הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

זולאוף משרטט אפוקליפסה: "התפרקות האירו תתחיל במחצית השנייה של השנה, הדבר יוביל לכאוס כלכלי-פיננסי עולמי"

מנהל קרנות הגידור משוויץ השתתף בפאנל שולחן עגול שנערך על ידי המגזין בארונ'ס: "שוק האשראי זה קוקטייל נפיץ. מגדל החוב הצטבר על גב שוק הנגזרים ששוויו תפח לכ-800 טריליון דולר"
יעל גרונטמן | (36)

אל שורת נביאי הזעם מצטרף היום גם מנהל קרן הגידור השוויצרי פליקס זולאוף (Felix Zulauf) שמשרטט תרחיש שחור במיוחד לכלכלת העולם: "האירו יתפרק, הבועה בסין תתפוצץ ושוקי האשראי עלולים לעבור הלאמה".

את הדברים אמר זולאוף שעומד בראש ZULAUF ASSET MANAGEMENT AG שהוקמה ב-1990 ומאז 1996 מנהלת גם קרנות גידור, במסגרת פאנל שולחן עגול בו השתתף שנערך על ידי המגזין בארונ'ס.

בהתייחסו לפירוק האירו אמר זולאוף, "כפי שאמרתי בינואר, אני מצפה שהתפרקות האירו תחל במחצית השנייה של השנה. הדבר צפוי להוביל את העולם לכאוס פיננסי וכלכלי. שני הנושאים העיקריים שלדעתי ישפיעו לתוך שנת 2013 הם פירוק האירו והחולשה בסין, בעקבות ההתפוצצות שאני צופה בבועת הנדל"ן בסין".

בהתייחסו לשוק האשראי העולמי הכולל כמובן גם את שוק האג"ח אומר זולאוף "זה קוקטייל נפיץ. מגדל החוב הצטבר על גבו של השוק הענק של הנגזרים הנסחרים מעבר לדלפק. בעשור החולף השווי של שוק הנגזרים ברחבי העולם צמח מ-100 טריליון דולר לכמעט 800 טריליון דולר. קיים פוטנציאל להלאמה נרחבת של מערכת האשראי ולרה-ארגון דרמטי של השווקים הפיננסיים, שחלקם גם צפויים להסגר למשך זמן מה".

"אנו עדים למניפולציה הגדולה ביותר בכל הזמנים של השוק הפיננסי. הרשויות שהתערבו עוד ועוד ובכך ייצרו את המפלצת הזו, עשויות לשנות את חוקי המשחק כאשר המשחק יהיה מנוגד לאינטרסים שלהן".

זולאוף מעדיף כרגע מזומנים וממליץ לבצע שורטים על מדינות השווקים המתפתחים (EEM). אם הזהב יפול לרמה של 1,500 דולר לאונקיה הוא מתכוון לרכוש אותו.

