פישמן: תעודות הסל והסטרקצ'רים עלולים לפגוע במשקיע

"תעודות הסל המדוברות הן מוצר העלול להיות בעייתי למשקיע" כך אומר היום (ג') אורי פישמן, מנכ"ל Uבנק קרנות נאמנות. "אתה יכול להרוויח על האינדקס אליו מתייחסת התעודה אבל להפסיד בשל הפרשי מטבע, והמשקיעים לא מודעים לכך" טוען פישמן. תעודות הסל הפכו לאחד מתחומי ההשקעה הלוהטים בארץ בתקופה האחרונה. רמת הגיוון באפיקי ההשקעה בהם זינקה בצורה חדה. הטון החדש, מסבירים ב-Uבנק הוא גם תעודות סל וגם סטרקצ'רים הנותנים חשיפה למדדים בארץ ובחו"ל. מהודו ועד נאסד"ק. אולם לדברי פישמן, מעצם אופיים, למכשירים אלה ישנן נקודות תורפה, שאינן קיימות בקרנות האינדקס, "לגבי תעודות הסל, מי שלמשל הניח שאירופה תעלה מתחילת השנה והשקיע שם קיבל את התמונה הבאה: מדד דאו ג'ונס אירופה עלה מתחילת השנה ועד סוף אוגוסט ב-12.24% אבל היורו ירד לעומת השקל ב-5.66% ולכן המשקיע הפסיד 46% מהתשואה שלו". "המצב דומה גם לגבי ההשקעה ביפן, עקב החלשות היין לעומת השקל ב-2.7%. לכן חשוב להבין את המכשירים לפני שרצים להשקיע בכל דבר", הוסיף פישמן. פישמן מסביר שכאשר הריביות נמוכות בעולם, ההערכה היא שנראה תשואה חיובית לא גבוהה בשוקי ההון. אולם אם השקל יתחזק כנגד המטבע הזר המשקיע עלול במקרה הטוב להרוויח פחות. "המסקנה" אומר פישמן "היא שהיום לא מספיק לבחור את השוק בו משקיעים אלה יש להקפיד על ניהול חשיפת המט"ח". לדברי מנכ"ל חברת הקרנות של U בנק האבסורד הגדול הוא שכלכלנים מעריכים ששווקים יצמחו מהר בזכות הגידול בייצוא, והגידול בייצוא יתאפשר גם בזכות החלשות המטבע המקומי. "במקרה כזה המדד של אותה מדינה עולה אבל אנו מפסידים חלק מהתשואה בגלל החלשות המטבע". לגבי הסטרקצ'רים שהושקו לאחרונה על השוק היפני, פישמן טוען שגם מכשיר זה עלול שלא לשרת נאמנה את המשקיע: "מבלי להיכנס לסטרקצ'רים ספציפיים, השקת סטרקצ'רים על השוק היפני נעשית מכיוון ששוק זה אטרקטיבי מאוד כיום ומניב תשואה גבוהה. במצב זה מדוע להסתפק בתשואה מאוד חלקית של הסטרקצ'ר, קרי המדד, אם אפשר ליהנות מתשואה גבוהה יותר בקרנות המשקיעות ביפן, במיוחד לאור התחזיות האופטימיות על שוק זה?!". יחד עם זאת, "ניתן להכות את האינדקס" טוען פישמן. "השאלה היא כיצד מבצעים את החשיפה. האם עושים זאת ישירות מול הנכס או דרך שוק הנגזרים". לדברי פישמן חשיפות למדדים דרך אופציות וחוזים עתידיים, כפי שנעשה ע"י חלק מקרנות האינדקס, מנטרלת את החשיפה המטח"ית, דבר שאינו קיים בתעודות הסל, ומניבה תשואה מלאה, בניגוד לסטרקצ'רים.