הסערה בוול סטריט: איך מתנהלים בסביבה כה תזזיתית וחסרת הגיון?

על-מנת לחצות את הסערות בוול סטריט צריך המשקיע לקבוע לעצמו 2 מדדים (Benchmarks). מדד אחד, שמתבסס על חוקי הכלכלה וההיגיון שבאמצעותו יקנה וימכור מניות של חברות שמתקדמות על בסיס הצלחתן המסחרית, כדוגמת ה-S&P. ב- Benchmark השני ישתמש לצורך קניה ומכירה של מניות חלום בלבד.מדד זה מתבסס אך ורק על ההיגיון המיוחד שמניע את מניותיהן של חברות החלום ושהקשר שלו לכוחות הכלכליים רופף ביותר.

בשני המקרים (ואנחנו חוזרים על כך מהיום הראשון שכתבות אלו הופיעו), קניתם מניה בדולר והיא עולה ל-2, תמכרו מחצית מההחזקות ולא חשוב מה אומרים אנליסטים וכותרות. בכל המקרים לפחות % 90 מהכסף נמצא במדד הראשון. מי שאינו יכול לעמוד באסטרטגיה זו עדיף שיקנה קרנות, סלים (ETF) או שייתן כספו לניהול. שוק ההון האמריקאי שהופך מאז הגלובליזציה והתמזגות תעשיות הטכנולוגיה והאינפורמציה לתוך "הכלכלה הישנה" לשוק ההון הגלובלי מונע, היסטורית, ע"י ההיגיון הכלכלי של הכלכלה החופשית ושל המשקיעים. עליית המגזר הטכנולוגי למעמד מוביל, מנוע הצמיחה של הכלכלה הגלובלית, לצד הכניסה של התקשורת החכמה בסוף 2008, גרמו לכניסה של גורמים חדשים לשוק ההון שבטווח הקצר ואפילו הבינוני בולמים את ההיגיון הכלכלי.

אנו מתכוונים לתרבות הכותרות שהשתלטה על התקשורת ולכניסה/התמזגות המסיבית של סוחרי יום לקהל המשקיעים. חלק גדול משלושת מיליארד הלקוחות של הרשתות החברתיות למיניהן "משחקים" בבורסה, הרוב המכריע בניו יורק, וזו רק ההתחלה. התופעה הזו, לצד האפליקציות למסחר שמספרן הולך וגדל ויכולות המינוף שהולכות וגדלות, לא רק שגרמה להגדלה עצומה במחזורי המסחר אלא הגדילה משמעותית את השפעת הכסף הספקולטיבי הלא-חכם שמשחק בניו יורק ובעקבות זאת גדלה התנודתיות.

התופעה הזו, שיוצרת תנודתיות של כותרות, היא המנוע החדש הספקולטיבי בוול סטריט, שפועל לצד ובתחרות למנוע הישן, שהניע את שוק ההון על בסיס ההיגיון הכלכלי. העובדה שהמדדים המובילים נמצאים בשיא כל הזמנים ומתאימים עצמם, פחות או יותר, להתפתחויות הכלכליות ולציפיות הכלכליות, מצביעה על כך שבינתיים, בטווח הארוך, המנוע ההגיוני חזק יותר אבל עוצמת המנוע הספקולטיבי הולכת וגדלה במהירות. חשוב לקחת זאת בחשבון ולנסות לנצל מנוע זה לפני שנכנסים לשוק, ולפני שמאשימים את וול סטריט בטעויות שכולן יצירת כפינו. וול סטריט אשמה בכול? תמיד מתלוננים עד כמה מסוגלת וול סטריט להיות אכזרית, דיספרופורציונית. "תראה", אומרים לנו, "איך נשחטו שם מלנוקס (סימול: MLNX), אלוט (סימול:ALLT ), סיליקום (סימול: SILC), אי זי צ'יפ (סימול: EZCH) ואחרות? תראה מה עשתה וול סטריט לטבע (סימול: TEVA)? תראה ...".