תגובות לכתבה(36):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 31.
    הנביא 15/06/2012 06:25
    הגב לתגובה זו
    בינתיים לא מתפרק, אך הבורסה הישראלית מתפרקת.
  • 30.
    15/06/2012 05:42
    הגב לתגובה זו
    לצמצם את עובדי המדינה ולהחזיר את העובדים לתפוקה לפני טרום היורו.כי שכר העובדים בגוש הוא לא בר תחרות לעומת שווקים אחרים בעולם.
  • 29.
    benjamin 11/06/2012 08:04
    הגב לתגובה זו
    אבל זולאוף צודק. אולי היום הבורסה תעלה אבל מי שיקנה ולא ימהר למכור, יפול למלכודת דובים. מהשבוע הבא, שוק המניות יאבד גובה עד להתרסקות. הכתובת נמצאת על הקיר. ומי שמסרב לראותה, יחוש צער רב לאחר מכן ורגשי החרטה יילוו אותו זמן רב.
  • 28.
    דברי אמת (ל"ת)
    ג 11/06/2012 01:39
    הגב לתגובה זו
  • 27.
    תכבתו גם עלי קצת אני לבן ונחמד (ל"ת)
    דוב פנדה 11/06/2012 01:13
    הגב לתגובה זו
  • 26.
    האיש תותח עם הצלחות מדהימות אל תזלזלו (ל"ת)
    שלו נעליכם 11/06/2012 00:46
    הגב לתגובה זו
  • 25.
    נילי 10/06/2012 23:58
    הגב לתגובה זו
    גם במשברים החריפים שהיו בהיסטוריה אנשים סרבו להסתכל על הכתובת שבקיר. כמובן שעם רצף כזה אומלל של הודעות שום בורסה בעולם לא תחזיק מעמד בקרוב !
  • בנטוב 11/06/2012 07:39
    הגב לתגובה זו
    כפי שמצויירת תמיד היו משברים ותמיד יהיו משברים וצריך לחשוב מה האפשרויות להיתגבר על המשברים וכיצד לימנוע הידרדרות ואת זה הכלכלכה העולמית יודעת והמציאות היא בעלת כוחות כאלה שתמיד תימצא פיתרון השאלה בקצב ובמחיר ועל שאלה ומחיר תמיד יהיו פרשנויות כאל ואחרות ולא צריך להייחס לכל פרשנות כתורה מיסיני
  • 24.
    הלוזרים שוב יפסידו-זיכרו. (ל"ת)
    שורטיסטים יקבלו בראש 10/06/2012 23:51
    הגב לתגובה זו
  • 23.
    הלוזרים שוב יפסידו-זיכרו. (ל"ת)
    שורטיסטים יקבלו בראש 10/06/2012 23:51
    הגב לתגובה זו
  • 22.
    הלוזרים שוב יפסידו-זיכרו. (ל"ת)
    שורטיסטים יקבלו בראש 10/06/2012 23:50
    הגב לתגובה זו
  • 21.
    אה באמת מר זולוף? אז למה היורו עולה 1.2% כרגע?! (ל"ת)
    אופניק זולוף 10/06/2012 22:41
    הגב לתגובה זו
  • 20.
    עוד פלצן נפוח (ל"ת)
    ישראל מרמת גן 10/06/2012 22:40
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    קליפ 10/06/2012 22:31
    הגב לתגובה זו
    הדב התינוק(שיניים מסריחות)יכול לחזור לישון.
  • 18.
    זולאוף שקרן ונוכל שמדבר מפוזיציה!!!!!!!! (ל"ת)
    ששון הקולה!!!!!!!!! 10/06/2012 21:54
    הגב לתגובה זו
  • 17.
    יקיס 10/06/2012 21:52
    הגב לתגובה זו
    תשאלו את דודו מטבריה זקן סחקני המעוף יש דב לבן שנראה כמו פודל זה בא רק להפחיד אבל הדוב החום עם השיניים כשהוא מופיע פעמיים בשבוע זה אומר תזהרו
  • 16.
    Avisak 10/06/2012 21:43
    הגב לתגובה זו
    חכם טיפש מדבר ומקבל כתבה !!!! הוא לא מבין איך המערכת עובדת מי שולט בכסף ומי מייצר מוטב שילמד !!! אם יקבל מסג אז יבין שבכסף שולטים הבנקים בחסות החוק !!! וכול עוד החוק מגבה אותם ימשיכו להדפיס לעולם לא יהיה משבר !!!! מה שסביר שיקרה זה שאנו נכנס להיפר אינפלצייה מטורפת והיה בטווח קצר בנוני פרוספרטי והאצת הכלכלה !!!!! זה לדעתי מה שיקרה כי אין אפרות שנייה מכיוון שאין אפשרות אחרת אז תהיו בטוחים שאנו לקראת האצה של הכלכלה !!!!!! נא לשמור את שנכתב ונדבר בעוד כמה חודשים !!!!!!!! זיכרו זאת שמי אבי
  • 15.
    מני 10/06/2012 21:40
    הגב לתגובה זו
    מה תורמות לנו כל הכתבות הללו... הא הם תורמות ל"אנליסט"..
  • 14.
    שור גדול מאיר הכל 10/06/2012 21:34
    הגב לתגובה זו
    אחד המגיבים פה כתב שראוי להתחיל לדבר מפוזיציה. אז אני מתחיל. אופטימיות לא תעזור פה, לא צריך להיות גאון כדי לראות שמרקל ומנהיגי אירופה מנסים לשים פלסטר על חור מדמם...הבורסה תמיד זזה לפי הספקולנטים ויש אנשים שעשו מזה מיליונים בלי לדעת חצי דבר בכלכלה. לדעתי, משהו מסריח מתבשל מתחת לפני השטח וזה רק שאלה מתי זה ייצא...אולי ארה"ב תתאושש, אבל אם אירופה תקרוס, ארה"ב תרד חזק מאוד...לדעתי, מבין כל השווקים אלו שני השווקים שהכי קשורים אחד לשני...מקווה לטוב, אבל גם אני יושב בצד ומחכה כרגע... בהצלחה לכולם
