הממשל הסיני דוחף חברות שבבים לבורסה - הביקוש בשיא, המניות מזנקות

שוק ההון הסיני רושם בימים האחרונים ביקוש חריג של משקיעים פרטיים להנפקות של יצרניות שבבים מקומיות, על רקע המאבק הסיני להשגת עצמאות טכנולוגית מול מגבלות היצוא האמריקאיות. בסוף השבוע האחרון, המשקיעים הפרטיים בהנפקת מטא-אקס  הזמינו פי 3,000 מההיצע בהנפקה ואון-מיקרו מבייג'ין דיווחה על ביקוש של פי 3000

הגל הנוכחי הוא המשך ישיר להנפקה הדרמטית של מור ת'רדס, שהמניה שלה זינקה ב-500% ביום המסחר הראשון  -המתחרה הסינית של אנבידיה מזנקת 500% ביום המסחר הראשון.

מטא-אקס, שפועלת גם היא בתחום שבבי GPU לאימון בינה מלאכותית, מתכננת לגייס כ-3.9 מיליארד יואן במחיר של 104.66 יואן למניה. מכפיל המכירות שלה על בסיס תחזיות 2025 עומד על 56.4 - נמוך יחסית לממוצע הענף בשנה שעברה (127.4). און-מיקרו, יצרנית שבבי תדרי רדיו, מתכוונת לגייס עד 2.07 מיליארד יואן ונהנית מגידול בהזמנות מהואווי וסמסונג.

הרקע להתלהבות הוא כפול: מצד אחד, הרגולטור הסיני (CSRC) מאשר לרוב הנפקות במשורה כדי לשמור על נזילות השוק, ולכן כל הנפקה חדשה בתחום השבבים הופכת לאירוע נדיר ומבוקש. מצד שני, המדיניות הלאומית ממשיכה לעודד השקעה בעצמאות טכנולוגית, כולל הקלות רגולטוריות מהירות ותמיכה מקרנות ממשלתיות. הממשל שם למטרה לצמצם את הפער מול אנבידיה ותומך בכל באופן ישיר וגם דרך גיוסי כספים מהציבור. 

• חברת טקסטיל יפנית אחת עומדת מאחורי צוואר הבקבוק של שבבי ה-AI
• תעשיית השבבים מתקרבת לטריליון דולר - הבינה המלאכותית ממשיכה להניע את הצמיחה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במקביל, מגבלות היצוא האמריקאיות שהוחמרו במרץ 2025 והצעת חוק SAFE Chips Act מדצמבר 2025, שמבקש להאריך את האיסור על יצוא שבבי AI מתקדמים עד 2028, מחזקות את התפיסה שחברות כמו מור ת'רדס ומטא-אקס הן חלק מפתרון אסטרטגי לאומי. התוצאה היא הזרמת כספים חסרת תקדים לתחום, גם כאשר השוק המשני כולו נמצא במגמה זהירה.

המומנטום צפוי להימשך עם עשרות הנפקות שבבים נוספות שכבר אושרו או ממתינות לאישור ב-2026. השאלה המרכזית נותרת האם החברות הללו יצליחו לספק ביצועים טכנולוגיים שיצדיקו את התמחורים הגבוהים, או שמדובר בגל ספקולטיבי. גם אם כן, הרי שמתוך עשרות חברות שמיועדות לגייס, נראה שיהיה לכסף תרומה - פיתוחים חדשים וחברות שכן יצליחו להתקדם משמעותית בטכנולוגיה שלהם. אנבידיה מאחורייך.

דברים שצריך לדעת על תעשיית השבבים של סין 

סין מייצרת כיום כ-16% מהשבבים בעולם לפי ערך, אך רק 6%-8% מהשבבים המתקדמים (מתחת ל-10 ננומטר) תלויים בייצור מקומי.

• המספר היומי - 30 טריליון דולר, היקף שוק האג"ח האמריקאי שמטולטל מבפנים ומבחוץ
• סין מורה לבנקים: צמצמו מיד את החשיפה לאג"ח אמריקאי
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

שלושת היצרניות המובילות,  SMIC, HLMC ו-Nexchip, מגיעות כיום לטכנולוגיה של 12-14 ננומטר; 7 ננומטר מוגבל מאוד ו-5 ננומטר עדיין לא בייצור המוני.

הממשלה השקיעה מאז 2014 מעל 150 מיליארד דולר דרך "הקרן הגדולה" והקרנות המקומיות; תוכנית חומש 2026-2030 צפויה להקצות עוד כ-200 מיליארד דולר לתחום השבבים.

וואווי מפתחת בעצמה מעבדי Kirin ו-Ascend לאימון AI; Cambricon ו-Biren מתחרות במור ת'רדס ובמטא-אקס בתחום ה-GPU המקומי. 

מגבלות אמריקאיות חוסמות גישה לציוד EUV של ASML; סין משקיעה בטכנולוגיות חלופיות כמו SSMB-EU ו-LPP אך הן רחוקות מייצור מסחרי.

רוב חברות השבבים הסיניות מפסידות כסף ברמה התפעולית ומתבססות על סובסידיות והזרמות הון מהמדינה וממשקיעים פרטיים.

שיעור ההקצאה למשקיעים פרטיים בהנפקות טכנולוגיה פופולריות ירד ל-0.03%-0.05%, בשל ביקושים עצומים.

המטרה המוצהרת עד 2030 היא להגיע ל-70% עצמאות בייצור שבבים לפי כמות (לאו דווקא לפי ערך או רמת מתקדמות).