• סולאראדג' עלתה 5.7%, הקוונטים זינקו, המדדים עלו עד 0.7%
• וול-סטריט ננעלה במגמה מעורבת; סולאראדג' זינקה ב-16%, REE נפלה ב-72%

הדיספרופורציונליות, חשוב לזכור, עובדת לא פחות גם בכיוון ההפוך, אלא שטבע המשקיע הוא שלא להתלונן כשמניותיו עולות בצורה בלתי הגיונית. אבל לחפש אשמים כשמניותיו יורדות, אפילו אם הסיבה לירידה כלכלית והגיונית, זה מקובל.

וול סטריט אכן מקצינה לעיתים בתגובותיה, אבל הדעה שלנו היא שכאשר שוקלים את וול סטריט על מאזן חיוב/שלילה מול המשקיעים, הצד החיובי של וול סטריט מנצח בקלות, גם כשמדובר במשקיע שמטרתו לעשות כסף וגם בחברה שמטרתה לגייס הכסף.

וול סטריט תמיד מאפשרת "עוד סיכוי", היא אלופה ב"החייאת מתים" (לא רק בחיסול ממוקד), ולפיכך מי ש"נלכד" במניות, כמו אורכית (סימול: ORCT), סאביינט (סימול: SVNT), אלווריון (סימולALVRQ :) ועוד אלף כאלו, ולא ניצל את ההזדמנות שנתנה לו וול סטריט לצאת בכבוד (מספר פעמים), יכול תמיד לחלום/להאמין שיום יבוא ווול סטריט תפתיע אותו ותחזיר לו את הפסדיו, כפי שעשתה לאחרונה מניית CytRx Corp שנגיע אליה בהמשך. הסבלנות, בוול סטריט, תמיד משתלמת.

• מניית טסלה מתעלמת מהתרסקות המכירות בסין: האם הרובוטקסי יציל את מאסק?
• בנק ישראל יכול להקריס כלכלית את החמאס – התוכנית לביטול שטרות ה-200 בעזה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תחום החלומות מוצף במקרים שבהם נותנת וול סטריט למשקיעים הזדמנות שניה, אבל גם בתחומים "ההגיוניים" וול סטריט מושיטה ידה לטובע. כל אותם משקיעים שלא מכרו (בגלל כותרות מאיימות מטעמם של גדולי האנליסטים, אפילו קריימר) את אפל (סימול :AAPL) ב-60 דולר, את טסלה (סימול: TSLA) ב-120 דולר או את הגאפ (סימול :GPS) ב-36 דולר, מסתכלים אחורה בשמחה כשהמניות נמצאות ב-103, ב-284 וב-45 דולרים בהתאמה.

אלו שמכרו כועסים כמובן על וול סטריט ולעולם לא יודו שפשוט התנהלו ללא הפעלת ההיגיון בכלל. אז שוב, במניות של חברות רגילות ההיגיון הכלכלי, 1 Benchmark, הוא שצריך להוביל ההחלטה ובמניות של חברות חלום, ההיגיון האישי, 2 Benchmark צריך להוביל.

איך גילינו את הנושא הזה? הגענו לזה באמצעות חבר שמכרנו ביחד איתו בסוף שנות השמונים מניות בהנפקה לוהטת של חברה בשם CytRx Corp. (סימול:CYTR ). זו חברה שכמו חברות חלום רפואיות רבות אחרות הגיעה לוול סטריט בקול תרועה רמה ומאז לא הציגה שום הצלחה עסקית ואף כמעט ועזבה לאחרונה "על אלונקה" (משהו בדומה לסאביינט "שלנו").

"זוכר את CYTR?", כתב החבר, "חשבנו ששבקה חיים ותראה, מלאים שוב בכסף ומומלצים בחום!!!". מניות CYTR שאותן מכרנו למשקיעים ב-1989 ב-30 דולר למניה (בערכים מתואמים להיום) הגיעו בתוך פחות משנתיים, באמצע ינואר 1992, ל-230 דולרים.

אנו, חסידי השיטה ההגיונית, חשבנו אז שהמשקיעים והאנליסטים שתו יותר מידי וויסקי שניפח להם הראש והגדיל את החלום. ניצלנו את המחירים וברחנו עם לקוחותינו. מתוך הרגל (למרות שהוותיקים יגידו לכם שהרגל זה דבר מגונה בוול סטריט) המשכנו לעקוב אחרי החברה וכעשר שנים לאחר מכן, בערך בסוף 2002, נחתה המניה על דולר אחד.