  • 13.
    אורי 10/06/2012 20:52
    הגב לתגובה זו
    זה ממש מפחיד רק בגלל הדוב הזה אני מוכר מחר את כל התיק.
  • 12.
    קרן גידור=שורטיסט 10/06/2012 20:33
    הגב לתגובה זו
    שום דבר לא יתפרק , יש כסף ואם יגמר ידפיסו עוד ועוד ועוד ועוד...
  • 11.
    קרן גידור=שורטיסט 10/06/2012 20:32
    הגב לתגובה זו
    שום דבר לא יתפרק , יש כסף ואם יגמר ידפיסו עוד ועוד ועוד ועוד...
  • 10.
    matan3000 10/06/2012 20:27
    הגב לתגובה זו
    דוביד במלך
  • 9.
    אנטיוכוס 10/06/2012 20:20
    הגב לתגובה זו
    פשוט פתחו פוזיציה כלשהי ודברו על פיה.
  • 8.
    כורש 10/06/2012 20:17
    הגב לתגובה זו
    דובי.שורי.ארנבת.חמור. הכול עומד לקרוס, לדעתי יום אחרי הבחירות ביוון.
  • 7.
    yl 10/06/2012 19:58
    הגב לתגובה זו
    ב 2008 מי שעקב אחרי הבנקים בארהב נערך בהתאם אל תצפו לקבל מידע מוקדם מ יועצי השקעות בארץ לצערי רובם כל כך טיפשים עד רמת ....אנלפביתיות בהבנת השוק העולמי המלצתי למי שרוצה הגנה פוט זול בשערים870/900 העלות 40 שח ליחידה אבל במידה ותתרחש מפולת סבירות לקבלת 1500 שח מינימום לכן ויתור על לוטו שווה ערך לזכיה באלפי שקלים במפולת
  • 6.
    קוראים לי זולו ואני לא אמכור לו בזולו מאיפה הקרצתם אותו (ל"ת)
    gg 10/06/2012 19:54
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    שייקו 10/06/2012 19:47
    הגב לתגובה זו
    אתם באמת לא רואים עומדת להתרחש קטסטרופה עולמית הכול אבל הכול מצביע על כך לא יעזרו הבחירות בארהב קיים בור עצום של טריליונים שאפילו גרמניה לא תוכל לכסות לא קווי שבירה ולא ראלי ולא מעוף ב1200 שאני רואה פה כולם מדברים מהבטן והעיניים לא רואות תזכרו את המעטים שהיתריעו בשער וזילזלו בהם
  • אחי מילים כדורבנות..... כל מילה בסלעעעע.... (ל"ת)
    הקלפן מלוד 10/06/2012 22:08
    הגב לתגובה זו
  • בנטוב 10/06/2012 20:14
    הגב לתגובה זו
    נכון זורעים פאניקה וזה הכי קל יש משבר אבל המשבר נוצר מתוצאה של חוסר איזון בתקציב של מדינות בודדות יכנסו להיתיעלות תיהיה היתמתנות בשווקים היתמתנות ניסבלת והשוק יתחזק כתוצאה של הבנת המציאות והרצון להיתמודד וכל התהליך הוא טיבעי וכוחות השוק חזקים יות מידברן זה או אחר
  • אינשאללה תאכל את הלב אתה והפוטים שלך (ל"ת)
    עוד מומחוי קם לנו 10/06/2012 20:02
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אורי 10/06/2012 19:45
    הגב לתגובה זו
    שתי הערות לי: ראשית, על כל מומחה שמדבר דובית יש מומחה שמדבר שורית. ולפעמים מובאים ציטוטים מדברי שניהם זה לצד זה באתרים הכלכליים. שנית, בראשית 2008 קראתי את הערכות הבנק הממלכתי הסקוטי על המשבר הצפוי בשוק הסאב-פריים והאשראי. התקשרתי לבית ההשקעות שבו היו מנוהלים קופות הגמל שלי ומשפחתי ושאלתי לדעתם.תשובתם הייתה: זו דעת הבנק הסקוטי. לא דעתינו. אנחנו קונים עכשיו מניות.מיד מילאתי טופסי העברה לבית השקעות אחר למסלול סולידי - וכך נמלטתי מהמשבר ההוא. אין לראות בדברי המלצה כל שהיא.
  • 3.
    אלון 10/06/2012 19:25
    הגב לתגובה זו
    גם אני יכול להגיד את זה מה זה נותן לו
  • דובי 10/06/2012 20:00
    הגב לתגובה זו
    זה בה לעורר את אותם רדומים שיכולים להפסיד את הת... שלהם. זה אותו כדור שלג שנוצר ב 2008 והיה תקוע כמה שנים. אלון יקירי. הכדור עכשיו עומד להיות הרבה יותר גדול והרסני רק אדם שלא באמת מודע למצב שהכלכלה העולמית לפני קריסה רק הוא ייפול בפח. אני ממליץ בחום לא להיות חשוף בתקופה הזאת. עד יעבור זעם.
  • 2.
    די הפנמנו הבנו. 10/06/2012 19:24
    הגב לתגובה זו
    שוב אין לכם מה לכתוב ואתם לועסים וממחזרים כל מיני רואה שחורות ומחריבי עולם.....המשבר הוא פיננסי והכסף שיתאדה הוא כסף על הנייר תמיד אפשר להדפיס עוד...כשתגידו לי שיווצר מחסור כתוצאה מבצורת של 7 שנים ומיליוני בני אדם יגוועו ברעב אז אני אתחיל להתרגש...תמשיכו כך ואני ועוד כמה שחושבים שלא הכל שחור בעולם פשוט ניעלם מהאתר הזה
  • 1.
    אולי מספיק עם הדובים המפחידים (ל"ת)
    גל 10/06/2012 19:20
    הגב לתגובה זו
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
שבביםשבבים
הטור של גרינברג

