בסקירה האחרונה הערכתי ששבירתה מטה של רמת 1,078 הנקודות תהווה אירוע שלילי ועלולה לדרדר את מדד המעו"ף מדרגה נוספת מטה. עם זאת, חזרתי והדגשתי שהאירועים שעוברים על השוק אינם בחזקת משבר, מפולת, שוק דובים, או לפחות אינם יכולים להיות מוגדרים כך עדיין אלא בחזקת תיקון טכני בלבד. יחד עם זאת, הצעתי לבחון את התנהלות השוק בימי התאוששות מכיוונם של מחזורי המסחר. מוסכמה היא שסיומה של מגמת ירידה מלווה בהתאוששות לא רק במחירים אלא גם במחזורים. בהב נבחן את הדינמיקה של השוק בשבוע שחלף.

שבוע המסחר האחרון היה עצבני למדי כאשר ביום ראשון נשברה כלפי מטה רמת 1,078 הנקודות ברעש גדול. מיד לאחר מכן החל תהליך התאוששות ובמשך מספר ימים רשם השוק עליות חדות אך עשה זאת תוך מחזורי מסחר נמוכים שאמורים להעיד דווקא על חולשה. שבוע המסחר האחרון ננעל ביום תנודתי ובירידות חדות שמבשרות שהתיקון עדיין בעיצומו.

למה תיקון ולא משבר

מטבע הדברים אנחנו חיים בעולם של הסתברויות ולא בעולם מוחלט ובהחלט קיים סיכוי ולפיו ירידות המחירים הנוכחיות תתפתחנה למשבר אמיתי. אלא שבחינת התנהלות השוק מספקת לתרחיש כזה סבירות נמוכה. אם נבחן את התנהלותו של מדד המעו"ף לאורך השנים האחרונות, נוכל לראות בבירור שבמהלך גל העליות הארוך, חווינו לא מעט "משברים" : המשבר במזרח, משבר האשראי, המלחמה שפרצה באמצע 2006 ועוד כהנה וכהנה משברים מלוא החופן. באותה נקודת זמן, נראה היה שמדובר במשבר אמיתי. אלא שהמציאות הוכיחה אחרת וכל אותם משברים התבררו לאחר שבועות בודדים כתיקונים טכניים לגיטימיים מהם התחזק השוק ועשה דרכו לכיבוש שיאים חדשים.

גם הפעם, על רקע הניסיון וההיסטוריה שהוכיחה לנו לא אחת, שמגמות עלייה ארוכות טווח אינן מסתיימות ללא התרעה מוקדמת, ההנחה היא שירידות אלו מייצגות תהליך של תיקון. לא נעים אבל גם לא נורא.

לכן, הנחת העבודה לטווח הבינוני ארוך גורסת שירידות המחירים הנוכחיות אינן מייצגות משבר או את סיומו של שוק השוורים, אלא תיקון טכני שעדיין מצוי בעיצומו.

התיקון הטכני – עד לאן

הנעלם שאותו יש למצוא הוא "איזה מהלך עומד לתיקון". אפשר לעשות זאת על ידי מבט רק על הגרף המקומי ואפשר לעשות זאת על ידי הקבלה להתנהגות המדדים בחו"ל. וכאן ישנם שני תרחישים : הראשון הוא זה שיקבל את המשקל הגבוה. לפי תרחיש זה, גל העליות שעובר כעת תיקון הוא זה שהחל במארס השנה ברמת 939 הנקודות והגיע לשיאו ברמת 1,168 הנקודות. לפיכך, אפשר לצפות שמדד המעו"ף ייסוג לטווחים שבין 1080 – 1025 הנקודות. שם יהיה עלינו לבחון אותו שנית.

התרחיש השני והסימפטי פחות גורס שמהלך העליות שעומד לתיקון הוא זה שהחל ביולי 2006 ברמת 718 הנקודות ותם ברמת 1,168 הנקודות. המשמעות היא שהתיקון יהיה עמוק יותר. תרחיש זה מקבל סבירות נמוכה.

למה לשים לב בתקופה הקרובה?

1. ראשית רצוי לנסות ולהתעלם ממה שקורה מדי יום ביומו. ישיבה ממושכת מול המסך מיותרת לחלוטין ואינה תורמת דבר להבנת השוק. נהפוך הוא, היא רק מרעה את המצב ומקשה על ראיית התמונה הרחבה והנכונה. יש לשים לב להתנהלות השוק בין 1,025 -1,080 הנקודות. כל זמן שמדד המעו"ף יישאר בטווח זה, מצבו משביע רצון. המשמעות היא שהתיקון נותר בגבולות הלגיטימיים שלו, שם עליו להתייצב וזה הדבר החשוב ביותר אליו יש לשים לב בתקופה הקרובה.

2. יש לשים לב למחזורי המסחר, אם כי הם אינם האינדיקטור החשוב ביותר כעת. התרחבות משמעותית שלהם כלפי מטה, דבר שסביר להניח שיתרחש עקב הירידות הצפויות, תעיד על חולשה ותעלה את הסבירות כי התיקון ימשך על פני זמן. חשוב מכך, יש לשים אליהם לב כאשר מדד המעו"ף ינסה להתאושש. עליות בליווי מחזורים נמוכים יתנו את האות לגל ירידות נוסף העומד בפתח.

סיכום

משבר? קריסה? מפולת? ימים יגידו. בינתיים זה ממש לא נראה ככה, מה גם שמאז 2003 חווינו לא מעט משברים, קריסות ומפולות שהתבררו כלא יותר מאשר תיקונים טכניים בריאים ומזינים.

* הכותב משמש כמנהל המקצועי של "המרכז להשכלה פיננסית" מקבוצת מטריקס ומלמד ניתוח טכני

* אין בסקירה זו משום המלצה לקנות את הנייר או למוכרו והעושה זאת פועל על סמך שיקול דעתו בלבד.