המצב מידרדר: מידרוג מורידה בפעם הרביעית את דירוג החוב של חברת התשתיות מלרג

מחזיקי האג"ח של מלרג צריכים להתחיל לחשוש. היום הורידה סוכנות הדירוג מידרוג את דירוג החוב של סדרות האג"ח של חברת התשתיות בשלוש דרגות מדירוג Ba2 לדרגה B2. סוכנות הדירוג הותירה את אופק הדירוג השלילי המצביע על כך שייתכנו הורדת דירוג נוספות.

לחברת מלרג ישנן שתי איגרות חוב סחירות. סדרה א' להמרה בעלת ערך התחייבותי של 30.5 מיליון שקל וסדרה ב' בהיקף של 59.3 מיליון שקל. איגרות החוב נסחרות בתשואה של 64% ו-55% בהתאמה. התשלום המשמעותי לבעלי החוב צפוי להתרחש בסוף אוקטובר בהיקף של 12.1 מיליון שקל. בסוף הרבעון הראשון היו בקופתה של החברה כחמישה מיליון שקלים בלבד.

בדו"ח שלה כותבת מידרוג כי "הורדת הדירוג הנוכחית משקפת את העדר השיפור בפעילות החברה ואת מצב הנזילות הפגיע שלה". דברים אלו באים לאור העובדה כי על החברה לפרוע תשלום בהיקף הגבוה מאשר קופת המזומנים שלה. מידרוג מסבירה את אופק הדירוג השלילי בכך ש- "לחברה ישנה תלות בגביית כספים מלקוחות ומימוש נכסים בחו"ל לטובת תשלומי האג"ח".

נציין כי בחודש ינואר הקרוב צפויה החברה לשלם למחזיקי האג"ח מסדרה ב' סכום נוסף של 14 מיליון שקל. המשמעות היא, שאם מלרג לא תאתר מקורות נזילים ותגבה כספים מלקוחותיה, ייתכן מאוד ונאמן אג"ח ב' עלול להתנגד לתשלום החוב לסדרה א' מכיוון שאז יהיה מדובר בהעדפת נושים, אשר אסור על פי חוק.

עבור מלרג מדובר בהורדת הדירוג הרביעית אותה היא חווה מאז הנפיקה איגרות חוב. דירוג החוב של החברה עמד על A3 ומאז ספג רק הורדות דירוג, כאשר האחרונה בוצעה לפני כחצי שנה (שלוש דרגות).

מלרג היא חברה העוסקת בקבלנות תשתיות ומנוהלת על ידי מיכאל הירשברג. בעבר, החברה נוהלה בשיתוף עם יוסי מלמד, אולם הירשברג רכש את חלקו של מלמד בחברה. מאז הידרדר מצבה הפיננסי של החברה והצדדים נמצאים בדיונים לגבי הבעלות על החברה.