האם החברה הוותיקה שהידרדרה מאז בועת 2000 מתעוררת?

חברת STMicroelectronics היתה התקווה הגדולה של תעשיית המוליכים למחצה בתחילת המאה ונשארה מאחור. השבוע היא ריכזה תשומת לב לאחר שפורסם כי סיפקה יותר מ-5 מיליארד שבבים לסטארלינק של אילון מאסק במסגרת הסכם בן עשור בין שתי החברות, וכי הכמות הזאת צפויה להכפיל את עצמה בעוד שנתיים

שלמה גרינברג |
נושאים בכתבה IBM אנבידיה ראסל 2000

בחודש האחרון הפך מדד הראסל 2000 (סימול: RUT^) למדד המוביל בניו יורק, תופעה שלא אירעה מאז החל המדד הזה להיסחר. הסיבה לכך קשורה בעיקר בערכי החלל שלפיהם נסחרות המניות שמובילות את המדדים המובילים, ובמיוחד הנאסד"ק. 

מדד הראסל 2000, שמכונה "המדד שמשקף את הכלכלה האמיתית", מייצג את "המניות הקטנות", שהן קטנות בהשוואה למניות ה-S&P 500. ג'וזף בראסואלס, הכלכלן הראשי של RSM International, שהיא הרשת השישית בגודלה בעולם, מבחינת ההכנסות, לשירותי החשבונאות המקצועיים, מסביר שהסיבה לכך קשורה בעובדה שכספי ההשקעה זרמו ברובם למדדים המובילים, ובמיוחד לנאסד"ק. 

לדבריו, "המשקיעים פשוט התעלמו מהחברות שכלולות במדד הראסל 2000 ולא השקיעו במניותיהן. אבל קיצוצי הריבית של הפד והקלות המס של הנשיא טראמפ, שייכנסו לתוקף בינואר, לצד הירידה החדה במחירי הנפט, מזינים אופטימיות כלכלית, והתחזית לחברות קטנות יותר משתפרת. ברמות המחירים הנוכחיות יש הרבה הזדמנויות שפשוט התעלמו מהן בגלל שכולם התמקדו יתר על המידה בהזדמנויות טכנולוגיות". מה שזה בעצם אומר הוא שהחגיגה בבורסות לא הסתיימה והסיפור הטכנולוגי רק תופס מנוחה קצרה עד לסיבוב הבא. 

הירידה במחירי הנפט מ-125 דולר בקיץ 2022 ל-56 דולר כיום, היא בעיקר תוצאה של עודפי היצע שחלקם "באשמת" טראמפ "ששחרר" את הנפט האמריקאי לשווקים הגלובליים, חלקם ב"אשמת" המדינות שאינן חברות באופ"ק שמגדילות ייצור (קנדה, ברזיל ואחרות), חלקם בגלל קרנות הגידור, חלקם בגלל איראן ורוסיה שמוכרות מתחת לשולחן, וחלקם בגלל הרגיעה בצמיחה הכלכלית. אין זה פלא שהסכמי אברהם תופסים עניין שהולך וגדל.

לבסוף, ענקית ניהול הנכסים KKR הוציאה השבוע את התחזית המאקרו גלובלית לשנת 2026 שלפיה הם מאמינים שתהיה צמיחה טובה מהצפוי בתמ"ג וברווחים ברוב האזורים העיקריים בעולם בשנת 2026, צמיחה שנתמכת על ידי מחירי נפט נמוכים, שיעורי חיסכון גבוהים יותר ותנאים פיננסיים נוחים. הם גם מציינים שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת בעיצומו של רנסנס של פרודוקטיביות, בהובלת דיגיטציה, אוטומציה ואימוץ מואץ של בינה מלאכותית, במיוחד בארצות הברית. כדאי להקשיב להם כי החברה הזו היא מהטובות שיש.

להמשך הכתבה לחץ כאן