על פי מצב החברה באותם ימים, היה נראה לנו אז שזהו סופה. עשינו עליה Delete ולא הצצנו עלייה מאז. ולפתע, קיבלנו את האי-מייל מהחבר בלוויית כותרת זועקת של הלוס-אנג'לס טיימס מתחילת השבוע, "CYTR שופכת כסף על מו"פ לפתוח תרופות נגד מחלות הסרטן". בדקנו את הספור וחשבנו על שתי הפלטפורמות להשקעה: 1 Benchmark ו 2 Benchmark.

CytRx, כמו חברות ביו-פרמקולוגיות וביו-טכנולוגיות רבות שהגיעו לוול סטריט מאז החלה מהפכת הביו הראשונה בתחילת שנות השמונים, עברה גלגולים רבים. החברה, שנוסדה ב-1985 והונפקה לראשונה ב-1989 התחילה דרכה כחברה לפתוח טכנולוגיות של העברת תרופות ועם כל כישלון התאוששה איכשהו, הצליחה לגייס כסף והחליפה מטרות, פעם ALS ופעם פרקינסון וכעת בתחום הסרטן.

היום היא מגדירה עצמה "חברת מו"פ ביו פרמקולוגית שמתמחה במחלות הסרטן". היא נמצאת בשלב השני של בדיקות קליניות לתרופה לסרטן, שלמעשה "חידשה" בשם aldoxorubicin כנגד, בין השאר, גידולים סרטניים. לאחר 25 שנים בבורסה היא עדיין לא מוכרת כלום ואותו מנכ"ל מריץ אותה כל הזמן.

כיצד החברה שורדת? רק בוול סטריט אפשר לקבל עוד ועוד הזדמנויות שניות. אתם מכירים בנקאי או מלווה בריבית שהיה מסכים להמשיך ולממן לקוח שבמשך 25 שנה לא הצליח להחזיר סנט אחד? רק וול סטריט מאפשרת דבר שכזה ואפילו בגדול. בתחילת השנה, תוך עלייה דרסטית במחירי המניות, ביצעה CytRx הנפקה לציבור וגייסה 86 מיליון דולרים להמשך פעילותה ובמחיר של 6.5 דולר למניה. החברה הצליחה לבצע את ההנפקה ברמת המחיר שביצעה, כיוון שהמניה שבדצמבר 2013 פתחה ב-2.5 דולר, הגיעה ערב ההנפקה ל-8 דולרים.

המניה הגיעה למחיר זה בעזרת מבול של כתבות חיוביות מאוד ובאתרים פופולאריים מאוד כמו SeekingAlpha.com, Motley Fool ואפילו פורבס. מאוחר יותר, לאחר ההנפקה כמובן, הסתבר שכול הכתבות הושתלו באתרים על-ידי חברת יחסי הציבור של CytRx. האתרים מחקו אמנם את הכתבות, אבל הכסף נשאר בחברה למרות התביעות.

אז נכון, יש כאן איזשהו טעם נפגם אבל מבחינת המשקיעים והחברה וול סטריט התנהגה למופת, אפשרה לחברה לגייס בערכים גבוהים, ולמשקיעים שרצו (ובדקו) לצאת בכבוד. אם כתוצאה מהגיוס תצליח CytRx, כפי שאנליסטים רבים מאמינים, לקבל אישור FDA לתרופות הסרטן שלה, היא, המשקיעים והחברה ייצאו גדולים. אם לא, המשחק הזה יימשך כפי שהתגלגל ב-25 השנים האחרונות. דוגמאות כאלו לא חסר גם במשפחה הישראלית (אבל ללא שתילת כתבות כמובן). תסתכלו על PLX, זכרו נא באיזה ערכים הנפיקו CGEN, RSGN או PSTI.

משקיע, שרכש 1000 מניות CYTR במחירים של בין 2 ל-3 דולרים במהלך אוקטובר-נובמבר 2013 וראה את המניות מגיעות ל-8 דולר במהלך ינואר 2014, חייב היה, אם הוא הגיוני ואפילו קרא את הכתבות, למכור 500 מהמניות בסביבות ה-6-7 דולרים, בדיוק כשם שמי שקרא את ההודעה האחרונה של פרוטליקס (סימול: PLX) ופייזר (סימול: PFE) לא היה צריך להתנפל על המניה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל