אלטשולר שחם לא מצליחה לחזור ליצירות - הפדיונות נמשכים למרות שהתשואות שנה שעברה היו טובות. החודשים האחרונים קלקלו את החגיגה כשההטיה לשוק האמריקאי שוב פוגעת בתשואות של הקבוצה ביחס לגופים האחרים. בפאנל של וועידת שוק ההון לחיסכון ארוך טווח הסביר גילעד אלטשולר מייסד בית ההשקעות ומבעלי השליטה את האהדה לשוק האמריקאי - "אם אנחנו מסתכלים על 30 השנים האחרונות, בורסת ת"א צריכה לעשות פי 3 כדי להגיע לתשואות של הנאסד"ק או ה־S&P 500. הבורסה ישראל בתשואת חסר משמעותית מאוד בגלל חוסר במניות טכנולוגיה. בישראל יש הרבה חברות טכנולוגיות מובילות, אבל כולן נסחרות מעבר לים, בוול סטריט. השאלה אם עתיד העולם זה נדל"ן, ביטוח, גז ובנקים, או שזה ההמצאות הבאות שיהיו ושבכלל לא יודעים עדיין מה היא תהיה, אבל בסוף ההמצאות האלו יהפכו למפלצות של טריליוני דולרים".

"אנחנו יושבים פה חבורה של מנהלי השקעות ואף אחד מאיתנו לא קנה טסלה או אנבידיה כשהן היו חברות קטנות, אף אחד מאיתנו לא קנה אפל כשהייתה בפשיטת רגל ואף אחד מאיתנו לא קנה גוגל, כי הראש שלנו בתור ותיקים מסתכל מכפיל רווח, הון עצמי, צמיחה."

אלטשולר התבטא לאחרונה שלמרות שהבורסה המקומית הניבה תשואה עודפת בשנה האחרונה, על פני זמן המקום להיות בו הוא וול סטריט. אלטשולר שחם מתרכזת בהשקעה מנייתית בחו"ל כשלדבריו זה לא קשור למצב הכלכלה המקומית שאותה הגדיר  ככלכלה חזקה, אלא להשקעה בחברות טכנולוגיה. הוא הסביר שכל פעם מחדש היה אפשר להעריך שהמדדים בוול סטריט בשיא והם שברו את השיא כשההסבר לכך היה התקדמות ומהפכות טכנולוגיות - פעם זו מהפכת הענן ועכשיו זו מהפכת הבינה המלאכותית וכבר מדברים על מהפכת המיחשוב הקוונטי - "בעתיד יתרחשו עוד דברים שאנחנו עדיין לא מעלים בדעתנו וידחפו את השוק".

ואיך הנשיא האמריקאי, דונלד טראמפ ישפיע על השוק? 

"טראמפ חושב ביזנס, הוא מתנהל כאיש עסקים. אין לו בעיה לעשות ביזנס עם אנשים כמו פוטין או קים ג'ונג־און. אולי זה טוב לכלכלה, אני לא יודע אם זה טוב לאנושות. בכל מקרה, לא הייתי מייחס חשיבות כל כך גבוהה לטראמפ. מה שיותר מזיז את הכלכלה העולמית אלה הדמוגרפיה והחדשנות. לא משנה מי היו נשיאי ארה"ב ב־20 שנים האחרונות, אף אחד מהם לא המציא את טסלה, את אנבידיה ואת גוגל ומטאוורס ואת אפל."

• יאיר לפידות וגילעד אלטשולר עונים לשאלות - מניות בארץ או בוול סטריט ומה האיום הגדול על ההשקעות שלכם?
• "זה לא הזמן להגדיל את הפוזיציה בבורסה המקומית"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אלטשולר מיישם את התובנות האלו בהשקעות הקבוצה. אבל צריך גם לזכור שיש סיבה נוספת -  השוק המקומי פשוט קטן על ההשקעות של הגופים המוסדיים הגדולים. אין להם מספיק היצע של סחורה טובה. אלטשולר היה מהראשונים שיצא בגדול לבורסות העולם, הוא הרוויח מאוד מהשינוי הזה, עד שהפסיד כאשר עבר להשקעות רבות בסין. זה גרם למצב לכאורה מוזר לתשואות של הבית - אם תבחנו את הנתונים ל-10 שנים הם בצמרת. אם תבדקו ל-5 שנים הם בתחתית, וכאמור בשנה האחרונה הם בצמרת. 

בסה"כ הם מספקים תשואה טובה לאורך זמן, כשככל שיעבור זמן מאותה שנה איומה של השקעה בסין (לפני כשלוש שנים וחצי), כך התשואות "יתיישרו" והמנכה תרוכך. בינתיים אלטשולר עדיין מאבדת כספים לטובת אחרים, אך הפדיונות בהיקפים רגועים יותר. 

ומה צפוי בהמשך?

כל המוסדיים כאמור משקיעים את רוב החלק המנייתי בחו"ל, אלטשולר מעט יותר. ולכן, כאשר השווקים בחו"ל ירדו, אלטשולר צפוי לספוג יותר וההיפך - כאשר הם יעלו ביחס לשוק המקומי, אלטשולר צפוי להרוויח יותר. זו הערכה גסה, בפועל כמובן שזה תלוי בפרטים הקטנים - בהשקעות הספציפיות, בשער הדולר, בהחזקה בשבע המופלאות, במניות טכנולוגיה אחרות ועוד. 

• רוטשטיין מממשת קרקע בכרמי הנדיב; תרשום רווח של כ-205 מיליון שקל
• אילקס מדיקל מאריכה הסכם אסטרטגי בדרום אפריקה עד 2030
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...