מחקר על "אפקט יום א" בבורסה: "פעילות המשקיעים הזרים בשנים האחרונות התעצמה - 4 מיליארד ד'"
בעשור האחרון חלה עלייה ניכרת בפעילותם של המשקיעים הבינלאומיים בשוק ההון בישראל, כך אומר היום קובי אברמוב, מנהל יחידת המחקר בבורסה.
אברמוב, מנסה להעריך, בהעדר נתונים מדויקים, את משקלם של הזרים בפעילות בשוק המקומי. בניתוח המשווה את מחזורי המסחר בימי א' למחזורים ביתר ימי השבוע - תופעה המוכרת כ"אפקט יום א" מוצאים בבורסה התחזקות בשנים האחרונות של התופעה, דבר המעיד על עליית חלקם של הזרים בפעילות בבורסה של תל אביב.
בחינת מחזורי המסחר בימי ראשון בבורסה בתל-אביב, מראה כי בשנים 2007-1997 גדל בהדרגה הפער בין מחזורי המסחר בימי ראשון, לעומת המחזורים ביתר ימות השבוע. המחזור בתל-אביב בימי ראשון בשנתיים האחרונות נמוך בכ-24% מהמחזור במניות בימי המסחר האחרים, לעומת כ-13% בשנת 2004 וכ-5% בלבד בשנת 1997.
ההסבר לשינוי טמון, כמובן, בעלייה במעורבותם של המשקיעים הזרים בשוק ההון הישראלי, שבאה לידי ביטוי, בין היתר, גם ברכישת מניות על ידם, בשווי של כארבעה מיליארד דולר בשלוש השנים האחרונות, אומר אברמוב.
בשנים 2007-2006, המחזור בימי ראשון היה נמוך בכ-24% מהמחזור בשאר ימי השבוע, שינוי משמעותי לעומת השנים 2005-2004, בהן המחזור בימי א' היה נמוך בכ-19%-14% מהמחזור באותו שבוע. לעומת זאת, בשנים 2001-1997 "אפקט יום א' " היה קטן עוד יותר- כ-10%-5% בלבד. "מעניין לציין שדווקא בתקופת האינתיפאדה הראשונה - בשנים 2001 ו-2002, חל גידול ב"אפקט יום א' " – תופעה שלא מצאנו לה הסבר המניח את הדעת", אומר אברמוב.
סימוכין לקשר בין מחזורי המסחר הנמוכים בימי ראשון ובין פעילות משקיעי החוץ ניתן למצוא בדיווחים של חדרי עסקאות רבים בארץ, לפיהם משקיעים זרים כמעט ואינם פועלים בימי א', למעט מקרים דחופים ולמעט פעולות להן ניתנו הוראות בסוף השבוע הקודם.
מגמת העלייה בפעילות של המשקיעים הבינלאומיים בשוק ההון המקומי בולטת גם מנתוני בנק ישראל לפיהם חלקם של משקיעי החוץ במסחר, במניות ובאג"ח יחד, עלה מכ-19% ב-2006 לכ-23% ב-2007. הנתון המדווח מתייחס, כאמור, למחזורי המסחר בשני השווקים, המניות והאג"ח, ולא ניתן להציג נתון מדויק לכל שוק בנפרד.
גרף המציג את תוצאות הבדיקה שבוצעה לנתוני המסחר במניות בשנים 1997 עד 2007. לא כולל מחזורי המסחר בתעודות סל ובעסקאות מחוץ לבורסה
השוואת הפעילות בימי ראשון לימי השבוע האחרים בוצעה בשתי שיטות, כאשר לא נמצאו הבדלים משמעותיים ביניהן:
1: השוואת מחזורי המסחר בימי א' לעומת הימים ב'-ה' שאחריהם.
2: השוואת מחזורי המסחר בימי א' לעומת הימים ד'-ה' שלפניהם והימים ב'-ג' שאחריהם.
עם זאת, "להערכתנו, המשקיעים הבינלאומיים פעילים יותר בשוק המניות מאשר בשוק איגרות החוב ולכן, לדעתנו, ניתן לשער שחלקם של משקיעי החוץ במסחר במניות בשנת 2007 מגיע לפחות ל-25%", אומר אברמוב. "נתון נוסף המצביע על פעילות הזרים בבורסה בתל אביב הינו סך ההחזקות במניות. לפי נתוני בנק ישראל והבורסה, בסוף שנת 2007 הסתכמו החזקותיהם של משקיעי חוץ במניות בת"א, כולל מניות דואליות הנסחרות בחו"ל, בכ-31%".
בניטרול המניות הדואליות המוחזקות בחו"ל, עולה,לפי נתוני בנק ישראל, כי שיעור ההחזקות של משקיעי חוץ במניות בבורסה בת"א בלבד, עלה מכ-10% בשנת 2001 לכ-17.5% בשנת 2007.
