השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך

גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה. 

התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.  

כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם? 

• שבוע הבא בבורסה: מניות השבבים יזנקו
• "קנה בשמועה ומכור בידיעה" - האם עסקה בעזה תפיל את הבורסה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים. 

אחרי חופשת חג הסוכות, הבורסה בתל אביב תפתח הבוקר מחדש את שעריה ותיכנס לשגרת חול המועד, כלומר מסחר מקוצר. היום, כמו גם חמישי וראשון הקרובים, יום המסחר יסתיים מוקדם, הנעילה תתבצע ב-14:24-14:25, כאשר טרום הנעילה יחל כ-10 דקות מוקדם יותר, ושלב ה-TAL ייסגר ב-14:30. לאחר מכן שוב תיעצר הפעילות ליומיים נוספים לכבוד שמחת תורה, לפני שהשוק יחזור לשגרה מלאה. לרוב, מדובר בתקופה עם נפחי מסחר נמוכים יחסית ותנודתיות שיכולה להפתיע, במיוחד ברקע הסנטימנט החיובי סביב האפשרות לעסקה וסיום המלחמה.

לפני היציאה לחופשת החג המדדים בת"א סיימו במגמה חיובית, אם כי העליות התמתנו במהלך היום. ת"א 35 עלה קלות אחרי זינוק חד בבוקר שהתמתן בהמשך, ות"א בנקים נחלש בכ-2% על רקע מימושים. ברקע, הסנטימנט נשאר אופטימי בעקבות ההתקדמות במו"מ להפסקת המלחמה והחזרת החטופים, כשהלחץ הבינלאומי והערבי על חמאס מתחיל להניב תוצאות והציפייה להסדר קרובה יותר. גם בשוק המט"ח נרשם שיפור, כאשר השקל התחזק והדולר ירד לרמה שלא נראתה מזה שלוש שנים הדולר ב-3.26, הרמה הנמוכה מזה 3 שנים. בשוק האג"ח נמשכה המגמה החיובית עם ירידה בתשואות הארוכות.

לצד התקווה ליציבות ביטחונית וכלכלית, השוק כבר מתמחר תסריט אופטימי, כאשר מדדי המניות נמצאים בשיאים או קרוב לשם, והמכפילים גבוהים מהממוצע ההיסטורי ומרוב אירופה. המשקיעים מקווים שהתקדמות מדינית תאפשר לבנק ישראל לשוב להורדות ריבית, אך נראה שלא נערכים לאפשרות של אכזבה אם השיחות ייתקעו וזה עשוי ליצור מצב שלשוק יש יותר מה להפסיד אם התקווה לא תתממש.

בינתיים בזירה הגיאופוליטית, המו״מ בשארם-א-שייח מקבל חיזוק, כאשר לשליחי ארה״ב סטיב וויטקוף וג’ארד קושנר ולשר רון דרמר מצטרפים ראש הביון הטורקי איברהים קאלין ועל פי דיווחים גם ר״מ קטאר מצטרף. בישראל רואים בכך מנוף לחץ משמעותי על חמאס ופתח לשיקום יחסים אזוריים. במקביל נתניהו הצהיר כי “אנחנו בימי הכרעה גורליים” וכי ישראל תתמיד ביעדי המלחמה: השבת החטופים, פירוז וחיסול שלטון חמאס. חמאס מצדו מאותת נכונות למו״מ אך דורש ערבויות בינלאומיות, נסיגה מלאה מלוחמת צה״ל דורש שחרור אסירים בכירים. בישראל יעמדו על קבלת כל החטופים החיים ביום אחד. הימים הקרובים יהיו מכריעים, עם אופטימיות זהירה להסכמה ראשונית אך גם סיכון לדרישות קשיחות שיאטו את ההתקדמות.

• הדולר ב-3.26, הרמה הנמוכה מזה 3 שנים
• בית שמש זינקה 8.5%, הבנקים נפלו 2.3% - המדדים סגרו בעליות מתונות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בזירת המיקרו, אנחנו נמצאים בעיצומה של תקופת המדידה שבסיומה נדע איזה מניות נשמות מדדים. אחת כזו שהייתה מועמדת לצאת ממדד הדגל, כלומר מת"א 35 ל-90 הייתה דמרי דמרי 0%  , והיא עשתה מהלך כדי לנסות ולשמור על מקומה. להרחבה - דמרי נלחמת על מקומה בת"א 35 עם הקצאה פרטית של 234 מיליון שקל למוסדיים