מוצרים אמריקאיים. מה שנראה כמו מלחמת סחר הפך למה שהבנק מגדיר כ"נתק כלכלי אסטרטגי בהתהוות". למרות זאת, הודעה על השהיית המכסים על קטגוריות כמו טלפונים
חכמים, מחשבים ואלקטרוניקה צרכנית סיפקה תחושת הקלה רגעית. מדד MSCI China קפץ ביום היום ב-2%, אך מדד CSI 300, שכולל מניות עילית בשוק המקומי, עלה ב-0.2% בלבד, מה שמעיד על זהירות מצד המשקיעים בתוך סין עצמה.
לצד העדכון כלפי מטה בתחזיות, בגולדמן מבצעים התאמות טקטיות בתוך השוק עצמו. בבנק מעניקים עדיפות למניות מסוג A, הנסחרות בשווקים המקומיים, על פני מניות H שמנוהלות מהונג קונג ונחשבות חשופות יותר להשפעות חוץ. בנוסף, גולדמן מעדכן כלפי מעלה את ההמלצה על סקטור הבנקאות וחברות הנדל"ן, מתוך הערכה כי הרשויות הסיניות יגיבו למתיחות במדיניות כלכלית נחושה וממוקדת, שתנסה להגן על הצמיחה ולתמוך בשווקים המקומיים.
- הצרכן הסיני חזר לקנות - אבל מי יעצור את ההידרדרות בנדל"ן?
- במקום טכנולוגיה: המשקיעים באסיה מעדיפים צריכה ולא צמיחה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בחודש פברואר האחרון עוד העריכו בבנק כי המדדים הסיניים צפויים לזנק, כשקבעו יעד של 85 ל-MSCI China, בין היתר לאור פריצות דרך בתחום הבינה המלאכותית
(DeepSeek). אך מאז צנח המדד ביותר מ-8%, והמציאות הגיאופוליטית המשתנה אילצה את גולדמן לעדכן את התחזיות, ולהזכיר כי השווקים הסיניים נותרו תנודתיים ורגישים לכל רמז מדיני.
אגם קומו, איטליה. קרדיט: רשתות חברתיותלמה עשירים מכל העולם עוברים לאיטליה?
מיסוי נוח, נדל"ן תוסס ואיכות חיים, איטליה קפצה למקום השלישי בעולם ביעדים מועדפים להגירת הון, עם צפי לקליטת קרוב ל-4,000 מיליונרים בשנה הקרובה
איטליה איטליה הפכה בשנים האחרונות ליעד מועדף עבור מיליונרים ובעלי הון, לא רק בזכות הנופים, ההיסטוריה או הקולינריה, אלא בעיקר בשל שילוב בין מדיניות מס נוחה, שוק נדל"ן תוסס וסביבה כלכלית פתוחה להשקעות. התוצאה היא מגמה ברורה של מעבר של עשירים מרחבי העולם למדינה, עם הערכות שמדובר בקרוב ל-4,000 אנשים בעלי עושר גדול שייקלטו באיטליה בשנה הקרובה, ויביאו עמם כ-20-25 מיליארד דולר בהון פרטי.
מיקומה של איטליה בדירוג העולמי של יעדים מועדפים להגירת הון השתנה באופן ניכר, ממקום 11 בשנת 2023 למקום שלישי ב-2025. היא עקפה מדינות כמו סינגפור, שווייץ ואוסטרליה, והפכה ליעד מרכזי עבור קהלים אמידים שמחפשים אלטרנטיבה למיסוי נוקשה במדינות המוצא שלהם. אחד הגורמים המרכזיים לשינוי הוא מס שטוח, מודל לפיו נדרש תשלום שנתי קבוע על הכנסות מחו"ל, ללא קשר להיקפן. בשלב הראשון עמד הסכום על 100 אלף יורו לשנה, אך לאחר ביקורת ציבורית הוכפל ל-200 אלף, ועדיין נשאר אטרקטיבי ביחס לחלופות.
ההטבה במס מיועדת לתושבים חדשים בלבד ואינה מתייחסת לרווחים מחוץ לאיטליה, בעוד שההכנסות מקומיות ממוסות לפי מדרגות רגילות. המשמעות היא שמי שמעתיק את כתובת המס שלו לאיטליה, משלם מס אחיד ומשתלם גם אם יש לו הכנסות של עשרות מיליוני יורו בשנה. ככל שמדינות אחרות מגבירות את המיסוי על עשירים, למשל בצרפת עם מס עושר או בבריטניה עם ביטול משטר המיסוי החדש, איטליה מצטיירת כמדינה עם מיסוי מאוד נמוך והופכת לאטרקטיבית לאמידים. אגב, זה במקביל לכך שהיא מפתה גם אנשים ממעמדות שונים לבוא להתגורר באזורים עם שיעור ילודה נמוך כמו חבל טוסקנה שבו יש כפרים שלמים זנוחים עם הגירה שלילית. איטליה מציעה במקומות לא מעטים דירה-בית חינם ואפילו מענק של 20 אלף דולר פלוס לתושבים זרים כדי לבוא להתגורר באזורים האלו.
ובכל מקרה, מחירי הדירות-בתים נמוכים מאוד באזורים האלו - מאות אלפי שקלים בודדים.
השקעה בנדל"ן באיטליה
למרות שהחוק אינו מחייב השקעה ישירה במדינה כתנאי למס, בפועל רבים מהמהגרים האמידים כן משקיעים: בנדל"ן, בעסקים, בתיירות ובתחומים יצירתיים. במקביל, איטליה קידמה תמריצים נוספים להשקעה, כמו תוכניות Industria 4.0 ו-Transition 5.0, שמעניקות זיכויי מס לעסקים בתחומי תשתיות ירוקות, דיגיטציה וחדשנות.
- אקונרג'י סוגרת מימון של 58 מיליון אירו לפרויקטים סולאריים באיטליה
- אלומיי מוכרת חצי מהפורטפוליו באיטליה לכלל תמורת 210 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המוקדים המרכזיים להגירה ולהשקעות הם אזורים עם כמו טוסקנה, הריביירה האיטלקית, אגם קומו והעיר מילאנו. מחירי הנדל"ן במילאנו זינקו קרוב ל-50% מאז 2017, בעוד שבערים גדולות אחרות באיטליה העלייה הייתה מתונה יותר. גם באזור אגם קומו מדווחים על עלייה מתמשכת במחירים.
מיילי ניצח בבחירות האמצע בארגנטינה - השווקים עולים
מפלגתו של מיילי רושמת הישג פוליטי משמעותי בבחירות האמצע, ומקבלת רוח גבית לקידום הרפורמות הכלכליות. עם תמיכה חזקה מצד ארצות הברית ומומנטום שוק חיובי, המשקיעים נערכים לעלייה מחודשת של המטבע והאג"ח.
עם ספירת למעלה מ-90% מהקולות, מפלגת "חירות מקדימה" של מיילי קיבלה 41% מהקולות, מעל כל התחזיות, וזכתה ב-64 מושבים מתוך 127 בבית התחתון וב-13 מושבים מתוך 24 בסנאט. משמעות הנתון: בסיס תמיכה רחב שיאפשר למיילי להגן על זכות הווטו הנשיאותית שלו, ואף לדחוף חוקים מרכזיים בתחומי המיסוי, העבודה והפנסיה.
מדובר בתפנית חדה לעומת תבוסה שספגה מפלגת השלטון בבחירות מקומיות בבואנוס איירס לפני כחודש, אז נשחק הביטחון של המשקיעים בנשיא והפזו צלל. הפעם, חזרתו של מיילי לזירה מחוזקת גם בזכייה באותו מחוז ,ליבת התמיכה המסורתית של הפרוניסטים.
תגובת השווקים: הפזו מזנק והאג"ח צפויות לעלות
הפזו הארגנטינאי נסחר ב-1,435 פזו לדולר – התחזקות של כ-4.8% לעומת השער הרשמי שעמד על 1,492 פזו לדולר ביום שישי. סוחרים צופים המשך התחזקות גם במסחר הפורמלי. באג"ח הדולריות של המדינה נרשמה בשנה האחרונה תשואה מצטברת של 144% – בין הגבוהות בשווקים המתעוררים, כשארגנטינה רק מאחורי לבנון ואקוודור.
מומחי שוק מציינים שהשוק היה "ארוך דולר" מדי לקראת הבחירות – כלומר משקיעים החזיקו פוזיציות חזקות שליליות לפזו – ועשויים כעת למהר לסגור אותן, מה שיחזק את המטבע הלאומי עוד יותר. אנליסטים מבתי השקעות גלובליים מעריכים שצפויה עלייה ניכרת בעקומת האג"ח המקומית.
- ארגנטינה במערבולת: הכלכלה מקרטעת, הפסו בצניחה ומיליי נאבק על אמון הציבור
- תבוסת מיליי בבחירות בבואנוס איירס מאיימת על התוכנית הכלכלית שלו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד האלמנטים המשמעותיים שהביאו ליציבות יחסית לקראת הבחירות הייתה התגייסות אמריקאית: הממשל האמריקאי בהובלת דונלד טראמפ חתם על קו אשראי בהיקף של 20 מיליארד דולר עם הבנק המרכזי הארגנטינאי והוביל מהלך לגיוס חבילת מימון נוספת מול בנקים בוול סטריט. בנוסף, ארה"ב רכשה פזואים ישירות בשוק כדי לבלום את ההידרדרות המטבעית.
